要聞回顧&下周關(guān)注——上周重要新聞：1）央行發(fā)布7 月金融龍頭股統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，信貸龍頭股總量和結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)不佳。7 月新增人民幣貸款6790 億，市場(chǎng)預(yù)期1.15 萬(wàn)億，信貸龍頭股總量大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，居民和企業(yè)貸款均出現(xiàn)回落。7 月信貸數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上與6 月信貸沖量造成的透支有關(guān)，另一方面，也受制于疫情反復(fù)疊加地產(chǎn)銷(xiāo)售回落造成的實(shí)體信貸需求再次走弱，反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有待夯實(shí)。2）央行發(fā)布22Q2 貨幣政策龍頭股執(zhí)行報(bào)告，貸款利率繼續(xù)下行。Q2 貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出抓好政策措施落實(shí)，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)。目前經(jīng)濟(jì)整體仍處于弱復(fù)蘇階段，預(yù)計(jì)下階段貨幣政策支持力度仍將延續(xù)。利率方面，政策引導(dǎo)和信貸需求走弱下，6 月新發(fā)放貸款利率相比3 月下行24BP，為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低水平。其中，按揭利率降幅較大，較3 月下行87BP，是拉低貸款利率的主因。重要公司公告：張家港行龍頭股披露2022 中期業(yè)績(jī)報(bào)告，青農(nóng)商行董事長(zhǎng)辭任，浦發(fā)披露22H1 業(yè)績(jī)快報(bào)；下周關(guān)注：招行、平安、南京、杭州、常熟等多家銀行披露2022 中期業(yè)績(jī)報(bào)告。

 

    上周銀行板塊小幅上漲。1）最近一周申萬(wàn)銀行指數(shù)上漲0.42%，同期滬深300 指數(shù)上漲0.82%，銀行板塊跑輸滬深300 指數(shù)0.4%，在31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)龍頭股中排名第27；2）細(xì)分板塊中，國(guó)有大行指數(shù)下跌0.34%，股份行、城商行、農(nóng)商行指數(shù)分別上漲0.61%/0.54%/0.93%；3）個(gè)股方面，漲幅靠前的是紫金銀行（2.92%）、西安銀行（2.62%）和齊魯銀行龍頭股（2.57%），跌幅靠前的是蘇州銀行（-2.04%）、江陰銀行（-1.73%）和杭州銀行（-1.67%）。估值方面，銀行股估值仍處于歷史低位。

 

    上周末銀行板塊整體PB 為0.50 倍，滬深300 成分股為1.47 倍，從長(zhǎng)期走勢(shì)的偏離程度來(lái)看，銀行板塊估值較滬深300 成分股仍處于低估狀態(tài)。

 

    上周資金面稍有收斂，貨幣市場(chǎng)利率小幅抬升。上周DR001、DR007 分別上行2.6BP/5.2BP 至1.04%/1.35%，隔夜SHIBOR 利率上行2.5BP 至1.04%。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)共有100 億元逆回購(gòu)到期，累計(jì)進(jìn)行100 億元逆回購(gòu)操作，國(guó)庫(kù)定存到期400 億元，周內(nèi)央行公開(kāi)市場(chǎng)全口徑凈回籠400 億元。下周公開(kāi)市場(chǎng)將有100 億元逆回購(gòu)和6000 億元MLF 到期。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.74，較前一周末下跌77 點(diǎn)；美元兌離岸人民幣收于6.74，較前一周末下跌290點(diǎn)；離岸/人民幣價(jià)差上行213 至48 點(diǎn)。

 

    7 月信貸數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，反映實(shí)體融資需求有所走弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有待夯實(shí)。

 

    從近期監(jiān)管在各項(xiàng)重大會(huì)議的表述來(lái)看，“寬信用”仍然是下半年央行的政策重點(diǎn)，預(yù)計(jì)圍繞改善居民和企業(yè)預(yù)期、提振實(shí)體融資需求的寬信用政策將持續(xù)加碼。板塊方面，經(jīng)濟(jì)下行和資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期已充分反映在銀行的估值中（截至22 年8 月12 日，靜態(tài)PB 僅0.50x），安全邊際充分。本周首份銀行中報(bào)披露，良好的業(yè)績(jī)和資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)具有一定的指向意義，經(jīng)濟(jì)和疫情的雙重壓力下，行業(yè)經(jīng)營(yíng)仍然展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，基本面保持穩(wěn)健。下周開(kāi)始陸續(xù)將有更多上市銀行披露中報(bào)信息，建議關(guān)注半年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)板塊行情的催化，我們繼續(xù)維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。

 

    個(gè)股方面，建議關(guān)注：1）以江蘇銀行(600919，買(mǎi)入)、南京銀行(601009，買(mǎi)入)、成都銀行龍頭股(601838，未評(píng)級(jí))、滬農(nóng)商行(601825，未評(píng)級(jí))為代表的基本面邊際改善、區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性突出的區(qū)域性銀行；2）以招商銀行(600036，未評(píng)級(jí))、寧波銀行龍頭股(002142，未評(píng)級(jí))為代表的歷史經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、盈利能力優(yōu)異的價(jià)值標(biāo)的；3）以興業(yè)銀行(601166， 未評(píng)級(jí))、郵儲(chǔ)銀行(601658，買(mǎi)入)、交通銀行(601328，未評(píng)級(jí))為代表的低估值品種。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；房地產(chǎn)龍頭股流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)蔓延；疫情反復(fù)超預(yù)期。

 

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