投資要點

 

    　　前期地產(chǎn)龍頭股風(fēng)險壓制銀行板塊。我們注意到近期信號頻出，地產(chǎn)紓困逐漸明朗化。

 

    　　當(dāng)前銀行板塊估值低位，處于極高性價比。提示重視風(fēng)險概念股不確定性下降帶來的銀行股修復(fù)機會！重點推薦：興業(yè)/平安/南京。

 

    　　紓困政策逐漸明朗化

 

    　　多重政策出臺，意味著房地產(chǎn)紓困政策態(tài)度逐漸明朗化。尤其政策性銀行專項貸款、中債增信民營房企等，有非常強的政策信號意義。政策態(tài)度從保項目不保房企，轉(zhuǎn)變?yōu)楸��?yōu)質(zhì)房企；中央性的紓困政策正在推出， 并且我們認(rèn)為后續(xù)不排除會有中央性的紓困基金出臺。

 

    　　（1）四大AMC 擬出手紓困房企。8 月5 日中國華融公告與陽光城的控股股東陽光龍凈集團簽署《紓困重組框架協(xié)議》。8 月9 日，財聯(lián)社報道，信達(dá)擬參與紓困佳源國際澳門項目。（2）中債增信民營房企釋放信號。根據(jù)財新網(wǎng)報道，8 月19日下午，中國銀行間市場交易商協(xié)會召集多家民營房企召開座談會，探討通過中債增進(jìn)公司增信支持的方式支持民營房企發(fā)債融資。首批試點企業(yè)為龍湖、金地、碧桂園等8 家房企。（3）政策性銀行專項借款保交付。8 月19 日新華社報道，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、財政部、人民銀行等有關(guān)部門日前出臺措施，完善政策工具箱，通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設(shè)交付。

 

    　　銷售政策放松在加碼

 

    　　8 月以來，多地四限政策密集放松。據(jù)第一財經(jīng)報道，8 月以來，昆山、太倉等地放松限購限貸，廣東惠州取消部分區(qū)域限購后，將首套房首付比下調(diào)至20%。8 月17 日，福州市五城區(qū)首套房首付比由40%下調(diào)至30%，有一套住房、貸款未清的首付比由50%下降至40%。這意味著因城施策的尺度正在靈活化，后續(xù)密切關(guān)注強二線的需求放松政策出臺進(jìn)度與效果。

 

    　　繼續(xù)堅定看好銀行股

 

    　　當(dāng)前銀行概念股估值已經(jīng)來到歷史低位，和熱門板塊（如光伏指數(shù)）估值差達(dá)到歷史高位。截至2022 年8 月29 日收盤，銀行指數(shù)PB（lf）僅0.55 倍，處于過去五年最低位。銀行指數(shù)與光伏指數(shù)PB（lf）估值差，來到過去五年94%百分位數(shù)的高位。

 

    　　當(dāng)前地產(chǎn)紓困政策逐步明朗，銀行板塊黎明即將到來，建議積極把握銀行板塊正向期權(quán)，布局優(yōu)質(zhì)銀行股概念股。個股來看：①優(yōu)質(zhì)股份行最受益于地產(chǎn)紓困政策，推薦興業(yè)銀行、平安銀行。②城商行中首選南京銀行，當(dāng)前南京銀行基本面強基礎(chǔ)+交易面強支撐+可轉(zhuǎn)債強動力。

 

    　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。

 

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