重點組合：聯(lián)泓新科、TCL中環(huán)、中來股份、通威股份、大全能源、蘭石重裝、中集安瑞科H、東岳集團H行業(yè)觀點與跟蹤分析：

 

    　　近期新能源板塊行情概念股的幾大支撐未發(fā)生重大改變：1）地緣沖突和人為割裂市場推高了海外天然氣與煤炭等能源價格，當前全球高溫導(dǎo)致水電供應(yīng)減少和用電量增加，對替代性質(zhì)的新能源帶來量價提升和估值重構(gòu)；2）盡管經(jīng)濟不振，但人口增長、人均收入提升、技術(shù)革新帶來運算需求增加、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多重因素導(dǎo)致未來電力需求提升，目前能源供給短期缺口難以彌補，固油氣價格有所松動但仍居高位、歐洲各國電價大幅提升；3）中美歐的遠期碳中和目標并沒有放松、北半球持續(xù)高溫有望催生更嚴苛的節(jié)能減碳措施；4）國內(nèi)流動性充沛，降息（8月15日）對科技股估值的支撐不可小覷、且更利好小市值公司的彈性；5）主要制造業(yè)國家紛紛貿(mào)易逆差，我國持續(xù)的貿(mào)易順差龍頭股有利于吸引全球資金投資。全球性的通脹往往伴隨高企的能源價格。綜上，我們認為本輪新能源行情仍將持續(xù)。

 

    　　新能源行業(yè)信息：1）需求的總量增長、結(jié)構(gòu)變化：國家能源局數(shù)據(jù)，1~7月/7月全社會用電量累計分別同比+3.4%/+6.3% ，第二產(chǎn)業(yè)用電量分別同比+1.1%/-0.1%，居民用電分別同比+12.5%/+26.8%。2）電力供給出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化：受到持續(xù)高溫影響水力發(fā)電和居民用電，四川省經(jīng)信廳和國網(wǎng)四川省電力公司聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于擴大工業(yè)企業(yè)讓電于民實施范圍的緊急通知》，所有工業(yè)用電企業(yè)從8月15日0點至20日24點停產(chǎn)以確保電網(wǎng)安全與民生用電。21Q3北半球的風(fēng)力發(fā)電率降低、22Q3北半球高溫導(dǎo)致水電產(chǎn)出不足，光伏的優(yōu)勢將更加顯著。3）據(jù)Wind數(shù)據(jù)，歐洲天然氣和煤炭月內(nèi)分別反彈+40.8%和+19.7%、年內(nèi)反彈+284.3%和+213.3%；據(jù)歐洲能源交易所數(shù)據(jù)，法國和德國在過去12個月內(nèi)分別上漲超700%和500%，而歐盟太陽能和風(fēng)電2022Q2指數(shù)分別同比+40.2%和+52.3%，新能源。

 

    　　光伏：1） 新電池片技術(shù)應(yīng)用加速：8月15日山西中來高效單晶電池智能工廠首批N型TOPCon182電池順利發(fā)貨。隨著TOPCon和HJT的大量新產(chǎn)能投放，相應(yīng)的設(shè)備和N型硅料/硅片的產(chǎn)能可能出現(xiàn)缺口，量價與估值均有望超越其他技術(shù)路線的同行。2）局部短缺改變行業(yè)供給格局：光伏上游的硅料、EVA粒子、石英坩堝等領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)短期內(nèi)難以彌補的產(chǎn)能缺口，與之相關(guān)的硅片、電池片等產(chǎn)能獲將收到掣肘。通威和大全的半年度歸母凈利潤分別同比+312.1%和+340.8%，工業(yè)硅原材料降價和多晶硅產(chǎn)品銷售漲價是業(yè)績大幅增長的主要動力。我們認為，若因用電緊張和煤炭等資源漲價，獲將帶來新一輪電費提價，發(fā)電端的盈利改善、有望在年底或2023年快速啟動集中電站建設(shè)，屆時光伏組件是否降價將不在作為核心指標，由此供應(yīng)鏈上各環(huán)節(jié)（尤其硅料）有可能出現(xiàn)局部仍然維持高價的狀態(tài)。綜上，重點關(guān)注：

 

    　　聯(lián)泓新科、TCL中環(huán)、中來股份、通威股份、大全能源、捷佳偉創(chuàng)（先進制造團隊覆蓋）。

 

    　　氫能： 8月12日中國石化發(fā)布的2021年度社會責(zé)任報告中指出，2021年氫氣年生產(chǎn)能力超350萬噸、約占全國總產(chǎn)量的14%，截至2022年3月中石化已建成76座加氫站（含油氫合建站），充電站1322座、換電站83座、分布式光伏發(fā)電站點1351座。8月12日廣東發(fā)改委印發(fā)《廣東省加快建設(shè)燃料電池汽車龍頭股示范城市群行動計劃（2022-2025年）》。氫能產(chǎn)業(yè)中目前應(yīng)重點關(guān)注綜上加氫站與儲運裝備等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和燃料電池/PEM電解槽核心零部件/原材料的國產(chǎn)化。綜上，重點關(guān)注：蘭石重裝龍頭股、中集安瑞科H、東岳集團H、泛亞微透、億華通、雄韜股份。

 

    5. 風(fēng)險提示

 

    　　國內(nèi)疫情反復(fù)，影響各地政策落地、企業(yè)采購與生產(chǎn)、以及項目建設(shè)進度原材料漲價波動，影響企業(yè)盈利能力

 

    　　新產(chǎn)品龍頭股和新技術(shù)開發(fā)慢于預(yù)期

 

    　　全球性衰退影響或海外復(fù)蘇低于預(yù)期，影響終端需求和各國（地區(qū)）政府開支海外各國投資計劃和扶持政策低于預(yù)期，海外地緣沖突影響產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股供需美聯(lián)儲加息導(dǎo)致海外資金成本提高、資產(chǎn)泡沫破滅，進而導(dǎo)致整體行業(yè)需求減弱，并影響科技股龍頭股估值

 

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