主要觀點(diǎn)：1. 與我們中期策略以來(lái)的判斷一致：智能汽車龍頭股和智能制造中報(bào)或預(yù)告表現(xiàn)出強(qiáng)勁的成長(zhǎng)性，IT 基礎(chǔ)設(shè)施的紫光股份中報(bào)也克服疫情影響超預(yù)期。2.板塊性機(jī)會(huì)缺乏，前期個(gè)股反彈后缺少新的利好催化，當(dāng)前屬于前期利好表現(xiàn)、大部分公司估值切換偏早的尷尬時(shí)期。但是從三個(gè)月到半年的維度看，相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)正在逐步浮現(xiàn)。3.

 

    從年度角度或更遠(yuǎn)的角度看，重點(diǎn)推薦賽意信息、中科創(chuàng)達(dá)、石基信息、金蝶國(guó)際、紫光股份，并關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域標(biāo)的，如智能制造（寶信軟件、中控技術(shù)等）、智能汽車（德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、四維圖新等）、IT基礎(chǔ)設(shè)施龍頭股（浪潮信息等）。

 

    關(guān)于智能汽車。1.軟硬分離趨勢(shì)下硬件類tier1 公司估值維持高位的壓力逐步增大。從產(chǎn)業(yè)概念股規(guī)律看，2022 年下半年英偉達(dá)大算力自動(dòng)駕駛域控制器有望開始規(guī)�；�出貨，2023 年高通中算力自動(dòng)駕駛域控也有望規(guī)�；�出貨，緊隨有地平線等產(chǎn)業(yè)鏈，而相關(guān)域控制器制造商數(shù)量將會(huì)百花齊放。從當(dāng)前至2023 年中，這一階段估值振幅可能較大。而系統(tǒng)軟件商的稀缺性會(huì)凸顯。2.市場(chǎng)對(duì)軟硬件公司的區(qū)別仍需要一個(gè)認(rèn)知過程，更為重要的是，市場(chǎng)對(duì)門檻較高的軟件認(rèn)知的過程會(huì)比較長(zhǎng)。

 

    比較直觀表現(xiàn)的時(shí)間可能也會(huì)出現(xiàn)在2023 年二季度，通過比較英偉達(dá)、高通乃至地平線等產(chǎn)業(yè)鏈中軟硬件公司的種類數(shù)量、盈利能力和同質(zhì)化程度而形成軟硬分離的共識(shí)。3.與新能源車關(guān)聯(lián)性被放大。新能源車的銷量高頻數(shù)據(jù)對(duì)汽車智能化領(lǐng)域的影響在二級(jí)市場(chǎng)比產(chǎn)業(yè)實(shí)際要大。事實(shí)上，燃油車概念股和新能源車在智能化絕對(duì)意義上的投入步伐和節(jié)奏還沒有出現(xiàn)代差，在滲透率仍然很低的情況下對(duì)相關(guān)軟硬件公司的影響有限，尤其是系統(tǒng)軟件公司，前端更早涉入研發(fā)階段，當(dāng)前階段與汽車當(dāng)期出貨量直接掛鉤的收入比重較低。因此二級(jí)市場(chǎng)上這種影響被放大引起大幅波動(dòng)時(shí)往往能創(chuàng)造出更好的機(jī)會(huì)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)；市場(chǎng)對(duì)智能汽車概念股和對(duì)智能制造低滲透率提升的趨勢(shì)仍有一定保留；相當(dāng)部分公司的估值相對(duì)成長(zhǎng)性而言依然不具有太多吸引力，主要是泛to G 類公司較多，拖累整個(gè)行業(yè)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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