本周回顧：本周申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌3.31%，跑輸同期創(chuàng)業(yè)板龍頭股指數(shù)（1.61%）和上證指數(shù)（-0.57%）。我們于本周開展了“從聯(lián)影醫(yī)療上市看設備國產(chǎn)化與國際化機遇”大咖解讀系列交流會（五），分別從政策端、營銷端和產(chǎn)品端等三個維度解析高端醫(yī)療設備的產(chǎn)業(yè)前景與投資機遇，1）政策端：政府大力支持國產(chǎn)，并對特定品類要求一定的國產(chǎn)產(chǎn)品比例；2）營銷端：國內企業(yè)在加速產(chǎn)品創(chuàng)新的同時也通過在海外建立研發(fā)生產(chǎn)基地、搭建本地經(jīng)銷商團隊等方式極力推進全球化戰(zhàn)略；3）產(chǎn)品端，MI 屬于高精尖設備，而國內龍頭聯(lián)影醫(yī)療的相關產(chǎn)品在性能和推出時間上均處于全球領先地位，因此本周我們繼續(xù)細拆產(chǎn)品管線，詳細分析公司的最大優(yōu)勢產(chǎn)品MI 設備的國際化進程。

 

    　　高精尖MI 設備臨床應用概念股愈加廣泛。MI 通過將PET 和CT 或者MR 相結合，可顯示組織水平、細胞和亞細胞水平的特定分子，反映活體狀態(tài)下分子水平變化。

 

    　　目前主要用于腫瘤、中樞神經(jīng)系統(tǒng)和心血管等三類疾病的臨床診斷。

 

    　　國內MI 設備普及率較低，政策支持核醫(yī)學產(chǎn)學研醫(yī)用高度合作發(fā)展。

 

    　　PET/CT 的人均保有量僅約美國的1/10，而PET/MR 行業(yè)在全球范圍內仍處于發(fā)展初期，未來均具備較大發(fā)展空間。聯(lián)影醫(yī)療在MI 設備技術和產(chǎn)品推出上處于全球領先地位，按照新增銷售臺數(shù)計，其自PET/CT 產(chǎn)品上市以來，連續(xù)4 年中國市場占有率排名第一，且公司是國內唯一一家PET/MR 設備生產(chǎn)廠商。

 

    　　PET 核心零部件國產(chǎn)化能力強，整機性能已達全球領先。與單獨的CT、MR設備不同，PET 組成更為簡單，其核心部件為探測器，探測器的性能主要由閃爍晶體材料、環(huán)數(shù)和光電轉化器來決定。目前最新的晶體材料LYSO 及光電轉化器SiPM 國內均已實現(xiàn)自主可控生產(chǎn)，而聯(lián)影醫(yī)療已推出具有4D 全身動態(tài)掃描功能的uEXPLORER、一體化uPMR790 等多個國內首款持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位。

 

    　　本周重點關注組合：成長組合：藥石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技概念股；穩(wěn)健組合：華潤三九、邁瑞醫(yī)療、鍵凱科技；彈性組合：開立醫(yī)療、萬東醫(yī)療概念股、花園生物。

 

    　　投資建議：MI 目前在國內尚處于發(fā)展初期，2018 年放開配置證審批后，MI設備中的PET/CT 才開始有長足發(fā)展，但對比美國的人均保有量來看，MI 設備概念股未來發(fā)展空間巨大，且目前在設備性能方面，國產(chǎn)力量已經(jīng)能夠做到全球領先水平，因此我們看好相關產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化乃至出海機遇，對行業(yè)維持“推薦”評級。

 

    　　風險提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預期、市場競爭激烈、集采的政策風險。

 

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