全球能源危機愈加嚴(yán)峻，重點配置煤炭股

 

    　　本周動力煤秦龍頭股港Q5500 動力煤現(xiàn)貨價為1158 元/噸，環(huán)比上漲18 元/噸，漲幅1.58%。供給端：7 月份全國原煤產(chǎn)龍頭股量3.7 億噸，環(huán)比下降1.75%，晉陜蒙442 家煤礦開工率先是經(jīng)歷3 周下跌略微止跌，本周繼續(xù)下跌；進(jìn)口煤1-7 月同比下滑18.2%且跌幅擴大0.7 個百分點，8 月9 日和8 月11 日歐盟削減天然氣用量和制裁俄煤禁令相繼正式生效，預(yù)期海外供給短缺而需求大漲將對中國進(jìn)口煤造成很大壓力。需求端：進(jìn)入迎峰度夏高峰階段，沿海八省日耗持續(xù)高位，當(dāng)前日耗234.4 萬噸/天，超過2021 年火電大年的水平，當(dāng)前庫存可用天數(shù)12.4 天，接近2021 年的低位水平，部分電廠補庫需求顯現(xiàn)，主要港口庫存快速去庫。后期判斷：供給方面，新產(chǎn)能增量仍存在不確定性，下半年黨的二十大召開將帶來環(huán)保、安監(jiān)壓力，生產(chǎn)或?qū)⑹艿揭欢ㄖ萍s，海內(nèi)外動力煤價格持續(xù)倒掛，且本周歐盟制裁俄羅斯能源的禁令正式生效，中國進(jìn)口煤量存在較大挑戰(zhàn)；需求方面，迎峰度夏以及復(fù)工和穩(wěn)增長政策正在加速落地，全國用電量提升有望帶動需求。煉焦煤方面，疫情影響蒙煤進(jìn)口，近期整體“煤焦鋼”產(chǎn)業(yè)鏈反彈，本周螺紋鋼價格震蕩運行，焦炭價格二輪提漲200 元/噸落地，焦鋼企業(yè)利潤修復(fù)，鋼廠焦化廠開工率均有所提升。后期判斷：煉焦煤國內(nèi)產(chǎn)量并無明顯增量且沒有保供政策，蒙煤受疫情和運力影響，即使在零關(guān)稅下俄蒙進(jìn)口煤龍頭股量有限，國內(nèi)供給狀態(tài)較難改變；需求端需密切關(guān)注穩(wěn)增長政策措施落地情況，預(yù)計基建發(fā)力及房地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)有望帶動上游焦煤需求反彈。本周全球能源危機形勢愈加嚴(yán)峻，歐盟在制裁俄羅斯部分化石能源法案生效后，再疊加氣候等原因，導(dǎo)致一系列問題出現(xiàn)，歐洲電價出現(xiàn)了巨幅上漲；此外，中國也遭受著氣候變化帶來的一系列影響，全國高溫天氣持續(xù)，干旱導(dǎo)致水電等清潔能源發(fā)電量大幅下滑，導(dǎo)致限電情況出現(xiàn)，四川省限電現(xiàn)象尤為嚴(yán)重。在面臨俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機，疊加全球氣候因素，能源結(jié)構(gòu)之間的不平衡與錯配，進(jìn)一步加劇了危機形勢，未來全球主要國家需要對此進(jìn)行一次深刻的反思。國內(nèi)有望見到火電和煤炭的地位仍將成為能源安全的最終屏障，也即總書記講的“能源的飯碗必須要端在自己的手里”。當(dāng)前影響煤炭板塊仍屬于“供緊需增”的基本面，疊加能源危機的演繹，煤價仍有向上動能，可順勢做多煤炭板塊。海外及非電煤彈性受益標(biāo)的：兗礦能源、蘭花科創(chuàng)；年度長協(xié)比例提升不受政策影響的受益標(biāo)的：中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、晉控煤業(yè)、電投能源；能源轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：華陽股份、美錦能源、靖遠(yuǎn)煤電；焦煤需求預(yù)期改善邏輯受益標(biāo)的：山西焦煤、平煤股份；高成長標(biāo)的：廣匯能源。

 

    　　煤電產(chǎn)業(yè)鏈：本周動力煤港口價小漲，川渝頒布限電政策本周（2022 年8 月15 日-8 月19 日）秦港（Q5500）平倉報價1158 元/噸，環(huán)比上漲18 元/噸，漲幅1.58%，川渝地區(qū)頒布限電令，表明當(dāng)前用電緊張形勢加劇。

 

    　　供給端：國內(nèi)供應(yīng)偏緊，長協(xié)推進(jìn)導(dǎo)致市場煤供應(yīng)減少，價格仍有支撐，8 月10日歐盟制裁俄煤禁令開始生效，預(yù)期后期海外需求大漲對進(jìn)口煤概念股造成壓力；需求端：沿海八省日耗持續(xù)高位，當(dāng)前日耗234.4 萬噸/天，超過2021 年火電大年的水平，當(dāng)前庫存可用天數(shù)12.4 天，接近2021 年的低位水平，部分電廠補庫需求已開始顯現(xiàn)。

 

    　　煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股：本周焦炭漲焦煤穩(wěn)，焦鋼企業(yè)紛紛復(fù)產(chǎn)焦炭方面：本周焦炭二輪提漲200 元/噸。供給方面，大型焦企開工率大漲；需求方面，當(dāng)前全國鋼廠開工率小漲。煉焦煤方面：本周焦煤港口價格環(huán)比持平，產(chǎn)地價格大漲。供給端：疫情影響蒙煤進(jìn)口通關(guān)；需求端：隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，焦炭提漲&鋼價反彈，焦鋼龍頭股企業(yè)開工率提升，后續(xù)穩(wěn)增長政策和各地紓困基金落地見效帶動煉焦煤需求反彈。

 

    　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險，疫情恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，新能源概念股加速替代風(fēng)險

 

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