主要觀點(diǎn)

 

    　　行情回顧：上周（8.15-8.19日，下同），A股申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)龍頭股指數(shù)下跌3.31%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)2.35pct、跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指4.92pct。在申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)中，醫(yī)藥生物排名第29位，整體表現(xiàn)欠佳。港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周下跌4.44%，跑輸恒生指數(shù)2.45pct，在12個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，排名第12位。

 

    　　本周觀點(diǎn)：產(chǎn)品升級(jí)換代+中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)，醫(yī)用普耗概念股有望迎來(lái)基本面向上拐點(diǎn)

 

    　　醫(yī)用普通耗材需求已從傳統(tǒng)院內(nèi)端逐步延伸至日常消費(fèi)場(chǎng)景，既有存量的醫(yī)用耗材升級(jí)創(chuàng)新，又有新興的消費(fèi)屬性加成，應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富，有助于提升普耗的市場(chǎng)天花板，另一方面有利于增強(qiáng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。短期看，在疫情催化下，上半年防護(hù)類(lèi)業(yè)務(wù)有望快速放量，同時(shí)院端和海外基本盤(pán)保持增長(zhǎng)韌性，院內(nèi)診療和線(xiàn)下消費(fèi)逐步恢復(fù)下，推動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)整體向好；中期看，產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新迭代，同時(shí)延伸消費(fèi)、慢病等新興板塊，構(gòu)建院內(nèi)、日常消費(fèi)、慢病等層次分明的巨大細(xì)分市場(chǎng)；長(zhǎng)期看，憑借中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加碼海外認(rèn)證，已獲得海外核心客戶(hù)認(rèn)可，邁向更廣闊的國(guó)際化藍(lán)海。

 

    　　邏輯1：國(guó)內(nèi)防護(hù)需求旺盛疊加院內(nèi)診療及消費(fèi)恢復(fù)，推動(dòng)業(yè)績(jī)向好。

 

    　　今年上半年國(guó)內(nèi)疫情點(diǎn)狀發(fā)生，各地針對(duì)防護(hù)用品需求迅速提升，以穩(wěn)健醫(yī)療為例，2022H1，公司醫(yī)用耗材（院端渠道）收入同比增長(zhǎng)167.11%，國(guó)內(nèi)直銷(xiāo)業(yè)務(wù)由于企事業(yè)和政府部門(mén)采購(gòu)防護(hù)類(lèi)產(chǎn)品增加同比增長(zhǎng)280.77%，疫情防護(hù)用品需求拉動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。整體看，全國(guó)疫情恢復(fù)向好，院內(nèi)診療活動(dòng)、外科手術(shù)開(kāi)展陸續(xù)正常，對(duì)醫(yī)用敷料、手術(shù)感控、輸注穿刺器械等產(chǎn)品需求回暖，隨著線(xiàn)下消費(fèi)逐步復(fù)蘇，疊加暑期醫(yī)美消費(fèi)旺季，有望推動(dòng)整體普耗類(lèi)公司業(yè)績(jī)向好。

 

    　　邏輯2：海外出口恢復(fù)，積極開(kāi)展國(guó)際認(rèn)證彰顯中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)。疫情管控顯成效下，海外出口逐步恢復(fù)正常，6月初，上�？诎敦涍\(yùn)鏈全面恢復(fù)，海運(yùn)、空運(yùn)口岸貨量持續(xù)回升，已恢復(fù)正常水平90%以上，為普通醫(yī)用耗材出口奠定基礎(chǔ)。此外，普耗行業(yè)相關(guān)公司加速邁向更加廣闊的國(guó)際化藍(lán)海，彰顯中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)。

 

    　　邏輯3：普通耗材持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)，加速進(jìn)入新興應(yīng)用場(chǎng)景，打開(kāi)向上天花板目前普通耗材（傳統(tǒng)基礎(chǔ)傷口護(hù)理、低耗器械等）應(yīng)用場(chǎng)景已從院內(nèi)逐步延伸至消費(fèi)屬性更強(qiáng)的日常生活場(chǎng)景，例如代表健康生活的敷料類(lèi)產(chǎn)品（棉柔巾、濕巾等）、醫(yī)療個(gè)護(hù)產(chǎn)品（口腔、美護(hù)等），消費(fèi)升級(jí)的醫(yī)美（美容針、植發(fā)針等），以及慢病管理的胰島素筆針，獸用類(lèi)器械等領(lǐng)域，醫(yī)護(hù)剛性需求疊加消費(fèi)升級(jí)，應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)豐富。

 

    　　投資建議

 

    　　在院端診療及線(xiàn)下消費(fèi)好轉(zhuǎn)、國(guó)際化進(jìn)程加速和應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富下，醫(yī)用普耗概念股板塊有望迎來(lái)基本面拐點(diǎn)，建議關(guān)注：康德萊、振德醫(yī)療、穩(wěn)健醫(yī)療、采納股份等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　新冠疫情反復(fù)；藥品/耗材概念股降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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