事件：公司發(fā)布 2022年半年度報(bào)告，2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.5億元，同比增加82.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.8億元，同比增長(zhǎng)27.5%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入17.1億元，同比增長(zhǎng)156.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比增長(zhǎng)72.9%。

 

    　　二季度實(shí)現(xiàn)疫苗概念股銷(xiāo)售，推動(dòng)收入大幅增長(zhǎng)。2022H1公司收入增長(zhǎng)較快，主要受益于流感疫苗二季度銷(xiāo)售放量，后者上半年實(shí)現(xiàn)收入10.6 億元，去年同期基本沒(méi)有收入，收入變動(dòng)較大主要系今年夏季南方多省爆發(fā)H3N2 流感疫情帶動(dòng)疫苗放量。上半年公司整體毛利率為67.8%，同比增加7.9pp，主要系流感疫苗收入占比提升。期間銷(xiāo)售費(fèi)用率為25.2%，同比增加19.1pp，主要系流感疫苗推廣銷(xiāo)售費(fèi)用投放較多；管理費(fèi)用率5.6%，同比下降4.6pp，研發(fā)費(fèi)用率6.4%，同比下降3.2pp，主要系收入大幅增加攤薄費(fèi)用所致。

 

    　　血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。2022H1 血制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.8 億元，與去年基本持平。預(yù)計(jì)其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入6.4 億元，與去年同期基本持平。上半年人血白蛋白實(shí)現(xiàn)收入4.7 億元，同比增長(zhǎng)0.5%；靜丙實(shí)現(xiàn)收入3.4 億元，同比下降11.6%；其他血液制品實(shí)現(xiàn)收入4.7 億元，同比增長(zhǎng)12.3%。

 

    　　漿站概念股獲批有望打開(kāi)漿量增長(zhǎng)空間。十四五期間我國(guó)漿站數(shù)量有望大幅增加，公司近期公告已獲批于河南省信陽(yáng)市潢川縣、洛陽(yáng)市伊川縣、商丘市夏邑縣和周口市商水縣設(shè)置漿站。公司目前現(xiàn)有25 個(gè)漿站，2021 年采漿概念股1040 噸，2022H1采漿預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。隨著新漿站未來(lái)陸續(xù)完成建設(shè)并投運(yùn)，公司漿量有望加速增長(zhǎng)。

 

    　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS 分別為0.89 元、1.08 元、1.28 元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持21%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：采漿量不及預(yù)期、四價(jià)流感疫苗概念股放量不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

 

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