歐美PMI 7 月繼續(xù)走弱，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，關(guān)注全球競爭力強(qiáng)化的板塊7 月美歐制造業(yè)龍頭股PMI 分別為52.8/49.8（6 月前值分別為53.0/52.1），下半年全球經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，但短期受益于海外能源瓶頸帶來的國內(nèi)制造成本優(yōu)勢，5-7 月中國機(jī)械設(shè)備出口同比增速持續(xù)提升（5/6/7 月分別為2.38%、10.12%和15.66%）。我們從三個(gè)角度梳理歐美衰退對機(jī)械設(shè)備板塊的影響：

 

    1）提示部分品類受歐美需求走弱影響或存在出口增速放緩風(fēng)險(xiǎn)（中低端通機(jī)/零部件概念股，受眾購買力嚴(yán)重受損/強(qiáng)可選屬性的消費(fèi)類機(jī)械龍頭股）；2）關(guān)注全球能源瓶頸下中國具備技術(shù)優(yōu)勢的光伏及鋰電裝備；3）關(guān)注國內(nèi)外能源及原材料價(jià)差拉大后中國具備成本優(yōu)勢的板塊（工程機(jī)械/叉車/風(fēng)電零部件）。

 

    角度一：提示部分品類受歐美需求走弱影響或存在出口增速放緩風(fēng)險(xiǎn)一方面，1-6 月份叉車、空氣/真空泵/軸承/機(jī)床及零部件等主要產(chǎn)品出口累計(jì)同比增速較2021 年普遍有所下滑�；�于華泰宏觀對下半年海外經(jīng)濟(jì)或?qū)⑺ネ说呐袛啵�通用設(shè)備海外需求或?qū)②吘�，尚未建立對海外企業(yè)的競爭優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域，需求韌性相對較弱，下行壓力較大（如中低端機(jī)床、中低端軸承等）。另一方面，美歐消費(fèi)者信心指數(shù)均自2021 年7 月起大幅下滑，22年7 月分別為51.5/-27.3，而去年同期為81.2/-5.3，歐洲零售同比增速顯著低于美國，6 月歐美分別為-2.4%/8.4%。1）可選消費(fèi)屬性較強(qiáng)的品類；2）受眾人群購買力受損嚴(yán)重的品類或存在需求下行風(fēng)險(xiǎn)。

 

    角度二：關(guān)注全球能源瓶頸下中國具備技術(shù)優(yōu)勢的光伏/鋰電裝備為滿足歐盟新的EU Repower 的可再生能源目標(biāo)，需要在2025/2030 年實(shí)現(xiàn)320/600GW 光伏裝機(jī)。截至22 年7 月，國內(nèi)外主要電池企業(yè)總規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到3682GWh，海外占比38%。中國企業(yè)在光伏和鋰電上具備技術(shù)優(yōu)勢，歐洲/印度等海外地區(qū)政府都在試圖減弱對于中國產(chǎn)品的依賴，但是我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)需要時(shí)間，中短期之內(nèi)中國光伏/鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢將繼續(xù)保持。中國光伏/鋰電池產(chǎn)業(yè)出口將維持高位，同時(shí)中國企業(yè)加快海外建廠步伐，帶動設(shè)備需求。

 

    角度三：關(guān)注中國成本優(yōu)勢不斷凸顯的工程機(jī)械/叉車/風(fēng)電零部件等板塊國內(nèi)原材料及燃料價(jià)格漲幅遠(yuǎn)低于歐美，以2012 年1 月為基期，截止2022年7 月，美國/英國/德國/歐盟27 國的PPI 指數(shù)分別為135/134/147/153，中國PPI 指數(shù)僅為108，成本優(yōu)勢不斷強(qiáng)化。工程機(jī)械概念股、叉車、風(fēng)電零部件等原材料/燃料成本占比較高且中國企業(yè)具備全球競爭力的板塊有望凸顯更強(qiáng)的成本優(yōu)勢。國內(nèi)風(fēng)電領(lǐng)域具備出口能力并有競爭優(yōu)勢的環(huán)節(jié)：主軸、鑄件、塔筒、齒輪箱概念股等，將受益于海外風(fēng)電建設(shè)需求。2022 年7 月出口挖機(jī)9,734 臺/yoy+58.7%，持續(xù)維持高速增長。中國新能源叉車已在多維度建立全球競爭力，1-6 月累計(jì)出口金額同比增長54.94%。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，地緣政治/關(guān)稅政策不確定性，全球競爭力提升進(jìn)程不及預(yù)期。

 

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