【指數(shù)表現(xiàn)】本周SW國(guó)防軍工龍頭股指數(shù)下跌0.91%，跑贏滬深300指數(shù)0.05個(gè)百分點(diǎn)。指數(shù)自年初開始調(diào)整，在4月26日跌幅達(dá)41.2%，之后開始反彈，目前仍下跌16.23%，在31個(gè)SW一級(jí)子行業(yè)中排名倒數(shù)第9。

 

    【個(gè)股表現(xiàn)】漲幅Top5：菲利華（14.21%）、中光學(xué)（14.20%）、高德紅外（11.85%）、聲光電科（11.78%）、新余國(guó)科（10.60%）；跌幅Top5：航天動(dòng)力（-16.30%）、奧普光電（-12.17%）、科思科技（-11.42%）、航天宏圖（-8.58%） 、關(guān)圖新科（-8.43%）。

 

    【行業(yè)估值】年初截至2022年8月21日，國(guó)防軍工指數(shù)(申萬)下跌16.23%，目前行業(yè)PE(TTM)估值為59.35倍，5年分位點(diǎn)34.12%；國(guó)防軍工概念股指數(shù)(中信)年初至今下跌16.03%，目前行PE(TTM)估值為64.86倍，5年分位點(diǎn)37.25%。軍工行業(yè)估值仍處于合理偏低位。

 

    【重點(diǎn)信息】

 

    1、軍工龍頭股企業(yè)半年度報(bào)告持續(xù)發(fā)布。本周有多家企業(yè)發(fā)布了半年度報(bào)告，相關(guān)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)較好，例如：圖南股份（+31.24%）、西部超導(dǎo)（+76.27%）、三角防務(wù)（+82.35）、航天宏圖（+52.28%）、宏達(dá)電子（+12.68%）、菲利華（+37.05%）、中復(fù)神鷹（+82.10%）、光威復(fù)材（+16.48%）、博于新材（+44.08%）、中興紅箭（+114.61%）等。我們認(rèn)為，上半年受疫情反復(fù)等因素的影響，全市場(chǎng)較多行業(yè)業(yè)績(jī)承壓，而軍工行業(yè)受益于兵特有的計(jì)劃性強(qiáng)、確定性高的特點(diǎn)，行業(yè)多家上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)提升，不兵他行業(yè)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)更會(huì)不斷凸顯。十四五期間，如定價(jià)機(jī)制、預(yù)付款等各項(xiàng)新政策都向著有利于軍工企業(yè)的方向發(fā)展，軍工企業(yè)利潤(rùn)率有望不斷提升。

 

    2、臺(tái)海方向?qū)⒊�態(tài)組織戰(zhàn)備警巡。8月14日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議員馬基等竄訪中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。中國(guó)人民解放軍東部戰(zhàn)區(qū)在臺(tái)島周邊�？沼蚪M織多軍興種聯(lián)合戰(zhàn)備警巡和實(shí)戰(zhàn)化演練，就是對(duì)美臺(tái)勾連挑釁的堅(jiān)決回?fù)艉蛧?yán)正震懾。我們認(rèn)為，佩洛西等人竄訪臺(tái)灣事件會(huì)刺激我國(guó)軍工行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。在目前的緊張局勢(shì)下，我，從而增加消耗而促進(jìn)對(duì)軍工裝備的采購，有利于軍工企業(yè)的業(yè)績(jī)提升。

 

    【建議關(guān)注】

 

    1）關(guān)注受益于實(shí)戰(zhàn)化演訓(xùn)，武器裝備消耗增加，采購量預(yù)計(jì)提升的相關(guān)標(biāo)的：①先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)相關(guān)：中航沈飛、中航西飛等；②航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)：航發(fā)動(dòng)力等；③導(dǎo)彈相關(guān)：航天電器等；④無人機(jī)相關(guān)：

 

    中無人機(jī)概念股等。

 

    2）推薦航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)動(dòng)機(jī)受益于先進(jìn)機(jī)型放量和發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)產(chǎn)化，去年上半年基數(shù)較低，今年上半年預(yù)計(jì)增速較高，且大宗商品概念股價(jià)格回落有利于控成本：①其備壟斷地位的航發(fā)集團(tuán)中下游主機(jī)廠和分系統(tǒng)公司：航發(fā)動(dòng)力，航發(fā)控制龍頭股；②借助軍民融合推進(jìn)，成長(zhǎng)速度快的上游高壁壘的材料供應(yīng)商及外協(xié)鍛鑄件供應(yīng)商：圖南股份、派克新材、西部超導(dǎo)、鋼研高納、航亞科技。

 

    3）受益于國(guó)企改革，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的標(biāo)的：中航沈飛、中航西飛、中航高科、中航電子、中航機(jī)電、中航光電、振華科技、航天電器等。

 

    4）估值處于低位，PEG合理的民企標(biāo)的：廣聯(lián)航空、三角防務(wù)、宏達(dá)電子、鴻遠(yuǎn)電子等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、收入確認(rèn)的不確定性；2、新型裝備概念股的研發(fā)及批產(chǎn)進(jìn)程不達(dá)預(yù)期；3、改革不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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