事件：

 

    　　國(guó)家能源局和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了能源生產(chǎn)情況以及電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：1-7 月全社會(huì)用電量累計(jì)49303 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.4%，7 月全社會(huì)用電8324 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%；1-7 月發(fā)電量4.77 萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.4%，7 月發(fā)電量8059 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.5%。

 

    　　用電量增速環(huán)比提升，看好電力需求持續(xù)復(fù)蘇7 月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.3%，增速較上月增加1.6 個(gè)百分點(diǎn)。隨著疫情得到有效控制，企業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加上受高溫天氣影響，拉動(dòng)用電量快速恢復(fù)。近期復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn)疊加高溫天氣持續(xù)，我們預(yù)計(jì)第三季度用電量將延續(xù)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。

 

    　　火電增速大幅增加，長(zhǎng)協(xié)比例提升促進(jìn)盈利能力改善7 月火電同比增長(zhǎng)5.3%，單月增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，增速較上月大幅增加11.3 個(gè)百分點(diǎn)�；痣娫鏊俅蠓�增加，主要與7 月全國(guó)普遍來(lái)水偏枯，以及高溫推動(dòng)負(fù)荷增長(zhǎng)等原因有關(guān)。根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，8 月1 日-14 日，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠日均耗煤816 萬(wàn)噸，比上年同期增長(zhǎng)15%。其中，8 月3 日耗煤849 萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。截至7 月底，火電累計(jì)裝機(jī)容量13.09 億千瓦，同比增長(zhǎng)2.8%。

 

    　　從303 號(hào)文正式執(zhí)行的三個(gè)多月以來(lái)，國(guó)家及地方不斷加大煤炭概念股中長(zhǎng)期合同簽約履約監(jiān)管，確保長(zhǎng)協(xié)穩(wěn)定供應(yīng)且價(jià)格不超出規(guī)定的區(qū)間。我們認(rèn)為三季度火電企業(yè)長(zhǎng)協(xié)覆蓋比例有望明顯提升，入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)較二季度有望大幅下降。考慮到煤電電價(jià)最高可上浮20%，且高耗能行業(yè)漲幅不受此限制，預(yù)計(jì)火電盈利能力有望持續(xù)改善。

 

    　　水電三季度由豐轉(zhuǎn)枯明顯，但同比仍保持正增長(zhǎng)7 月水電同比增長(zhǎng)2.4%，增速較上月同比回落26.6 個(gè)百分點(diǎn)；截至7 月底，水電累計(jì)裝機(jī)容量4.02 億千瓦，同比增長(zhǎng)5.3%。

 

    　　三季度以來(lái)，持續(xù)高溫天氣造成全國(guó)來(lái)水普遍偏枯。四川是我國(guó)水電第一大省，根據(jù)國(guó)網(wǎng)四川省電力公司數(shù)據(jù)，高溫天氣導(dǎo)致7 月水電來(lái)水偏枯四成、8 月以來(lái)偏枯五成。來(lái)水不足疊加負(fù)荷增長(zhǎng)導(dǎo)致四川在8 月15 日-20 日工業(yè)企業(yè)全面限電。

 

    　　風(fēng)電增速有所回落，裝機(jī)概念股平穩(wěn)高速增長(zhǎng)

 

    　　7 月風(fēng)電龍頭股同比增長(zhǎng)5.7%，增速比上月回落11.0 個(gè)百分點(diǎn)； 1-7 月風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)1304 小時(shí)，同比減少68 小時(shí)，今年以來(lái)風(fēng)資源偏弱。1-7 月風(fēng)電新增裝機(jī)1493 萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)18.8%；截至7 月底，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量3.44 億千瓦，同比增長(zhǎng)17.2%，保持平穩(wěn)高速增長(zhǎng)。

 

    　　太陽(yáng)能投資龍頭股維持高景氣度，全年新增裝機(jī)有望達(dá)到85-100GW7 月太陽(yáng)能同比增長(zhǎng)13.0%，增速比上月加快3.1 個(gè)百分點(diǎn)；1-7 月太陽(yáng)能利用小時(shí)數(shù)822 小時(shí)，同比增加43 小時(shí)，光照資源整體較好。1-7 月太陽(yáng)能發(fā)電投資773 億元，同比增長(zhǎng)304.0%，維持高景氣度。1-7 月太陽(yáng)能新增裝機(jī)3773 萬(wàn)千瓦，同比大幅增長(zhǎng)110.3%；截至7 月底，太陽(yáng)能累計(jì)裝機(jī)容量3.44 億千瓦，同比增長(zhǎng)26.7%。

 

    　　根據(jù)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022 年全年光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到85-100GW，同比增長(zhǎng)55%-82%左右。

 

    　　建議關(guān)注：

 

    　　電力需求端看，7 月用電量增速有所加快，隨著疫情得到有效控制，穩(wěn)增長(zhǎng)措施落地見(jiàn)效，電力需求有望持續(xù)復(fù)蘇；電力供給端看，三季度來(lái)水由豐轉(zhuǎn)枯，水電供給缺口主要由火電填補(bǔ)，對(duì)火電的利用小時(shí)數(shù)和電價(jià)都有提振作用。此外，303 號(hào)文正式執(zhí)行三個(gè)多月以來(lái)，國(guó)家及地方不斷加大煤炭中長(zhǎng)期合同簽約履約監(jiān)管，預(yù)計(jì)火電企業(yè)燃料成本有望下降，火電盈利有望企穩(wěn)回升；“雙碳”目標(biāo)指引下新能源裝機(jī)增長(zhǎng)確定性高，仍然看好新能源長(zhǎng)期發(fā)展空間。

 

    　　我們建議關(guān)注：（1）新能源運(yùn)營(yíng)商：三峽能源概念股（600905.SH）、龍?jiān)措娏Γ?01289.SZ）、太陽(yáng)能（000591.SZ）、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）、金開(kāi)新能（600821.SH）；（2）火電+新能源互補(bǔ)發(fā)展：華能國(guó)際（600011.SH）、國(guó)電電力（600795.SH）、協(xié)鑫能科概念股（002015.SZ）;（3）水電+新能源互補(bǔ)發(fā)展：華能水電（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    　　政策支持力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致用電概念股需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

 

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