平板探測(cè)器應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，需求旺盛，增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。平板探測(cè)器是數(shù)字化概念股X線影像系統(tǒng)核心部件之一，隨數(shù)字化X 線影像系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域拓展而廣泛應(yīng)用。

 

    在醫(yī)療領(lǐng)域，傳統(tǒng)如DR、外科介入及放療設(shè)備等領(lǐng)域平板探測(cè)器增速放緩，寵物醫(yī)療領(lǐng)域受益于下游行業(yè)高景氣，齒科領(lǐng)域口腔CBCT 和口內(nèi)攝影系統(tǒng)有望雙雙高增長(zhǎng)，需重點(diǎn)關(guān)注。在非醫(yī)療領(lǐng)域，工業(yè)無(wú)損檢測(cè)的新能源電池檢測(cè)、集成電路檢測(cè)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，安檢領(lǐng)域用平板探測(cè)器隨著X 線安檢設(shè)備擴(kuò)容而擁有較大市場(chǎng)前景。整體來(lái)看，平板探測(cè)器進(jìn)入新的高增長(zhǎng)階段，全球市場(chǎng)規(guī)模有望從2018 年20 億美元增長(zhǎng)至2027 年40 億美元，CAGR 為8.2%。

 

    萬(wàn)睿視：全球平板探測(cè)器領(lǐng)導(dǎo)者。萬(wàn)睿視致力于掌握尖端技術(shù)，把握行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向，是目前全球唯一一家匯集非晶硅、CMOS、IGZO 和光子計(jì)數(shù)四大平板探測(cè)器技術(shù)于一身并全部成熟商業(yè)化的企業(yè)。在醫(yī)療領(lǐng)域，萬(wàn)睿視全球市場(chǎng)份額常年位居第一，2018 年市場(chǎng)份額24.1%。2017 年前后，萬(wàn)睿視敏銳嗅到平板探測(cè)器工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用潛力，加強(qiáng)工業(yè)領(lǐng)域布局，工業(yè)平板探測(cè)器全球市場(chǎng)份額遠(yuǎn)超50%。萬(wàn)睿視較早開啟中國(guó)市場(chǎng)本土化之路，疫情使得萬(wàn)睿視加快貫徹落實(shí)中國(guó)本土化計(jì)劃，并加速產(chǎn)品線向中國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。

 

    奕瑞科技志在高遠(yuǎn)、康眾醫(yī)療潛力可期

 

    1、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，奕瑞和康眾引領(lǐng)進(jìn)口替代浪潮，2019 年醫(yī)療和寵物醫(yī)療領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率達(dá)34.68%，還有持續(xù)挖潛空間。海外市場(chǎng)，憑借技術(shù)跟上和成本優(yōu)勢(shì)等有望繼續(xù)蠶食進(jìn)口廠家市場(chǎng)份額。2、平板探測(cè)器應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，其中需求較大的新能源和電子屬于中國(guó)強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，空間較大的口腔受益中國(guó)人口基數(shù)、口腔健康意識(shí)提升和相關(guān)設(shè)備普及，均有望優(yōu)先國(guó)產(chǎn)。3、未來(lái)有望擴(kuò)展平板探測(cè)器以外的其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如往上游、平行產(chǎn)業(yè)或下游拓展，打開自身成長(zhǎng)天花板。

 

    奕瑞科技龍頭股VS 康眾醫(yī)療：1、技術(shù)布局方面，奕瑞較早同時(shí)掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板龍頭股四大傳感器技術(shù)，康眾目前已補(bǔ)齊。2、產(chǎn)品管線方面，奕瑞和康眾產(chǎn)品管線持續(xù)豐富，已基本實(shí)現(xiàn)平板探測(cè)器主要細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域全覆蓋。3、成本管控方面，從結(jié)果上看，康眾與奕瑞相比還有較大差距。4、銷售能力方面，奕瑞已與國(guó)內(nèi)外知名影像設(shè)備廠商及細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)頭羊均建立良好合作關(guān)系，“大客戶戰(zhàn)略”不斷深化，康眾客戶相對(duì)較小且穩(wěn)定性較差，銷售能力亟待加強(qiáng)。5、研發(fā)拓展方面，奕瑞與康眾各有側(cè)重。奕瑞布局多元，一方面深度布局新型探測(cè)器（CMOS 探測(cè)器、TDI 探測(cè)器、CT 探測(cè)器、CZT 光子計(jì)數(shù)探測(cè)器、SiPM 探測(cè)器等），另一方面往上游閃爍體概念股、探測(cè)器芯片等領(lǐng)域延伸�？当娖桨逄綔y(cè)器往普放降本、深耕動(dòng)態(tài)、產(chǎn)品智能化方向發(fā)展，還布局光子計(jì)數(shù)器等前瞻技術(shù)，同時(shí)以平板探測(cè)器為基點(diǎn)往平行產(chǎn)業(yè)（球管/束光器概念股/軟件等）拓展。6、經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)方面，奕瑞收入、歸母體量和增速以及市值、估值水平（PE、PB）都高于康眾。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加��；3、國(guó)產(chǎn)廠家新產(chǎn)品概念股推廣不及預(yù)期；4、國(guó)產(chǎn)廠家研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

 

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