元宇宙助力VR 產(chǎn)業(yè)概念股發(fā)展：元宇宙是利用科技手段進行鏈接與創(chuàng)造的，與現(xiàn)實世界映射與交互的虛擬世界，將實現(xiàn)沉浸性以及用戶創(chuàng)造內(nèi)容（UGC）的提升，有望成為下一代互聯(lián)網(wǎng)形態(tài)，XR 設(shè)備作為元宇宙交互入口，有望成為代替手機的移動智能設(shè)備，復(fù)刻手機產(chǎn)業(yè)鏈成長歷史。

 

    多階段因素決定VR 設(shè)備未來高增長仍可期：我們認為，外部環(huán)境（北美通脹壓力、國內(nèi)疫情等）對VR 設(shè)備銷量的影響是短期擾動，不改產(chǎn)業(yè)長期向上趨勢，未來在不同階段都將有各有不同的驅(qū)動因素推動銷量快速增長：1）硬件迭代+內(nèi)容成熟是第一階段（未來1-3 年）的驅(qū)動因素，VR 設(shè)備在泛娛樂領(lǐng)域的年出貨量級有望達到3000 萬部以上；2）應(yīng)用場景拓展及科技巨頭生態(tài)完善構(gòu)成第二階段（未來3-5 年）成長驅(qū)動，VR 設(shè)備成熟、AR 設(shè)備進入消費級市場，整體年度出貨有望達到大幾千萬量級；3）長期來看（未來5-10 年），隨著核心硬件技術(shù)、交互算法、應(yīng)用場景等瓶頸的突破，VR/AR 設(shè)備有望成為元宇宙重要入口，多領(lǐng)域逐漸剛需，每年出貨量級有望突破數(shù)億部。

 

    VR 核心硬件技術(shù)方向日漸清晰：VR 硬件的關(guān)鍵環(huán)節(jié)包括光學(xué)、顯示、芯片與傳感交互等，各環(huán)節(jié)技術(shù)水平?jīng)Q定設(shè)備整體性能，且發(fā)展方向逐漸清晰。光學(xué)鏡片方面，當前以菲涅爾透鏡方案為主，但短焦方案（Pancake）因輕薄化、視場角及成像質(zhì)量佳等特性有望成為未來趨勢，多類新產(chǎn)品均有望搭載；顯示層面，F(xiàn)AST-LCD 因量產(chǎn)和成本優(yōu)勢成為應(yīng)用落地的核心方案，并向著Mini-LED 等方向升級，同時Micro-OLED等新方案也在積極推進并逐漸商用；芯片方面，以高通驍龍865 為基礎(chǔ)的XR2 芯片是目前絕對主力，未來蘋果自研芯片受到矚目；交互方面，眼動追蹤、手勢追蹤與面部捕捉等技術(shù)的搭載有望持續(xù)增強交互體驗，各類傳感器的使用以及內(nèi)外部攝像頭具備持續(xù)升級空間。

 

    VR 產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股參與者持續(xù)增加：光學(xué)部件方面，舜宇的VR 鏡片已經(jīng)被全球頭部企業(yè)采用，而隨著Pancake 技術(shù)趨勢的確立，新增的光學(xué)膜方案概念股等環(huán)節(jié)有望涌現(xiàn)出諸如三利譜、斯迪克等更多優(yōu)秀的國內(nèi)供應(yīng)商；顯示零組件及其他零部件企業(yè)參與上市公司眾多，國產(chǎn)化格局較充分，綜合方案商歌爾全球龍頭地位穩(wěn)固，國內(nèi)終端品牌已現(xiàn)A 股稀缺標的。

 

    投資建議：從VR 硬件產(chǎn)業(yè)鏈維度來看，綜合方案商（歌爾）、光學(xué)顯示概念股（三利譜、斯迪克、水晶光電）、各類結(jié)構(gòu)件概念股（立訊、長盈、東山）及品牌商（創(chuàng)維）等環(huán)節(jié)的A 股公司有望率先受益；從內(nèi)容端來看，建議關(guān)注華立科技、寶通科技、愷英網(wǎng)絡(luò)；從產(chǎn)業(yè)催化維度來看，分別關(guān)注品牌商概念股（Meta、Pico、蘋果等）產(chǎn)品迭代帶來相應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會，以及核心技術(shù)創(chuàng)新升級引發(fā)特定產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的關(guān)注度。

 

    風(fēng)險提示：短期銷量波動的風(fēng)險；應(yīng)用拓展不達預(yù)期的風(fēng)險；新技術(shù)發(fā)展進度延后的風(fēng)險。

 

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