新能源快速發(fā)展但傳統(tǒng)能源仍需投資，極端天氣放大化石能源需求的波動性

 

    要點：長期碳中龍頭股和背景下可再生能源快速發(fā)展成為全球的重點投資方向。能源公司龍頭股提前轉(zhuǎn)型，我們看到對傳統(tǒng)能源的投資意愿已經(jīng)下降，且趨勢難改。但傳統(tǒng)能源仍需要新增投資，出現(xiàn)供需錯配窗口，供給提前于需求見頂?shù)目赡苄约哟蟆Ｍ瑫r極端天氣發(fā)生概率和頻次的增加，使能源使用場景的穩(wěn)定性要求提升。并放大化石能源需求的波動性。

 

    我們認(rèn)為原油價格中樞長期好于市場預(yù)期，市場或過度定價衰退影響

 

    要點：與市場觀點不同，結(jié)合我們觀察到的第三方數(shù)據(jù)以及道路交通概念股出行指數(shù)，我們認(rèn)為EIA數(shù)據(jù)并不能說明需求已經(jīng)進(jìn)入衰退期。我們認(rèn)為遠(yuǎn)期復(fù)制2008-2009年全球嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)并不是主流情景假設(shè)，當(dāng)下大宗商品市場的恐慌情緒與2012年相比有類似可參考之處。能源短缺現(xiàn)狀未有改變，對長期價格并不悲觀。

 

    碳中和碳達(dá)峰對石化企業(yè)提出更高要求

 

    要點：碳達(dá)峰碳中概念股和將引導(dǎo)低效產(chǎn)能退出，對石化企業(yè)的節(jié)能減碳提出更高要求。預(yù)計龍頭企業(yè)集中度進(jìn)一步提升。同時石化企業(yè)布局新材料及降本增效應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn)。產(chǎn)業(yè)鏈一體化或者生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品的企業(yè)將更具抗風(fēng)險能力。

 

    投資推薦：關(guān)注新材料企業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)龍頭的長期配置價值要點：關(guān)注行業(yè)概念股景氣度較高的新材料行業(yè)，同時我們認(rèn)為未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐漸復(fù)蘇，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭具備長期配置價值。

 

    風(fēng)險提示

 

    要點：疫情封鎖限制需求，宏觀超預(yù)期加息打壓需求風(fēng)險，地緣政治的不確定性。

 

數(shù)據(jù)推薦

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