鈣鈦礦光伏行業(yè)龍頭股處于工藝“萌芽期”，多條試驗(yàn)線即將落地，而國(guó)產(chǎn)設(shè)備商頻繁出Demo 機(jī)驗(yàn)證，按照產(chǎn)能規(guī)劃+下游應(yīng)用展望等邏輯測(cè)算，設(shè)備端有望在未來3-5 年迎來百億級(jí)市場(chǎng)，平臺(tái)型設(shè)備商優(yōu)先受益。

 

    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

 

    鈣鈦礦行業(yè)處于0->1 的成長(zhǎng)初期，未來兩年產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)低基數(shù)翻番。由于鈣鈦礦的提效空間較高，能吸收弱光發(fā)電概念股、制備工序簡(jiǎn)單、輕薄/可柔性、易于合成等優(yōu)勢(shì)，在高效性能獲得實(shí)驗(yàn)室證實(shí)的背景下，已獲得騰訊創(chuàng)投、寧德時(shí)代、長(zhǎng)城汽車、碧桂園等資本對(duì)產(chǎn)線項(xiàng)目的投資。同時(shí)，2022 年行業(yè)新增產(chǎn)能開工近1GW，現(xiàn)有規(guī)劃超27GW，處于從概念提出到中試線落地的成長(zhǎng)初期，與N 型晶硅電池的“萌芽期”有一定的相似之處。我們據(jù)現(xiàn)有鈣鈦礦產(chǎn)線規(guī)劃測(cè)算，2023、2024 年的產(chǎn)能增速將達(dá)近80%、256%，實(shí)現(xiàn)低基數(shù)的高增長(zhǎng)彈性，產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)能將于2024年落地近2GW，具備電池技術(shù)迭代的革命性意義。

 

    短期：BIPV 等場(chǎng)景成為行業(yè)催化劑，分布式應(yīng)用為聚焦市場(chǎng)。鈣鈦礦電池具備輕薄美觀、可柔性等實(shí)用性特點(diǎn)，目前已規(guī)劃GW 級(jí)產(chǎn)線的產(chǎn)品主要應(yīng)用在BIPV(極電光能、鑫磊鑫)和工商業(yè)分布式電站(纖納光電)，而對(duì)比晶硅電池主要聚焦在集中式電站。鑒于“十四五規(guī)劃”推動(dòng)分布式光伏，且BIPV 在分布式光伏的占比將逐漸提升，鈣鈦礦短期內(nèi)有望率先應(yīng)用于BIPV。而在“光伏+”的分布式應(yīng)用方面，(1)韓國(guó)現(xiàn)代汽車集團(tuán)與UNIST 合作開發(fā)鈣鈦礦太陽能電池板車頂，(2)有研究聚焦鈣鈦礦太陽能移動(dòng)電源，(3)大正微納的柔性鈣鈦礦組件運(yùn)往中國(guó)智能手機(jī)、平板電腦商進(jìn)行測(cè)試，將為鈣鈦礦組件帶來廣闊的潛在應(yīng)用空間。

 

    長(zhǎng)期：集中式應(yīng)用與晶硅電池協(xié)同發(fā)展，鈣鈦礦+HJT 疊層技術(shù)為主要研發(fā)方向。據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)庫約180 篇鈣鈦礦疊層電池專利中，70%是鈣鈦礦概念股-晶硅疊層相關(guān)，針對(duì)便于工業(yè)化生產(chǎn)的研發(fā)為主，而其中又有約1/3 的專利為異質(zhì)結(jié)+鈣鈦礦疊層相關(guān)。同時(shí)，通威、隆基、晶科、華晟等晶硅電池廠商均有鈣鈦礦概念股-晶硅疊層電池的專利或中試線等布局。

 

    設(shè)備端意義：鈣鈦礦技術(shù)可延續(xù)現(xiàn)有光伏設(shè)備商的商業(yè)壽命。鈣鈦礦組件生產(chǎn)涉及多個(gè)功能層的制備和封裝，而相關(guān)設(shè)備主要包括涂布機(jī)、PVD（磁控濺射類、蒸鍍類、RPD）、激光設(shè)備、封裝設(shè)備（層壓機(jī)等）。部分國(guó)產(chǎn)設(shè)備商已具備提供定制化設(shè)備的能力，且各環(huán)節(jié)均有國(guó)產(chǎn)設(shè)備的出機(jī)驗(yàn)證或投入中試量產(chǎn)，其中PVD 和激光環(huán)節(jié)不乏有成熟光伏設(shè)備商布局。鑒于目前處于鈣鈦礦技術(shù)創(chuàng)新期，工藝路線尚未定型，后續(xù)技術(shù)定向有望推動(dòng)相關(guān)廠商的設(shè)備訂單，迎接下一輪光伏設(shè)備行業(yè)景氣。

 

    設(shè)備空間：期待未來3-5 年的百億元鈣鈦礦設(shè)備市場(chǎng)。我們依照產(chǎn)能規(guī)劃落地、分布式光伏占比、下游應(yīng)用短期受益于BIPV/BAPV+長(zhǎng)期受益于太陽能車等分布式應(yīng)用的3 種邏輯進(jìn)行測(cè)算，2025-2027 年有望迎來百億元鈣鈦礦設(shè)備市場(chǎng)。

 

    鈣鈦礦光伏設(shè)備-投資建議

 

    把握行業(yè)0->1 的成長(zhǎng)彈性，推薦平臺(tái)型設(shè)備商：西子潔能、捷佳偉創(chuàng)（與電新組共同覆蓋）、京山輕機(jī)、杰普特、帝爾激光概念股、邁為股份（與電新組共同覆蓋）。建議關(guān)注：大族激光。

 

    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

 

    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇；設(shè)備驗(yàn)證進(jìn)展不及預(yù)期；國(guó)際地緣政治摩擦導(dǎo)致組件出口波動(dòng)；原材料價(jià)格上漲抑制設(shè)備商的盈利能力。

 

數(shù)據(jù)推薦

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