投資要點(diǎn)

 

    8 月中旬，沿海重點(diǎn)樞紐港口貨物龍頭股吞吐量同比+4.8%，其中外貿(mào)吞吐量同比-0.5%，同比變動(dòng)有所改善。沿海八大樞紐港集裝箱吞吐量同比+5.3%，其中外貿(mào)/內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+1.6%、+17.9%。吞吐量增速較上旬有所加快。

 

    8 月中旬港口數(shù)據(jù)

 

    （1）總體：沿海主要樞紐港口貨物概念股吞吐量同比+4.8%（上一旬-0.1%），較上一旬水平增長(zhǎng)4.9pct；其中，外貿(mào)吞吐量同比-0.5%（上一旬-1.7%），較上一旬水平增長(zhǎng)1.2pct。

 

    （2）集裝箱：八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比+5.3%（上一旬+0.8%），較上一旬水平增長(zhǎng)4.5pct；其中，外貿(mào)箱吞吐量同比+1.6%（上一旬+0.2%），較上一旬水平增長(zhǎng)1.4pct；內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+17.9%（上一旬+2.7%），較上一旬水平增長(zhǎng)15.2pct。吞吐量增速較上旬有所加快，其中天津港、青島港內(nèi)貿(mào)增速超10%，上海港增長(zhǎng)27%。

 

    （3）重點(diǎn)貨種吞吐量、港口庫存

 

    原油：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口原油吞吐量同比-0.2%（上一旬-18.9%），較上一旬水平增長(zhǎng)18.7pct；原油港口庫存同比-0.5%（上一旬-5.2%），較上一旬水平增長(zhǎng)4.7pct。

 

    鐵礦石：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口鐵礦石吞吐量同比+0.7%（上一旬+16.1%），較上一旬水平減少-15.4pct；鐵礦石港口庫存同比+22.69%（上一旬+20.52%），較上一旬水平增長(zhǎng)2.17pct。

 

    煤炭：秦皇島港和神華黃驊兩港煤炭吞吐量同比-2.2%（上一旬+13.3%），較上一旬水平減少-15.5pct。8 月20 日，兩港庫存同比增加2%，較8 月10 日減少12.7%，其中秦皇島港庫存492 萬噸。

 

    收費(fèi)政策調(diào)整料對(duì)港口影響偏中性，繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸費(fèi)率調(diào)整收費(fèi)政策調(diào)整料對(duì)港口影響偏中性：3 月2 日，《交通運(yùn)輸部國家發(fā)展改革委關(guān)于減并港口收費(fèi)等有關(guān)事項(xiàng)的通知》調(diào)整兩處港口計(jì)費(fèi)方法：1）取消港口設(shè)施安保費(fèi)的政府定價(jià)，改為市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)，納入港口作業(yè)包干費(fèi)作為子項(xiàng)，且該項(xiàng)收費(fèi)不得高于原收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并非削減或取消；2）分類調(diào)整引航（移泊）費(fèi)計(jì)費(fèi)結(jié)構(gòu)，實(shí)行不同比例的價(jià)格調(diào)整，定向降費(fèi)與港口收益并無關(guān)聯(lián)。

 

    繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸概念股費(fèi)率調(diào)整：2021 年12 月1 日，寧波港公告自2022 年1 月1日起對(duì)船公司20 英尺、40 英尺的空重箱裝卸船費(fèi)實(shí)行25.4%左右的漲幅；2021年12 月3 日，上港集團(tuán)公告內(nèi)貿(mào)20 英尺重箱中轉(zhuǎn)費(fèi)提升約50%；去年12 月8日，廣州港公告自2022 年1 月1 日起對(duì)普通外貿(mào)重箱駁船集港方式的港口作業(yè)包干費(fèi)上調(diào)約8%，對(duì)普通外貿(mào)重箱拖車集港方式以及空箱費(fèi)用上調(diào)約19%；2 月9日，青島港QQCT 公告外貿(mào)40 英尺及20 英尺重箱裝卸費(fèi)分別上調(diào)約14%、12%。

 

    敏感性測(cè)算：調(diào)價(jià)將有望帶來收入端增量，但并不存在邊際成本。我們假設(shè)各港口概念股綜合集裝箱業(yè)務(wù)價(jià)格上調(diào)10%、綜合所得稅率25%測(cè)算：

 

    上港集團(tuán)：2021 年集裝箱概念股營(yíng)收149.06 億元，總歸母凈利潤(rùn)146.82 億元，綜合價(jià)格如上漲10%（對(duì)應(yīng)集裝箱營(yíng)收增長(zhǎng)10%），靜態(tài)利潤(rùn)彈性8%左右；

 

    寧波港：2021 年集裝箱相關(guān)收入67.48 億元，總歸母凈利潤(rùn)43.32 億元，綜合價(jià)格如上漲10%（對(duì)應(yīng)集裝箱營(yíng)收增長(zhǎng)10%），靜態(tài)利潤(rùn)彈性12%左右；

 

    青島港：2021 年負(fù)責(zé)集裝箱業(yè)務(wù)的QQCT（參股51%）營(yíng)收41.89 億元，青島港總歸母凈利潤(rùn)39.64 億元，集裝箱價(jià)格如上漲10%（參股QQCT 營(yíng)收增長(zhǎng)10%），靜態(tài)利潤(rùn)彈性8%左右。

 

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