行業(yè)近況

 

    　　本周滬港深通金融服務龍頭股指數(shù)上漲0.8%，跑贏滬深300 1.9 個百分點、跑輸KWEB 9.9 個百分點；所覆蓋非銀及金融科技概念股標的漲跌幅前三分別為：富途控股（+21%）/泛華金控（+20%）/360 數(shù)科（+14%）；指南針（-10%）/財富趨勢（-8%）/拉卡拉（-6%）。

 

    　　評論

 

    　　資本市場：業(yè)績進入密集披露期；中美審計監(jiān)管合作協(xié)議簽署有望催化港美股券商盈利及估值修復。1）當前已披露業(yè)績上市券商合計上半年盈利同比降幅約30%、2 季度環(huán)比明顯回升，投資業(yè)務是上半年主要拖累，輕資本業(yè)務表現(xiàn)相對穩(wěn)健。據協(xié)會披露證券公司上半年凈利潤同比下降10%至812億元，需指出該口徑為專項合并口徑、即包括“證券公司及證券牌照類子公司”、彰顯了境內證券主業(yè)的韌性，而境外業(yè)務、另類投資、私募股權跟投等子公司表現(xiàn)或對整體合并口徑的盈利形成拖累。2）中國證監(jiān)會、財政部于8 月26 日與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議，將于近期啟動相關合作。中概股審計監(jiān)管問題取得積極進展，有助于催化富途/老虎等中資港美股互聯(lián)網券商估值修復并強化其盈利改善預期。

 

    　　3）同花順1H22 凈利潤同比-16%至4.8 億元，金融信息服務龍頭股主業(yè)穩(wěn)健增長、研發(fā)投入加大；諾亞2Q Non-GAAP凈利潤同比+5%/環(huán)比+13%至3.6 億元，公募及私募股權帶動募集量回升，兩地上市/宣布分紅提振投資者信心；財富趨勢1H利潤同比-19%至0.96 億元，C端業(yè)務表現(xiàn)亮眼、B端收款拖累收入。

 

    　　保險及健康管理龍頭股：本周多家保險公司披露業(yè)績，壽險傳遞出積極信號財險利潤超預期。1）中資壽險板塊，本周中國平安、中國人壽披露中期業(yè)績，代理人質地均顯著提升，1H22 平安/國壽新業(yè)務價值口徑代理人產能分別同比提升26.9%/34.8%，傳遞基本面企穩(wěn)向好的積極信號，當前壽險板塊估值和持倉處于歷史底部區(qū)域，下半年我們預計板塊有望開啟估值修復行情，其中平安有望因壽險改革效果逐漸顯現(xiàn)在壽險復蘇周期中再次獲取阿爾法收益，國壽因新業(yè)務增速領跑行業(yè)或成為彈性配置之選。2）友邦保險1H22 新業(yè)務價值符合我們預期，大陸市場新業(yè)務價值已于7 月份恢復同比正增長，隨著疫情和基數(shù)影響消退，我們預計集團下半年望恢復增長勢頭，建議關注相關投資機會；3）中國財險1H22 凈利潤同比增長15.4%，超過我們和市場預期，主因投資端改善超預期；綜合成本率96%，好于我們預期0.1ppt；上半年總投資收益率5.3%顯著跑贏同業(yè)，或因公司權益法計量的長期股權投資有助于抵御資本市場波動影響以及仍有一定規(guī)模浮虧未確認入當期損益。

 

    　　其他多元金融服務：發(fā)布多家中報業(yè)績點評。

 

    估值與建議

 

    　　建議關注：[資本市場]東財/港交所/同花順/指南針/中信-A/廣發(fā)/富途/老虎/諾亞；[保險]中國財險概念股/中國平安-AH/中國太保-AH/中國人壽-A；[多元金融]

 

    　　中銀航空租賃/遠東宏信/江蘇租賃/陸金所/聯(lián)易融/QFIN/信也/百融/移卡概念股。

 

    　　風險

 

    　　監(jiān)管環(huán)境不確定性；同業(yè)競爭加��；市場活躍度下降；市場波動風險。

 

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