上周市場概念股情緒繼續(xù)向好，國內(nèi)部分動力煤產(chǎn)龍頭股地疫情、水電出力下降以及海外天然氣價格大漲都是市場情緒的催化劑。我們持續(xù)看好四季度國內(nèi)煤炭龍頭股需求的環(huán)比擴(kuò)張，穩(wěn)增長的政策也會提振中期煤炭需求，我們對板塊后續(xù)走勢持樂觀預(yù)期，建議繼續(xù)關(guān)注低估值龍頭公司。

 

    　　 上周板塊跑贏指數(shù)，期貨價格高位波動。上周（截至8 月26 日，下同），中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為6.52%，跑贏滬深300 指數(shù)7.57pcts。當(dāng)周表現(xiàn)居前的5 只股票分別為晉控煤業(yè)（+18.42%）、潞安環(huán)能（+17.07%）、山煤國際概念股（+16.34%）、平煤股份（+11.95%）、兗州煤業(yè)概念股（+11.90%）。上周動力煤期貨龍頭股主力ZC2209 報收831.4 元/噸（較前周-1.09%），焦煤期貨主力JM2209 報收2050 元/噸（較前周+9.54%），焦炭期貨主力J2209 報收2693.0 元/噸（較前周-2.41%）。

 

    　　 現(xiàn)貨煤價普漲，鋼廠開工率環(huán)比繼續(xù)回升。上周秦港5500 大卡動力煤市場價1205 元/噸（環(huán)比+4.06%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2500 元/噸（環(huán)比+6.38%），二級冶金焦（臨汾產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2480 元/噸(環(huán)比持平)。上周秦港鐵路調(diào)入量平均為42.29 萬噸（環(huán)比-6.86%），日均吞吐量46.29 萬噸（環(huán)比-9.95%），秦港錨地船舶數(shù)平均為51 艘（環(huán)比+45.90%）。秦港庫存460 萬噸（環(huán)比-5.74%），北方三港口煤炭庫存合計為1067 萬噸（環(huán)比-3.00%）。

 

    　　沿海八省電廠日耗環(huán)比-1.45%（同比+10.47%），庫存環(huán)比+0.31%。全國樣本鋼廠高爐開工率80.14%（環(huán)比+2.24pcts）。

 

    　　 短期行業(yè)基本面跟蹤：動力煤價或繼續(xù)高位小漲，“雙焦”價格維持平穩(wěn)。陜北等部分動力煤產(chǎn)地受局部防疫等因素影響，外運(yùn)受阻；需求轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)地，需求的邊際增量主要來自于化工行業(yè)，產(chǎn)地整體延續(xù)供給偏緊的格局，價格穩(wěn)中偏強(qiáng)。受到降雨及部分產(chǎn)地防疫因素影響，北方港口動力煤調(diào)入繼續(xù)減少，雖然高溫天氣接近尾聲，需求表現(xiàn)平淡，但不斷下降的庫存對報價仍有支撐。我們預(yù)計短期動力煤價仍將高位小漲，后續(xù)動力煤價表現(xiàn)主要依賴于非電行業(yè)需求的變化。焦炭市場鋼—焦博弈明顯，鋼廠產(chǎn)量提升對焦炭需求有增加，但部分鋼廠最近利潤再現(xiàn)波動，下游對焦炭繼續(xù)提價有抵觸情緒，預(yù)計短期焦炭價格或維持穩(wěn)定。隨著鋼鐵及焦炭的價格回升，焦煤市場也有小幅回暖，但考慮到終端鋼鐵需求恢復(fù)有限，下游采購觀望也有所增加。后續(xù)“雙焦”價格走勢依賴于鋼鐵需求改善的持續(xù)性，短期價格或以穩(wěn)為主。

 

    　　 風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)增速放緩，或影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)概念股政策后續(xù)或帶來供給集中釋放，壓制煤價。

 

    　　 投資策略：市場情緒回暖，繼續(xù)關(guān)注低估值龍頭。短期市場情緒樂觀，水電出力下降及局部極端天氣，帶動煤炭需求改善；同時海外天然氣概念股價格的連續(xù)上漲也有助于提升煤價預(yù)期。我們繼續(xù)看好四季度國內(nèi)煤炭需求的環(huán)比擴(kuò)張，穩(wěn)增長等政策預(yù)期也有望穩(wěn)定行業(yè)中期需求，疊加海外煤價在冬季旺季或繼續(xù)走高，都將為板塊后續(xù)上漲帶來催化劑。我們建議持續(xù)關(guān)注低估值龍頭公司，陜西煤業(yè)概念股、兗礦能源、電投能源、潞安環(huán)能、山西焦煤，以及積極向新能源轉(zhuǎn)型的華陽股份。

 

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