本周研究跟蹤與投資思考：本周集成灶行業(yè)4 家上市概念股公司2022 年中報(bào)都已出爐，整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，在此對(duì)比四家公司2022H1 的經(jīng)營(yíng)情況：

 

    規(guī)模及經(jīng)銷(xiāo)商比較：億田智能龍頭股收入利潤(rùn)增長(zhǎng)最快。2022H1 火星人、億田智能、帥豐電器、浙江美大營(yíng)收（增速）分別為10.2 億（+11.0%）、6.1億（+21.8%）、4.6 億（+9.5%）、8.3 億（-8.5%），利潤(rùn)（增速）分別為1.4 億（-0.6%）、1.1 億（+21.3%）、1.0 億（-16.7%）、2.3 億（-9.5%）。億田收入利潤(rùn)增長(zhǎng)最快，火星人及帥豐表現(xiàn)略穩(wěn)健。截至2022H1，浙江美大、億田智能和帥豐電器的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量分別為1900 個(gè)、1300 個(gè)和1300 個(gè)，基本與2021 年底相同。預(yù)計(jì)火星人經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量也與2021 年年底基本相同，在1400 家左右。從經(jīng)銷(xiāo)商的運(yùn)營(yíng)能力來(lái)看，預(yù)計(jì)H1 億田經(jīng)銷(xiāo)商單商提貨額增長(zhǎng)速度最快。

 

    費(fèi)用投入情況：火星人、億田銷(xiāo)售費(fèi)用投入最大。1）銷(xiāo)售費(fèi)用率，2022H1火星人銷(xiāo)售費(fèi)用率依然最高，達(dá)到22.4%，億田智能的銷(xiāo)售費(fèi)用率達(dá)到20%，帥豐為11.6%，美大為8.6%。2）管理費(fèi)用率，帥豐電器的管理費(fèi)用率最高，達(dá)到6.7%，億田為5.3%，排在第二。3）研發(fā)費(fèi)用率，帥豐電器研發(fā)費(fèi)用率最高，達(dá)到6.2%，其次為火星人，達(dá)到5.1%，億田和美大分別為3.7%和3.1%。

 

    盈利能力比較：浙江美大盈利表現(xiàn)最佳，億田ROE 提升最快。2022H1 集成灶四家龍頭企業(yè)火星人、億田智能、帥豐電器和浙江美大的ROE 分別為9.3%、9.1%、5.6%和12.5%，分別-1.5、+0.4、-1.6、-3.1pct。浙江美大ROE 最高，億田智能提升最快。拆解各公司的凈資產(chǎn)收益率情況可以發(fā)現(xiàn)，浙江美大以?xún)衾�率高取勝，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也保持較高水平；火星人的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)最高；億田智能則在這三方面的提升幅度均為最高。

 

    重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：本周家電周相對(duì)收益-1.61%。原材料：LME3 個(gè)月銅、鋁龍頭股價(jià)格分別周度環(huán)比+3.0%、+4.7%至8279.5/2484.5 美元/噸；冷軋價(jià)格周環(huán)比-0.7%至4733 元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線(xiàn)本周環(huán)比分別-0.10%、-2.46%、-2.67%；海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比-1.0%；資金流向:

 

    美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化+0.01%、+0.04%、-0.15%。

 

    核心投資組合建議：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們重點(diǎn)推薦照明+汽車(chē)車(chē)燈龍頭佛山照明、外銷(xiāo)高景氣的空氣源熱泵概念股賽道；白電推薦效率提升的海爾智家、B 端再造增長(zhǎng)的美的集團(tuán)；廚電推薦全維度改善的億田智能、高增長(zhǎng)強(qiáng)激勵(lì)的火星人；小家電推薦智能投影龍頭極米科技，2B、2C 齊頭并進(jìn)的光峰科技，需求復(fù)蘇的小家電龍頭新寶股份、小熊電器、蘇泊爾、九陽(yáng)股份。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求不及預(yù)期；原材料概念股價(jià)格大幅上漲。

 

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