從今年全年情況來看，我們判斷下半年需求逐步復(fù)蘇，從歷史角度復(fù)盤這兩年的節(jié)奏，我們發(fā)現(xiàn)訂單在疫情影響下更加趨向于下半年放量，結(jié)合中國(guó)建筑為首的4 家傳統(tǒng)基建類央企數(shù)據(jù)來看，我們發(fā)現(xiàn)2021 年三季度平均簽單量占比19%，四季度平均簽單量占比36%，下半年合計(jì)占比55%，2020 年三季度平均簽單量占比20%，四季度平均簽單量39%，下半年合計(jì)占比59%。2020 年是非常特殊的一年，疫情影響建筑業(yè)概念股在上半年較為明顯，而今年上半年也受到了疫情影響，尤其是二季度，因?yàn)樵�材料運(yùn)輸龍頭股受阻或疫情管控的原因，簽單與開工施工均相對(duì)緩慢。

 

    回顧2020 年政策，降息、擴(kuò)大赤字、擴(kuò)大專項(xiàng)債、減稅概念股等等多重政策助力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前我國(guó)的政策方向可參照8 月24 日國(guó)常會(huì)，會(huì)議明確部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策措施，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，在落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策同時(shí)，再實(shí)施19 項(xiàng)接續(xù)政策，形成組合效應(yīng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好、保持運(yùn)行在合理區(qū)間，努力爭(zhēng)取最好結(jié)果，其中，我們建議重點(diǎn)關(guān)注資金端與項(xiàng)目端的兩個(gè)方面。第一，從資金端角度來看，在3000 億政策性開發(fā)性金融工具已落到項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，再增加3000 億元以上額度，同時(shí)要求用好5000 多億專項(xiàng)債地方結(jié)存限額，10 月底前發(fā)行完畢，國(guó)家對(duì)于基建項(xiàng)目資金的支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)，有望在一定程度上緩解地方財(cái)政壓力，進(jìn)一步助推基建復(fù)蘇。第二，從項(xiàng)目端來看，盡管7 月份國(guó)央企訂單增速相對(duì)6 月略有放緩，但是整體累計(jì)項(xiàng)目訂單量仍是穩(wěn)步擴(kuò)張，再加上我國(guó)補(bǔ)短板的政策背景，建設(shè)空間仍然較大，同時(shí)近期國(guó)常會(huì)又明確核準(zhǔn)開工一批條件成熟的基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目，并要求項(xiàng)目要有效益、保證質(zhì)量，防止資金挪用。

 

    因此在這樣的政策背景之下，我們預(yù)期今年下半年，尤其是在施工旺季將呈現(xiàn)開工及施工明顯提速的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度的訂單量也將如2020 年呈現(xiàn)大幅上升，從開工角度來看，長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀等地區(qū)水泥需求已經(jīng)在恢復(fù)中，預(yù)計(jì)三季度的開工也將有所提升。

 

    水泥（周頻數(shù)據(jù)）：

 

    漲價(jià)區(qū)域集中在東北、華東、中南、西南和西北等地，幅度10-60 元/噸，主要受益于錯(cuò)峰及限電。國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)受高溫、限電和臺(tái)風(fēng)影響，需求恢復(fù)依舊緩慢，但長(zhǎng)三角、珠三角和京津冀地區(qū)，隨著高溫影響消退，需求恢復(fù)中。

 

    價(jià)格：西南大幅上升。截至2022 年8 月26 日，全國(guó)主要城市水泥價(jià) 格432.74，環(huán)比+6.94，同比-2.1；全國(guó)全口徑水泥概念股價(jià)格418.56，環(huán)比+5.44，同比-9.88。（元/噸）

 

    開工率：整體上升，華東上升幅度明顯。截至2022 年8 月25 日，全國(guó)水泥開工率為44.11%，環(huán)比+2.11pct，同比-14.42pct。

 

    出貨率：受西南大幅下降影響，整體有所下降。截至2022 年8 月26日，全國(guó)水泥概念股出貨率為60.82%，環(huán)比-1.37pct，同比-16.23pct。

 

    庫(kù)容比：整體下降。截至2022 年8 月26 日，全國(guó)水泥庫(kù)容比為64.5%，環(huán)比-2.25pct，同比+7pct。

 

    玻璃（周頻數(shù)據(jù)）：

 

    5mm 浮法玻璃價(jià)格：整體穩(wěn)定。截至2022 年8 月25 日，全國(guó)5mm浮法白玻價(jià)格為91.14 元/重箱，環(huán)比-0.61%，同比-41.7%。

 

    光伏玻璃價(jià)格：整體穩(wěn)定。截至2022 年8 月26 日，光伏3.2mm 鍍膜玻璃(均價(jià)）為27.5 元/平方米，環(huán)比+0.36%，同比+23.32%，3.2mm原片玻璃(均價(jià)）為20 元/平方米，環(huán)比-0%，同比+33.33%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為20.83 元/平方米，環(huán)比-0%，同比+19%，2.0mm原片玻璃(均價(jià)）為14.75 元/平方米，環(huán)比-0%，同比+20.41%。

 

    玻璃庫(kù)存：小幅上升。截至2022 年8 月25 日，全國(guó)（小口徑）玻璃庫(kù)存為4765 萬重箱，環(huán)比+126 萬重箱，同比+3011 萬重箱；全國(guó)（大口徑）玻璃庫(kù)存為6189 萬重箱，環(huán)比+185 萬重箱，同比+3927 萬重箱。

 

    鋼材（周頻數(shù)據(jù)）：

 

    螺紋鋼：截至2022 年8 月25 日，螺紋鋼產(chǎn)量269.46 萬噸，環(huán)比+4.28，同比-57.92；螺紋鋼總庫(kù)存721.41 萬噸，環(huán)比-15.26，同比-400.45；螺紋鋼表觀消費(fèi)284.72 萬噸，環(huán)比-26.53，同比-54.96。

 

    線材：截至2022 年8 月25 日，線材產(chǎn)量139.92 萬噸，環(huán)比+0.62，同比-9.51；線材總庫(kù)存190.02 萬噸，環(huán)比+1.73，同比-52.07；線材表觀消費(fèi)138.19 萬噸，環(huán)比+2.2，同比-11.8。

 

    投資建議：

 

    重大項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)大省形成支撐，建議關(guān)注基建頭部企業(yè)如中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建概念股、山東路橋等。重大項(xiàng)目今年發(fā)力顯著，持續(xù)開工施工節(jié)奏與項(xiàng)目資金保障較高，頭部國(guó)央企持有重大項(xiàng)目較多。同時(shí)，山東瀝青開工率今年走勢(shì)較強(qiáng)，同時(shí)山東作為六大經(jīng)濟(jì)大省之一，重大項(xiàng)目進(jìn)度較快，建議關(guān)注地方頭部國(guó)企山東路橋。

 

    近日西南地區(qū)優(yōu)先保障民用電力，水泥產(chǎn)量減少庫(kù)存下降，但三季度施工旺季下需求抬升，基建形成一定支撐，建議關(guān)注海螺水泥等。“保交樓”政策下建議關(guān)注旗濱集團(tuán)等。

 

    全國(guó)各地《建設(shè)工程抗震管理?xiàng)l例》宣貫工作穩(wěn)步推進(jìn)，重點(diǎn)關(guān)注震安科技訂單概念股與業(yè)績(jī)提速拐點(diǎn)。風(fēng)電提速預(yù)期下建議關(guān)注中國(guó)巨石、中材科技、山東玻纖概念股、時(shí)代新材等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：基建、房地產(chǎn)投資大幅下滑，原材料成本大幅波動(dòng)。

 

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