上周（08.22-08.26）滬深300 指數(shù)下跌1.05%，按我們選取的板塊重點(diǎn)權(quán)重公司（詳細(xì)羅列于1.1 板塊行情）統(tǒng)計(jì)，美容護(hù)理行業(yè)概念股組合下跌1.03%，其中醫(yī)美/化妝品/個(gè)護(hù)用品分別下跌0.96%/1.42%/0.71%。

 

    年初至今，滬深300 指數(shù)下跌16.86%，按我們選取的板塊重點(diǎn)權(quán)重公司（詳細(xì)羅列于1.1 板塊行情）統(tǒng)計(jì)，美容護(hù)理行業(yè)組合下跌22.82%，其中醫(yī)美/化妝品/個(gè)護(hù)用品分別下跌22.25%/21.10%/25.10%。

 

    估值方面，截至8 月26 日美容護(hù)理龍頭股（801980.SI）市盈率（TTM）約44.88X，處于3 年42.86%分位值。

 

    核心觀點(diǎn)

 

    上市公司陸續(xù)發(fā)布中期業(yè)績(jī)，疫情背景下頭部國(guó)貨業(yè)績(jī)韌性持續(xù)顯現(xiàn)。從已發(fā)布中期業(yè)績(jī)來看：（1）愛美客2022H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.85億元（+39.7%）、歸母凈利潤(rùn)5.91 億元（+38.9%）；（2）珀萊雅2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.26 億元（+36.9%）、歸母凈利潤(rùn)2.97 億元（+31.33%）；（3）貝泰妮2022H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.50 億元（+45.19%）、歸母凈利潤(rùn)3.95 億元（+49.1%）；（4）華熙生物2022H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.36 億元（+51.62%）、歸母凈利潤(rùn)4.70 億元（+30.49%）。中期業(yè)績(jī)驗(yàn)證疫情下行業(yè)馬太效應(yīng)特征，頭部企業(yè)依托其品牌、渠道、供應(yīng)鏈及資金優(yōu)勢(shì)保持較快增速，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大。

 

    中長(zhǎng)期來看，醫(yī)美、化妝品行業(yè)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，隨著非法機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品的擠出，合規(guī)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的長(zhǎng)期受益。我們持續(xù)看好注射類輕醫(yī)美藥械龍頭愛美客以及國(guó)貨抗敏護(hù)膚品中領(lǐng)先地位突出的貝泰妮，相關(guān)標(biāo)的包括珀萊雅、華熙生物、昊海生科、魯商發(fā)展、復(fù)銳醫(yī)療科技等。

 

    截至最新交易日（8 月26 日），重點(diǎn)標(biāo)的估值：

 

    1）愛美客：對(duì)應(yīng)22-24 年P(guān)E 分別為83X/57X/41X；2）貝泰妮：對(duì)應(yīng)22-24 年P(guān)E 分別為66X/49X/38X。

 

    重要行業(yè)動(dòng)態(tài)

 

    多個(gè)化妝品大牌將于9 月上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格；浙江發(fā)布第三批藥品集采品種名單，生長(zhǎng)激素未在列；特殊化妝品盲盒被禁；國(guó)家美業(yè)總平臺(tái)上線等。

 

    重點(diǎn)公司公告

 

    愛美客2022H1 營(yíng)業(yè)收入8.85 億元，同比增長(zhǎng)39.7%；珀萊雅2022年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)36.93%；珀萊雅總經(jīng)理方玉友擬減持不超過984.96 萬股；貝泰妮上半年凈利達(dá)3.95 億元，同比增長(zhǎng)49.06%；貝泰妮股東紅杉聚業(yè)擬減持不超3%股份；華東醫(yī)藥龍頭股2022H1 醫(yī)美板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.97 億元；魯商發(fā)展2022 年上半年凈利潤(rùn)1.89 億元，同比減少39.18%；昊海生科2022 年上半年凈利潤(rùn)7103 萬元，同比下降69.25%；丸美股份龍頭股2022H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.17 億元；豪悅護(hù)理2022 年上半年凈利潤(rùn)同比減少16.37%；麗人麗妝上半年?duì)I收15.57 億元；普門科技發(fā)力光電市場(chǎng)，半年報(bào)稱其脈沖激光治療儀在美萊實(shí)現(xiàn)批量裝機(jī)等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    終端需求不及預(yù)期；行業(yè)龍頭股政策不利變化；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

 

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