從CAE 軟件概念股仿真到電子測(cè)試測(cè)量系統(tǒng)，覆蓋仿真測(cè)量全流程。

 

    公司業(yè)務(wù)概念股基于電磁場(chǎng)與微波，覆蓋研發(fā)測(cè)試和產(chǎn)品日常使用全流程，分為CAE 軟件業(yè)務(wù)、電子測(cè)量系統(tǒng)業(yè)務(wù)和相控陣產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

 

    在產(chǎn)品概念股研發(fā)階段，公司CAE 軟件產(chǎn)品RDSim 可以為客戶提供天線仿真、微波電路仿真、大尺寸RCS 仿真等仿真功能；產(chǎn)品研發(fā)實(shí)物生產(chǎn)完成后，公司在測(cè)試階段可以提供電子測(cè)量系統(tǒng)用來(lái)對(duì)實(shí)物/半實(shí)物進(jìn)行測(cè)量和校準(zhǔn)，包括相控陣?yán)走_(dá)校準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)、雷達(dá)目標(biāo)散射截面測(cè)量系統(tǒng)和射頻測(cè)量系統(tǒng)等；在產(chǎn)品日常使用階段所需要的測(cè)量系統(tǒng)公司也有所布局。同時(shí)，針對(duì)實(shí)物產(chǎn)品，公司布局了相控陣相關(guān)產(chǎn)品線。

 

    2021 年底，公司發(fā)布三維電磁仿真軟件RDSim1.0 版。RDSim1.0 應(yīng)用改進(jìn)的矩量法及其快速算法，可實(shí)現(xiàn)任意三維結(jié)構(gòu)的電磁場(chǎng)問(wèn)題的仿真分析，應(yīng)用領(lǐng)域包括天線/天線陣列、微波器件和雷達(dá)散射等，幫助相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員快速仿真產(chǎn)品電磁性能，包括計(jì)算輻射性能及散射性能等參數(shù)。

 

    電磁測(cè)量系統(tǒng)作為電子測(cè)量領(lǐng)域的重要構(gòu)成，應(yīng)用于現(xiàn)代科技各個(gè)領(lǐng)域。公司電磁測(cè)量系統(tǒng)包括相控陣?yán)走_(dá)校準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)、雷達(dá)目標(biāo)散射面測(cè)量系統(tǒng)和射頻測(cè)量系統(tǒng)等。公司自主研發(fā)的復(fù)雜電磁環(huán)境仿真分析軟件實(shí)現(xiàn)了基于真實(shí)物理環(huán)境和復(fù)雜電磁環(huán)境的仿真分析，突破了三維復(fù)雜電磁環(huán)境系統(tǒng)級(jí)仿真技術(shù)，解決了各種裝備平臺(tái)在實(shí)際電磁環(huán)境的電磁效應(yīng)特性仿真分析問(wèn)題。高精度多通道相控陣測(cè)量系統(tǒng)處于國(guó)際先進(jìn)水平。

 

    我們認(rèn)為公司是業(yè)內(nèi)稀缺的同時(shí)從事電磁仿真和電磁測(cè)量業(yè)務(wù)的企業(yè)，仿真和校準(zhǔn)測(cè)量算法技術(shù)可相互驗(yàn)證，工程經(jīng)驗(yàn)可有效復(fù)用，從而相互印證并促進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)。

 

    CAE 軟件架構(gòu)復(fù)雜，核心是利用算法求解方程。拆解CAE 軟件架構(gòu)，CAE 按照功能可以分為9 大模塊：輸入輸出、幾何、求解算法（有限元算法、時(shí)域差分算法等）、后處理器、求解器、圖形、公共模塊、高性能計(jì)算（HC）、參數(shù)優(yōu)化設(shè)計(jì)。利用算法求解方程是CAE 軟件的核心環(huán)節(jié)，主流算法分為時(shí)域和頻域兩類。求解算法的準(zhǔn)確性直接影響最終仿真結(jié)果的準(zhǔn)確性。矩量法是時(shí)域算法的一種，將連續(xù)方程離散化為代數(shù)方程組的方法，對(duì)求解微分方程和積分方程均適用�；羧R沃CAE 軟件采取改進(jìn)的矩量法，提升了算法效率和精度，有效解決電大尺寸的仿真問(wèn)題。

 

    CAE 仿真軟件RDSim：基于矩量法，通用可擴(kuò)展。RDSim 采用改進(jìn)的矩量法及其快速算法，可實(shí)現(xiàn)任意三維結(jié)構(gòu)的電磁場(chǎng)問(wèn)題的仿真分析，包括天線/天線陣列、微波器件和雷達(dá)散射等。比如針對(duì)天線/天線陣列的仿真，矩量法計(jì)算引擎計(jì)算精度高、速度快，適用于各類天線材質(zhì)，專用的陣列快速仿真算法可實(shí)現(xiàn)大型陣列天線快速仿真需求，提高大型陣列仿真效率；針對(duì)微波電路的仿真，改進(jìn)的矩量法可精確計(jì)算平面金屬板的電磁特性，高精度介質(zhì)仿真和自定義介質(zhì)功能支持各類PCB 微波電路仿真；針對(duì)大尺寸RCS 全波仿真，RDSim 應(yīng)用了改進(jìn)的雙穩(wěn)定多層快速多極子算法作為加速算法，適用于電大尺寸目標(biāo)仿真，具有高精度、快速收斂的特點(diǎn)。

 

    電磁測(cè)量系統(tǒng)：全球行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司電磁測(cè)量系統(tǒng)業(yè)務(wù)從相控陣校準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)逐步拓展，目前包括相控陣?yán)走_(dá)校準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)、雷達(dá)目標(biāo)散射截面測(cè)量系統(tǒng)和射頻測(cè)量系統(tǒng)等。公司通過(guò)自主研發(fā)多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)保證相控陣校準(zhǔn)測(cè)試的準(zhǔn)確性和可靠性，其中主要包括平面近場(chǎng)多探頭測(cè)試技術(shù)、多探頭中場(chǎng)校準(zhǔn)測(cè)試技術(shù)、多通道有源參數(shù)測(cè)試技術(shù)等。雷達(dá)散射截面（RCS）測(cè)量系統(tǒng)是驗(yàn)證雷達(dá)目標(biāo)散射截面積的有效手段，RCS它是雷達(dá)信號(hào)對(duì)雷達(dá)源的反射，決定了該物體的可探測(cè)程度。RCS 測(cè)試允許開發(fā)低可探測(cè)性的飛機(jī)，或協(xié)助提高探測(cè)目標(biāo)的能力。公司自主研發(fā)雷達(dá)散射截面測(cè)量系統(tǒng)，測(cè)量并驗(yàn)證雷達(dá)目標(biāo)的散射截面積。子公司弘捷電子專注于系統(tǒng)射頻特性測(cè)量技術(shù)的研發(fā)及應(yīng)用，重點(diǎn)面向衛(wèi)星領(lǐng)域提供射頻測(cè)量系統(tǒng)，在衛(wèi)星有效載荷領(lǐng)域積累了豐富的工程經(jīng)驗(yàn)。

 

    電磁測(cè)量系統(tǒng)業(yè)務(wù)：積極開拓民用市場(chǎng)。公司不斷開拓民用測(cè)量市場(chǎng)，在5G 基站天線測(cè)試系統(tǒng)方面，通過(guò)對(duì)基站天線概念股的輻射性能進(jìn)行一致性校準(zhǔn)、優(yōu)化及波束性能測(cè)試，確�；�站天線性能。在汽車毫米波雷達(dá)測(cè)量系統(tǒng)領(lǐng)域，公司產(chǎn)品可以通過(guò)對(duì)汽車毫米波雷達(dá)的輻射性能進(jìn)行一致性校準(zhǔn)、優(yōu)化及波束性能測(cè)試，確保雷達(dá)性能。

 

    公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。2017-2021 年，公司營(yíng)業(yè)收入整體呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，分別為0.98 億元、1.55 億元、1.69 億元、2.29 億元和3.30 億元，2017-2021 年CAGR 為35.46%。2022 年前一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.54 億元，同比增長(zhǎng)20%。公司歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別為0.18 億元、0.30 億元、0.35 億元、0.45 億元和0.61 億元，2017-2021 年CAGR 達(dá)到35.68%。公司營(yíng)收和利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

 

    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為公司深耕電磁仿真和測(cè)量賽道，是業(yè)內(nèi)稀缺的同時(shí)從事電磁仿真和電磁測(cè)量業(yè)務(wù)概念股的企業(yè)， 業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。公司2022-2024 年收入分別為4.49 億元、6.14 億元和8.08 億元（未調(diào)整），同比增長(zhǎng)36.3%、36.7%和31.6%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.83 億元、1.13 億元和1.49 億元（未調(diào)整），同比增長(zhǎng)35.7%、36.1%和32.5%，給予公司 2022 年動(dòng)態(tài) PS 25 倍（未調(diào)整），目標(biāo)價(jià)格為216.28 元（+0.01%），維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。

 

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