事件

 

    泰和新材概念股發(fā)布2022 年半年度報告： 2022 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 195,173.47 萬元，同比下降 8.19%；營業(yè)利潤37,828.07 萬元，同比下降 37.82%；利潤總額 37,802.58萬元，同比下降 38.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤29,142.10 萬元，同比下降 33.83%；基本每股收益 0.43元，同比下降 32.82%。

 

    投資要點

 

    芳綸概念股板塊盈利能力強，景氣度有望持續(xù)

 

    芳綸概念股是一種新型高科技合成纖維概念股，誕生于 20 世紀 60 年代末，目前全球名義產(chǎn)能約 13-14 萬噸。芳綸行業(yè)呈供應(yīng)緊張的局面，公司芳綸業(yè)務(wù)發(fā)展良好，雖然部分原料受能源及供需關(guān)系影響，價格有所上漲，但公司芳綸業(yè)務(wù)盈利情況仍實現(xiàn)同比上升。間位芳綸方面，積極推進新項目建設(shè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，隨著個體防護裝備配備標準的逐步推進，高端防護領(lǐng)域的銷量實現(xiàn)了快速增長；國內(nèi)疫情反復(fù)雖然對部分下游造成了一定的影響，但上半年整體產(chǎn)銷量均創(chuàng)歷史最好水平，品種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也帶來售價的穩(wěn)步提升。對位芳綸方面，隨著公司技改項目的投產(chǎn)，市場開發(fā)工作也在有序推進，光通信及橡膠領(lǐng)域需求保持旺盛，同時海外市場概念股銷量得到迅速提升，上半年銷量和價格實現(xiàn)雙增長。

 

    氨綸行業(yè)持續(xù)擴張疊加需求低迷，中小產(chǎn)能或加速出清

 

    2022 年上半年，氨綸下游需求市場低迷，而新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，導(dǎo)致價格大幅下跌，同時原料價格持續(xù)高位，氨綸行業(yè)盈利水平低下。供應(yīng)端方面，氨綸產(chǎn)業(yè)鏈集中進入高峰擴能期，受 2021 年氨綸價格高企的刺激，新增項目的步伐加快，2022 年的新增預(yù)計 25 萬噸，同比增速達到 26%，上半年氨綸的擴能已經(jīng)達到 9 萬噸，較 2021 年增長了9.3%，供應(yīng)增加對市場消化帶來一定壓力；需求方面：氨綸下游紡織服裝消費增長乏力，織造企業(yè)訂單及開工不足，對氨綸剛需及備貨需求均減緩，同時疫情反復(fù)出口訂單亦有減少。截止目前，行業(yè)平均處于虧損狀態(tài)，這有利于加速行業(yè)中小產(chǎn)能的出清。

 

    ?芳綸產(chǎn)能擴張，成長可期

 

    公司計劃將間位芳綸和對位芳綸均擴張至2 萬噸。同時，公司積極開發(fā)芳綸的下新需求。芳綸涂覆隔膜具有耐溫性高，浸潤性好，結(jié)合力強、離子電導(dǎo)率高等性能，能夠有效提升電池的循環(huán)性能和安全性能，公司主導(dǎo)或參與高性能芳綸隔膜的研制與生產(chǎn)，可以顯著降低行業(yè)成本、提升電池隔膜制備技術(shù)水平。目前鋰電池芳綸涂覆制膜中試生產(chǎn)項目已經(jīng)啟動，預(yù)計項目有望于2023 年上半年實現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)。未來隨著公司芳綸產(chǎn)能投放，公司成長可期。

 

    盈利預(yù)測

 

    預(yù)測公司2022-2024 年收入分別為48.88、72.35、82.48 億元，EPS 分別為0.83、1.54、1.85 元，當前股價概念股對應(yīng)PE 分別為20.3、10.9、9.1 倍，維持“買入”投資評級。

 

    風險提示

 

    經(jīng)濟景氣度下行、產(chǎn)能投放不及預(yù)期，業(yè)績不達預(yù)期、公司產(chǎn)品概念股價格大幅下跌、原材料價格大幅波動的風險等。

 

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