生豬：豬價持續(xù)穩(wěn)在高位

 

    　　投資建議：從豬價上漲到穩(wěn)定在高價區(qū)域帶來估值修復。在4 月份豬價超預期上漲的背景下，能繁母豬去化受到很大影響，支撐第一階段基于低豬價帶來產能去化的左側投資邏輯事實上已宣告結束，隨著5 月份豬價穩(wěn)住后并小幅回升，6 月份豬價超預期大幅回升，生豬板塊已正式進入第二階段，即豬價主升行情階段，這一階段對于經歷了忽視、猶豫、確認和追逐，從產能去化階段過渡到豬價主升階段具有一些波折。但隨著豬價持續(xù)超預期，市場對于反轉的性質才會得到真正確認，而豬價持續(xù)維持在高位，將帶來板塊估值修復機會。當前階段重點看好估值較低且此前滯漲的二線豬企，持續(xù)推薦唐人神、天康生物、巨星農牧、傲農生物等二線豬企，其次推薦溫氏股份、牧原股份。

 

    　　家禽：黃雞盈利能力持續(xù)提升

 

    　　投資建議：白雞方面，今年以來毛雞和雞肉價格有所反彈，這種價格變化更多體現的是產能過剩以及盈利上的調節(jié)，而非來自于產能收縮后的正反饋。當下，種雞存欄高企是主要矛盾，這一主要矛盾沒有出現改變之前，雞價的反彈將是短暫且有限的。短期尚不具備板塊性機會，但部分底部公司（如圣農發(fā)展）已具備長期投資價值。

 

    　　黃雞方面，黃雞價格7 月份以來持續(xù)上漲，行業(yè)均價已達到9 元/斤，考慮到這一輪產能去化的實際情況，價格有望進一步上行，或將達到僅次于2019 年的高度。三季度供給收縮明顯，四季度需求端有邊際改善，下半年黃雞價格值得期待。站在當前時點，我們持續(xù)看好黃雞板塊，重點推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。

 

    　　動保：板塊位于估值底部，關注非瘟疫苗催化作用投資建議：受下游養(yǎng)殖虧損影響，動保行業(yè)景氣下行，部分企業(yè)業(yè)績有所下滑，受此影響，動保板塊整體估值已跌至歷史低位。長期來看，下游規(guī)�；�進程、減抗替抗的需求變化、多聯多價新疫苗研發(fā)等有望持續(xù)推動動保行業(yè)擴容。非瘟疫苗研發(fā)穩(wěn)步推進，多家企業(yè)取得積極進展，關注非洲豬瘟疫苗帶來的催化作用，隨著新一輪豬周期的開啟，下游養(yǎng)殖的利潤恢復有望帶動動保板塊的業(yè)績恢復，我們重點推薦低估值、高成長標的瑞普生物、科前生物，其次關注普萊柯、天康生物、中牧股份等。

 

    　　種植：7 月主要谷物進口下降

 

    　　投資建議：全球谷物價格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長期來看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉基因玉米種子商業(yè)化進程將持續(xù)推進，利好轉基因研發(fā)布局早儲備多的公司。推薦隆平高科、登海種業(yè)，蘇墾農發(fā)、荃銀高科。

 

    　　飼料：2022 年7 月飼料銷量環(huán)比轉正

 

    　　投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉移成本的能力較強，市場份額有望提升。水產飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關注產品結構向水產飼料調整迅速的頭部企業(yè)。推薦海大集團，關注禾豐牧業(yè)。

 

    　　寵物：看好寵物國產龍頭股替代的投資主線

 

    　　投資建議：我們認為國內寵物行業(yè)龍頭股仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國產替代仍為當期邏輯投資主線。從一季度業(yè)績看，中寵股份和佩蒂股份盈利能力都得到了顯著恢復，中寵股份隨著濕糧項目產能釋放，2021 年公司寵物罐頭的銷售收入同比增長52.97%，2022 年公司擬募資投建“年產6 萬噸高品質寵物干糧龍頭股項目”“年產4 萬噸新型寵物濕糧項目”支持公司未來發(fā)展；佩蒂股份海外受疫情停工的影響基本消除，柬埔寨工廠預計今年約釋放約3000 噸產能，中國和新西蘭在建項目合計大約有12 萬噸的干糧和濕糧產能，2022年業(yè)績增長確定性較強。我們持續(xù)推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療概念股板塊的瑞普生物。

 

    　　行業(yè)評級及投資策略 禽畜養(yǎng)殖方面，成本管控能力強且成長性高的生豬養(yǎng)殖概念股企業(yè)在下行期更能抵御風險，我們認為下一輪禽景氣周期或先于生豬，而白羽雞或先于黃羽雞；種業(yè)方面，高糧價和轉基因商業(yè)化推進將繼續(xù)利好種業(yè)景氣度；飼料方面，生豬產能概念股恢復將支撐飼料需求；動保方面處于行業(yè)變革期，隨著行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢將逐漸明晰；看好寵物賽道的消費和成長屬性。維持行業(yè)評級為“推薦”。

 

    　　風險提示 重點關注公司業(yè)績不及預期，突發(fā)事件導致市場概念股行情大幅波動的風險，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等。

 

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