事件

 

    2022 年8 月30 日，公司發(fā)布半年報(bào)，2022 年上半年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)分別為3.50/-4.89/-4.95 億元，其中營(yíng)收同比增長(zhǎng)1033.35%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

 

    點(diǎn)評(píng)

 

    泰它西普及維迪西妥單抗銷售放量顯著，商業(yè)化團(tuán)隊(duì)覆蓋更多醫(yī)院及藥房。

 

    （1）1H22 營(yíng)收3.50 億元，上年同期3091 萬元，同比增長(zhǎng)1033.35%。主要原因在于注射用泰它西普（泰愛）和注射用維迪西妥單抗概念股（愛地希）的銷售收入增加以及Seagen 技術(shù)授權(quán)收入增加。（2）全球首款、同類首創(chuàng)的雙靶點(diǎn)融合蛋白泰它西普，已獲批系統(tǒng)性紅斑狼瘡SLE；21 年12 月納入醫(yī)保目錄治療概念股SLE，潛在同類治療最佳，SLE 的III 期臨床在美國(guó)進(jìn)行中。（3）公司自研靶向HER2 的國(guó)產(chǎn)首個(gè)ADC 維迪西妥單抗，已獲批胃癌GC 及尿路上皮癌UC；21 年 8 月實(shí)現(xiàn)海外 License-out，21 年12 月納入新版國(guó)家醫(yī)保目錄治療 HER2 表達(dá)GC，22 年 4 月納入 22 年中國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)CSCO 指南的II 類推薦，用于三線治療；UC 的II 期臨床在美國(guó)推進(jìn)中。

 

    （4）1H22 銷售費(fèi)用1.50 億元，同期增長(zhǎng) 146.27%。自身免疫商業(yè)化團(tuán)隊(duì)已組建 241 人，泰它西普已準(zhǔn)入337 家醫(yī)院及 717 家雙通道藥房；腫瘤科商業(yè)化團(tuán)隊(duì)已組建291 人，維迪西妥單抗已覆蓋340 家醫(yī)院。

 

    研發(fā)增加持續(xù)推進(jìn)管線研發(fā)，三大技術(shù)概念股平臺(tái)助力研發(fā)。（1）1H22 研發(fā)費(fèi)用4.50 億元，同比增長(zhǎng)37.68%，研發(fā)人員1107 人，占公司總?cè)藬?shù)44%。目前共有7 個(gè)分子針對(duì)20 余種適應(yīng)癥進(jìn)行臨床開發(fā)；其中泰它西普及維迪西妥單抗正在中美兩地進(jìn)行14 種適應(yīng)癥的臨床試驗(yàn)、差異化產(chǎn)品VEGF/FGF雙靶點(diǎn)融合蛋白R(shí)C28 臨床推進(jìn)中，治療wAMD、DME 和DR 等眼科適應(yīng)癥。（2）公司搭建抗體融合蛋白、抗體藥物偶聯(lián)物ADC、雙抗三大核心技術(shù)平臺(tái)；已建立符合GMP 標(biāo)準(zhǔn)的21 個(gè) 2000 升一次性袋式生物反應(yīng)器等生產(chǎn)車間及配套設(shè)施，公司計(jì)劃2025 年末將原液總產(chǎn)能擴(kuò)大至 8 萬升以上。

 

    盈利預(yù)測(cè)與投資建議

 

    我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022/23/24 年?duì)I收8.53/16.37/24.01 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    確證性臨床以及研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇及醫(yī)保放量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

 

數(shù)據(jù)推薦

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