基礎(chǔ)化工：科思創(chuàng)TDI裝置故障疊加萬(wàn)華檢修 短期供需失衡加劇

 

　　事件：天天化工，上據(jù)�？扑紕�(chuàng)因裝置故障臨時(shí)停車，TDI 緊急封盤；10月10 日TDI市場(chǎng)中間價(jià)報(bào)21500 元/噸，較節(jié)前上漲1100 元/噸。

 

      據(jù)萬(wàn)華化學(xué)，按照年度檢修計(jì)劃，公司煙臺(tái)工業(yè)園MDI 裝置（110 萬(wàn)噸/年）、TDI 裝置（30 萬(wàn)噸/年）將于2022 年10 月11 日開(kāi)始停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)檢修45 天左右。

 

      短期看TDI 全球供需失衡加劇，價(jià)格彈性可期。據(jù)天天化工，目前TDI 全球名義產(chǎn)能347 萬(wàn)噸，除了歐洲科思創(chuàng)和巴斯夫60 萬(wàn)噸裝置停擺，甘肅銀光、煙臺(tái)巨力、連石化工合計(jì)25 萬(wàn)噸產(chǎn)能長(zhǎng)期未復(fù)工，而本次故障停車的上�？扑紕�(chuàng)TDI 裝置年產(chǎn)能31 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)最大，疊加萬(wàn)華煙臺(tái)和福建40萬(wàn)噸產(chǎn)能例行檢修，因此當(dāng)前全球近45%產(chǎn)能不可用；據(jù)ICIS，由于歐洲能源和原材料成本飆升，當(dāng)?shù)豑DI工廠低開(kāi)工導(dǎo)致一些美國(guó)貨以及亞洲進(jìn)口貨被轉(zhuǎn)移到歐洲，8 月以來(lái)國(guó)內(nèi)TDI 大廠一直處于滿負(fù)荷運(yùn)行，庫(kù)存緊張下，10 月國(guó)內(nèi)TDI 市場(chǎng)價(jià)較8 月初已上漲近6000 元/噸，考慮到國(guó)內(nèi)其他大廠四季度有檢修計(jì)劃，短期區(qū)域供需失衡或加劇，價(jià)格彈性可期。

 

      長(zhǎng)期看歐洲能源困境有望催化異氰酸酯行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整。據(jù)天天化工，歐洲TDI 產(chǎn)能85 萬(wàn)噸，其中60 萬(wàn)噸在德國(guó)境內(nèi)，能源危機(jī)下，與MDI 相比，TDI 工廠的經(jīng)濟(jì)效益對(duì)能源成本的變化更加敏感，考慮到天然氣還是關(guān)鍵原材料，疊加高油價(jià)支撐甲苯價(jià)格，據(jù)亨斯曼財(cái)報(bào)，8 月初歐洲MDI 單噸生產(chǎn)成本與北美、亞洲差異已近1000 美元，TDI 與MDI 生產(chǎn)單元可比，因此近期歐洲TDI工廠開(kāi)工持續(xù)受壓制。另一方面，據(jù)Prognos，此前德國(guó)近一半天然氣來(lái)自俄羅斯，因此北溪事件或?qū)��?dǎo)致德國(guó)喪失俄歐天然氣樞紐地利，長(zhǎng)期能源成本壓力陡增，且近期歐洲地緣事件頻發(fā)，為其能源困境再添不確定性，在當(dāng)前需求側(cè)亦持續(xù)走弱背景下，未來(lái)行業(yè)產(chǎn)能或面臨區(qū)域性結(jié)構(gòu)調(diào)整，相比之下國(guó)內(nèi)TDI 產(chǎn)能成本優(yōu)勢(shì)將長(zhǎng)期凸顯。

 

      投資建議：若歐洲地緣政治局勢(shì)持續(xù)惡化，短期或放大TDI 價(jià)格彈性，長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能有望在周期長(zhǎng)跑中勝出，建議關(guān)注：滄州大化、萬(wàn)華化學(xué)。