輕工制造：國慶假期之前，國家接連出臺有關地產行業(yè)調整政策：9 月29 日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，決定階段性調整差別化住房信貸政策；9 月30 日，財政部、稅務總局發(fā)布公告，明確支持居民換購住房有關個人所得稅政策；同日，中國人民銀行決定，自2022 年10 月1 日起，下調首套個人住房公積金貸款利率0.15 個百分點，5 年以下（含5 年）和5 年以上利率分別調整為2.6%和3.1%。國慶節(jié)前國家對于地產行業(yè)的政策調整力度較大，旨在堅持“房住不炒”的同時，進一步釋放和滿足居民剛性和改善性住房需求。

 

      截至10 月2 日當周，30 大中城市商品房銷量環(huán)比增長9.13%，同比增長14.28%。目前看，政策調整雖未“立竿見影”，但其效用正處于逐步釋放階段。我們認為，地產端政策的調整，不僅有利于后周期產業(yè)鏈估值平穩(wěn)，也有助于后續(xù)在消費側的需求釋放。家居龍頭企業(yè)在7、8 月行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱的情況下，終端仍保持了相對較好的接單增長，短期即將進入三季報披露期，龍頭企業(yè)業(yè)績更具確定性。中長期看，我們認為，頭部企業(yè)在渠道招商、套系化銷售引流、升級整裝模式、產能布局等方面具備核心競爭優(yōu)勢，而在行業(yè)數(shù)據(jù)疲弱之下，將持續(xù)強化“馬太效應”，看好頭部企業(yè)市占率的穩(wěn)步提升。

 

      9 月中下旬，國內多家文化紙企業(yè)宣布自10 月1 日起，紙品價格上調200—300 元/噸。從紙價來看，至9 月30 日，國內膠版紙已先行一步，周環(huán)比價格小幅上漲。事實上，今年內在漿價持續(xù)高位之下，國內紙企已經(jīng)發(fā)布多輪漲價函，但在需求相對疲弱的情況下最終執(zhí)行落地效果并不好。進入Q4 一方面系開始步入春季開學印刷備貨期，另一方面，雙十一、圣誕、元旦、春節(jié)等大促期和節(jié)日消費期臨近，需求端有望逐步回暖，故我們預計本輪漲價函的落地情況將會有明顯改善，并助推造紙企業(yè)盈利邊際在Q4 向好。

 

      紡織服裝：據(jù)文旅部測算，2022 年國慶節(jié)假期7 天，全國國內旅游出游4.22億人次，同比減少18.2%；實現(xiàn)國內旅游收入2872.1 億元，同比減少26.2%。

 

      短途游、周邊游、本地游為國慶出行的主要方式。疫情常態(tài)化背景下，短距離、高頻次、個性化的出行特點催生“露營經(jīng)濟”。飛豬平數(shù)據(jù)顯示，國慶露營訂單量較節(jié)前增長1.3 倍。攜程數(shù)據(jù)顯示，國慶期間，露營旅游訂單量與去年同期相比增長超10 倍，人均露營花費為650 元左右。9 月中旬以來，消費者提前選購帳篷、戶外桌椅等露營裝備的數(shù)量明顯增加。據(jù)唯品會數(shù)據(jù)，沖鋒衣銷量同比增長51%、帳篷同比增長90%，戶外桌椅則同比增長200%。

 

      國慶期間“露營經(jīng)濟”的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，印證了我們此前看好露營行業(yè)高景氣度延續(xù)的觀點。同時，我們也持續(xù)看好，露營滲透率+客單價提升邏輯下，行業(yè)維持良好成長性。耐克發(fā)布2023 年第一季度業(yè)績（時間跨度為：2022 年6-8月），整體營收增長3.58%，凈利潤下滑21.66%，歐洲、中東、非洲等區(qū)域　　銷售增長46%，但部分被大中華市場的疲軟所抵消。目前來看，海外品牌在華銷售表現(xiàn)欠佳，而國產品牌庫存以及發(fā)展勢頭良好，持續(xù)看好國牌搶占運動服飾市場份額。

 

      推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。

 

      風險提示

 

      宏觀經(jīng)濟波動；原材料成本上漲；新產能無法及時消化；大客戶流失。