行情回顧。截至2022年10月28日，中信基礎化工行業(yè)本周下跌5.41%，跑輸滬深300指數(shù)0.03個百分點，在中信30個行業(yè)中排名第23。

 

      具體到中信基礎化工行業(yè)的三級子行業(yè)，從最近一周表現(xiàn)來看，漲幅前五的板塊依次是氨綸（3.06%）、橡膠助劑（1.5%）、粘膠（-0.48%）、合成樹脂（-1.14%）、滌綸（-1.54%），跌幅前五的板塊依次是有機硅（-14.31%）、涂料油墨顏料（-8.51%）、鋰電化學品（-8.26%）、純堿（-8.14%）、無機鹽（-7.53%）。

 

      化工產(chǎn)品漲跌幅：重點監(jiān)控的化工產(chǎn)品中，最近一周價格漲幅前五的產(chǎn)品是無水氫氟酸（+9.09%）、己內(nèi)酰胺（+4.55%）、苯胺（+3.61%）、醋酸（+3.33%）、雙酚A（+1.88%），價格跌幅前五的產(chǎn)品是聚合MDI（-9.09%）、PTA（-6.32%）、純苯（-6.11%）、苯乙烯（-5.66%）、MEG（-5.58%）。

 

      基礎化工行業(yè)周觀點：從已公布三季報的公司來看，Q3歸母凈利環(huán)比Q2下滑的占比達到67%，而Q3歸母凈利為正且環(huán)比Q2實現(xiàn)增長的比例只有26%，行業(yè)三季度在需求疲軟情況下產(chǎn)品盈利承壓，上市公司業(yè)績環(huán)比走弱。當前化工行業(yè)大部分品種價差處于歷史較低水平，短期海外經(jīng)濟衰退或逐步從預期變成現(xiàn)實，而國內(nèi)疫情反復，整體來看需求端較弱，這是壓制化工板塊的核心原因。

 

      在需求較弱的情況下，需要關注供給端可能有更大程度收縮的細分領域以及需求端相對剛性的領域。供給端可能更大程度收縮的方向指向歐洲能源危機背景下歐洲產(chǎn)能占比高的化工品，需求相對剛性的領域指向以農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖等為下游的化工品，因此建議關注聚氨酯和維生素。

 

      中長期角度來看，若歐洲能源與俄羅斯徹底脫鉤，則歐洲化工業(yè)的廉價能源成本優(yōu)勢將消失，歐洲化工行業(yè)或遭受重大打擊，有利于中國承接歐洲化工產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，以及龍頭企業(yè)搶占相關市場份額。當前階段，行業(yè)基本面處于底部，部分化工龍頭估值也處于低位，進入左側(cè)布局區(qū)域，中長期角度可關注行業(yè)白馬股萬華化學（600309）、華魯恒升（600426）等。

 

      風險提示：俄烏沖突不確定性對能源價格造成的波動風險；美聯(lián)儲加息超預期導致經(jīng)濟衰退風險；油價劇烈波動導致化工產(chǎn)品價差收窄風險；宏觀經(jīng)濟若承壓導致化工產(chǎn)品下游需求不及預期風險；部分化工產(chǎn)品新增產(chǎn)能過快釋放導致供需格局惡化風險；行業(yè)競爭加劇風險；部分化工品出口不及預期風險；房地產(chǎn)、基建、汽車需求不及預期風險；天災人禍等不可抗力事件的發(fā)生。