圣暉集成(603163)首次覆蓋報(bào)告：專注IC半導(dǎo)體高端領(lǐng)域 潔凈室龍頭技術(shù)領(lǐng)先

 

      潔凈室行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先龍頭，專注IC 半導(dǎo)體等高端領(lǐng)域圣暉集成專注于先進(jìn)制造業(yè)的潔凈室系統(tǒng)集成整合工程，已具備“工程施工設(shè)計(jì)+采購+施工+維護(hù)”EPCO 的能力。公司客戶覆蓋電子、醫(yī)藥生物、精細(xì)化工、食品等領(lǐng)域，在IC 半導(dǎo)體和光電面板全生產(chǎn)流程潔凈室施工設(shè)計(jì)上，公司具備過硬的能力和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。2018-2021 年公司營業(yè)收入和歸母凈利潤C(jī)AGR分別為22.20%/52.91%，利潤端增速顯著高于營收端增速，體現(xiàn)公司布局高端制造業(yè)的潔凈室領(lǐng)域，帶來的優(yōu)秀盈利能力。

 

      我國潔凈室行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展?jié)崈羰夜こ淌窍冗M(jìn)制造業(yè)的基礎(chǔ)工程。隨著IC 半導(dǎo)體、光電面板、精密制造等國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資加速，帶動(dòng)了我國潔凈室行業(yè)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)2025 年我國潔凈室行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3275.3 億元。其中，集成電路制造是對(duì)潔凈度整體要求最高的行業(yè)，高制造要求亦帶動(dòng)潔凈室工程單位造價(jià)的穩(wěn)步提升。

 

      公司核心競(jìng)爭(zhēng)力：技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，客戶資源積累深厚公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)具有在高端電子領(lǐng)域建造高等級(jí)潔凈室的企業(yè)，其技術(shù)在空氣潔凈度、溫濕度控制、AMC 控制、微振動(dòng)控制、靜電控制等方面處于領(lǐng)先地位。公司已成功實(shí)施超 300 項(xiàng)潔凈室相關(guān)工程，其中百級(jí)及以上潔凈室工程近50 項(xiàng)，該等工程的品質(zhì)均得到了業(yè)主的一致認(rèn)可。公司在高端潔凈室工程領(lǐng)域擁有較高的市場(chǎng)份額，主要客戶涵蓋電子行業(yè)的全球知名企業(yè)，包括矽品科技、中芯國際、富士康科技集團(tuán)、三安集成、友達(dá)光電、歌爾股份、華潤微電子、協(xié)鑫集成、晶合集成等，客戶資源優(yōu)質(zhì)。

 

      投資建議與盈利預(yù)測(cè)

 

      公司作為國內(nèi)潔凈室行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先龍頭，深耕IC 半導(dǎo)體、光電面板等高端電子制造行業(yè)，積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)質(zhì)的客戶資源。我們認(rèn)為公司將受益于大客戶固定資產(chǎn)投資的高增長，迎來業(yè)績的持續(xù)兌現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2022-2024 年公司營收分別為16.70/23.11/30.43 億元，歸母凈利潤分別為1.34/2.29/3.25 億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.68/2.86/4.06 元，對(duì)應(yīng)PE 為19.8/11.6/8.2 倍。參考可比公司平均PE，合理給予公司2023 年18倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)股價(jià)51.42 元/股，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。