新材料行業(yè)跟蹤點(diǎn)評：關(guān)注四季度新材料下游需求改善帶來的機(jī)會。1.聯(lián)合利華布局發(fā)酵技術(shù)，消費(fèi)領(lǐng)域合成生物學(xué)應(yīng)用空間巨大。2.半導(dǎo)體下游需求有望筑底回升，國產(chǎn)化率有持續(xù)上升邏輯的標(biāo)的更受益。3.高端制造新材料持續(xù)受益于軍民兩用需求，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。4.硅料價格下降趨勢較為明確，開工率回升的硅片以及量增邏輯明確的輔材環(huán)節(jié)受到關(guān)注。建議聚焦以下主線：

 

      1. 生物類材料領(lǐng)域華恒生物、嘉必優(yōu)、凱賽生物；2. 電子&半導(dǎo)體新材料：光刻膠領(lǐng)域華懋科技；硅片領(lǐng)域TCL 中環(huán)；特氣領(lǐng)域華特氣體；CMP 領(lǐng)域鼎龍股份；OLED 終端材料領(lǐng)域萊特光電；PI 薄膜領(lǐng)域瑞華泰；3. 高端制造&軍工新材料：催化劑領(lǐng)域凱立新材；碳纖維領(lǐng)域中復(fù)神鷹和光威復(fù)材；4. 新能源&電力材料：光伏領(lǐng)域TCL 中環(huán)，關(guān)注宇邦新材、激智科技、歐晶科技。

 

      短期修復(fù)節(jié)奏有所放緩，看好低估值和下游高需求的新材料板塊。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費(fèi)類材料公司為范圍，上周（11 月21 日至11 月25 日）下跌2.7%，高于萬得全A 指數(shù)1.4%的跌幅。我們認(rèn)為當(dāng)下市場中期全面修復(fù)的趨勢較為明確，但短期修復(fù)節(jié)奏有所放緩，而低估值新材料板塊阻力較小，有望迎來更大彈性。另一方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)入新穩(wěn)態(tài)后，市場將會步入由業(yè)績驅(qū)動的下半場，我們看好光伏產(chǎn)業(yè)鏈今明兩年產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，同時科技和電子消費(fèi)需求明年有望回升，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的。

 

      生物類材料：聯(lián)合利華布局精準(zhǔn)發(fā)酵技術(shù)，看好合成生物學(xué)在消費(fèi)品領(lǐng)域的廣闊空間。

 

      據(jù)《時代周刊》報道，近日聯(lián)合利華研發(fā)負(fù)責(zé)人透露公司正在與外部合作，以利用精準(zhǔn)發(fā)酵技術(shù)來生產(chǎn)非奶牛來源乳品實(shí)現(xiàn)減排，相關(guān)產(chǎn)品可能將在1 年之內(nèi)推出，同時聯(lián)合利華冰淇淋部門總裁表示公司將精準(zhǔn)發(fā)酵視為未來的重要趨勢（。

 

      面對傳統(tǒng)畜牧行業(yè)造成的氣候問題，精準(zhǔn)發(fā)酵和合成生物學(xué)已經(jīng)成為食品行業(yè)的新興技術(shù)，通用磨坊、瑪氏、雀巢等國際著名企業(yè)均推出或布局相關(guān)新產(chǎn)品。我們認(rèn)為未來合成生物學(xué)將在食品飲料、化妝品、日化等日常消費(fèi)領(lǐng)域發(fā)揮越來越重要的作用，建議關(guān)注華恒生物（氨基酸產(chǎn)業(yè)鏈&丙二醇&丁二酸&蘋果酸）、嘉必優(yōu)（ARA&DHA&SA&HMOs）。

 

      電子&半導(dǎo)體新材料：消費(fèi)市場去庫明顯，需求有望回升，關(guān)注國產(chǎn)化率有持續(xù)上升邏輯的標(biāo)的。

 

      《科創(chuàng)板日報》14 日 報道，中國臺灣地區(qū)消費(fèi)電子品牌廠自今年第二季起面臨高庫存壓力，但隨著庫存管控策略逐漸奏效，華碩、宏?、雙A、技嘉、微星等三季度庫存金額持續(xù)下降，單季平均環(huán)比下降一成以上，預(yù)期第四季可望續(xù)降，有望最快年底回到健康水位。短期看，消費(fèi)類市場去庫存明顯，景氣有望筑底回升，工業(yè)類需求增長穩(wěn)健，晶圓廠稼動率有望在明年維度回升。中長期維度看，國產(chǎn)替代依舊是主線，半導(dǎo)體材料端需關(guān)注國產(chǎn)化率有持續(xù)上升邏輯的標(biāo)的，重點(diǎn)推薦光刻膠板塊的華懋科技，以及具備國產(chǎn)替代提升邏輯和海外供應(yīng)能力的TCL 中環(huán)（硅片）、華特氣體（特氣）、鼎龍股份（CMP）。消費(fèi)電子領(lǐng)域建議關(guān)注萊特光電（OLED 終端材料）和瑞華泰（PI 薄膜）。

 

      高端制造&軍工新材料：持續(xù)受軍民兩用雙輪驅(qū)動，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

 

      1）醫(yī)藥板塊景氣度持續(xù)回升，疊加中國原料藥正處于產(chǎn)業(yè)升級階段，化學(xué)原料藥和中間體的合成對貴金屬催化劑的需求有望維持高速增長，建議關(guān)注凱立新材（貴金屬催化劑）。2）截至11 月25 日，百川盈孚數(shù)據(jù)顯示T700 級（12K）碳纖維市場均價較年初降幅最小，僅為1.3%，且在2023 年碳纖維新建產(chǎn)能中占比較小，我們認(rèn)為明年在碳纖維產(chǎn)能投放沖擊下（以大絲束擴(kuò)產(chǎn)為主），T700級及更高性能的12K 及以下絲束規(guī)格供應(yīng)商承壓更小，建議關(guān)注小絲束龍頭中復(fù)神鷹。3）當(dāng)前我國軍機(jī)數(shù)量和結(jié)構(gòu)都存在較大的提升空間，軍機(jī)換裝列裝正加速，產(chǎn)業(yè)鏈上游材料企業(yè)需求依舊旺盛，而上游材料企業(yè)于2018 年起至今紛紛進(jìn)行新產(chǎn)能建設(shè)，多數(shù)企業(yè)將于2022 年-2023 年迎來新建產(chǎn)能共振集中爬坡達(dá)產(chǎn)階段，營收和業(yè)績有望繼續(xù)保持較快增長，建議關(guān)注光威復(fù)材（軍用碳纖維）。

 

      新能源&電力材料：硅料價格下行趨勢明確，建議關(guān)注開工率回升的硅片以及量增邏輯明確的輔材環(huán)節(jié)。

 

      1）國家能源局發(fā)布1-10 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至10 月底，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約3.6 億千瓦，同比增長29.2%。10 月光伏新增裝機(jī)5.64GW，同比增長50.4%，環(huán)比下降30.6%。1-10 月光伏累計(jì)新增裝機(jī)58.24GW，同比增長99%。2）根據(jù)PV InfoLink 數(shù)據(jù)，多晶硅致密料現(xiàn)貨價格下降1 元/kg，硅料價格下行趨勢已經(jīng)基本確立。3）11 月27 日索比光伏網(wǎng)刊登中環(huán)最新單晶硅片價格公示，中環(huán)將不再提供166mm 及以下尺寸硅片生產(chǎn)。P 型硅片方面，218.2mm、210mm、182mm 硅片（均為150????厚度）硅片分別降價0.47 元/片、0.43 元/片和0.33 元/片。N 型硅片方面，210mm 硅片（150 和130????厚度）均降價0.46 元/片，182mm 硅片（150 和130????厚度）分別降價0.36 元/片和0.35 元/片。P 型、N 型硅片降價將促使電池、組件企業(yè)生產(chǎn)成本平均分別下降4.1-4.5 分/W 和4.26-4.45 分/W。

 

      隨著四季度多晶硅產(chǎn)能逐漸釋放，我們預(yù)計(jì)硅料價格下行速度有望加快，產(chǎn)業(yè)鏈整體需求有望回暖，建議繼續(xù)關(guān)注開工率維持高位的硅片龍頭企業(yè)，以及受益放量邏輯，并且在行業(yè)技術(shù)迭代過程中受益的輔材環(huán)節(jié)，如POE 膠膜、光伏焊帶、石英坩堝等。推薦TCL 中環(huán)，建議關(guān)注宇邦新材、激智科技、歐晶科技。

 

      風(fēng)險因素：局部疫情反復(fù)引起的區(qū)域性停工停產(chǎn)和物流限制；需求不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；政策變動風(fēng)險；擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品價格調(diào)整的風(fēng)險。

 

      投資策略：1.聯(lián)合利華布局發(fā)酵技術(shù)，消費(fèi)領(lǐng)域合成生物學(xué)應(yīng)用空間巨大。2.半導(dǎo)體下游需求有望筑底回升，國產(chǎn)化率有持續(xù)上升邏輯的標(biāo)的更受益。3.高端制造新材料持續(xù)受益于軍民兩用需求，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。4.硅料價格下降趨勢較為確定，開工率回升的硅片以及量增邏輯明確的輔材環(huán)節(jié)受到關(guān)注。建議聚焦以下主線：1. 生物類材料領(lǐng)域華恒生物、嘉必優(yōu)、凱賽生物；2. 電子&半導(dǎo)體新材料：光刻膠領(lǐng)域華懋科技；硅片領(lǐng)域TCL 中環(huán)；特氣領(lǐng)域華特氣體；CMP 領(lǐng)域鼎龍股份；OLED 終端材料領(lǐng)域萊特光電；PI 薄膜領(lǐng)域瑞華泰；3. 高端制造&軍工新材料：催化劑領(lǐng)域凱立新材；碳纖維領(lǐng)域中復(fù)神鷹和光威復(fù)材；4. 新能源&電力材料：光伏領(lǐng)域TCL 中環(huán)，關(guān)注宇邦新材、激智科技、歐晶科技。