計算機(jī)行業(yè)：龍頭價值修復(fù)將引領(lǐng)計算機(jī)行業(yè)全面表現(xiàn)的下一階段。12 月初我們年度策略報告全面看好計算機(jī)行業(yè)的幾大判斷要素：業(yè)績環(huán)比改善、下游景氣度回暖、估值相對底部、風(fēng)險偏好回升。到今天為止的狀態(tài)：1.業(yè)績環(huán)比改善驗證。簡單講年度環(huán)境變化并無明顯區(qū)別，但相當(dāng)多計算機(jī)重點(diǎn)公司在2022 年惡劣環(huán)境下依然成長近20%或更多，Q4+Q1 影響較小，在全市場背景下也相當(dāng)出彩；2.下游景氣度回暖逐步驗證；3.估值逐步消化，但還在半程，空間仍在；4.行業(yè)的風(fēng)險偏好提升明顯（從近期AI 主題中海內(nèi)外映射的落差可窺豹一斑）。結(jié)論：

 

      繼續(xù)維持行業(yè)推薦評級，配置價值未減少。

 

      年報預(yù)告驗證判斷、價值修復(fù)仍在半程。從重點(diǎn)公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告看，非常接近我們的判斷。由于一季度的收入通常占全年的比例較低，約在10~15%左右，因此我們可以預(yù)期2023 年Q1 的表觀成長性會有不小的上調(diào)幅度。對于基本面較強(qiáng)的公司而言，Q4+Q1 整體并未受疫情太多影響，具有很強(qiáng)的可持續(xù)性。Q1 的成長預(yù)期上調(diào)不僅將很好地證明基本面的強(qiáng)勁，同時也會對市場信心和情緒有很好的提振作用。

 

      小市值公司即使繼續(xù)表現(xiàn)也不足以引領(lǐng)行業(yè)，龍頭公司繼續(xù)修復(fù)可能是下一階段重點(diǎn)。當(dāng)前大多數(shù)較大市值公司尚未達(dá)到我們報告中的合理估值水平，平均空間仍有約20~30%。這是行業(yè)后續(xù)趨勢的基本面基礎(chǔ)，價值修復(fù)仍在半程。同時在行業(yè)層面，無論隨著換屆后將進(jìn)入規(guī)模化啟動的信創(chuàng)，還是景氣度回升加速的工業(yè)軟件與智能制造，還是旅游酒店復(fù)蘇迭加產(chǎn)品規(guī)�；�落地和并不會受下游當(dāng)期銷量影響的汽車智能化，相關(guān)公司的成長業(yè)績、抗周期能力和市場空間甚至主題屬性更加堅實(shí)和持續(xù)。

 

      重點(diǎn)公司：石基信息，金蝶國際，恒生電子。自主可控和數(shù)據(jù)相關(guān)，星環(huán)科技，關(guān)注中國軟件。市場化內(nèi)生需求與國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級契合，且低滲透率提升和下游景氣度回暖疊加效應(yīng)將放大：賽意信息。下游需求有望回暖，并疊加低滲透率提升的智能汽車，中科創(chuàng)達(dá)、道通科技、德賽西威�；�礎(chǔ)設(shè)施，紫光股份、寶信軟件、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。此外可關(guān)注金山辦公和醫(yī)療IT 的衛(wèi)寧健康、久遠(yuǎn)銀海、嘉和美康等。

 

      風(fēng)險提示：下游需求回暖節(jié)奏不同或影響預(yù)期；市場流動性變化；AI等主題的映射與產(chǎn)業(yè)實(shí)際有一定落差，或加劇板塊波動。