信息安全：數(shù)據(jù)安全法、密碼法、網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法等政策法規(guī)驅(qū)動，G 端財政支出回暖，2022 年延遲的需求有望彌補。網(wǎng)安廠商控費成效良好，研發(fā)、渠道投入迎來收獲期，有望釋放利潤彈性。數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)頂層政策文件出臺，指引“十四五”期間復(fù)合增速30%的高增長目標，產(chǎn)業(yè)景氣度有望維持高位。

 

      計算機行業(yè)投資策略報告：安全和發(fā)展并重 數(shù)字經(jīng)濟揚帆起航。行業(yè)回顧：1）行情端，2022 年申萬計算機行業(yè)下跌25.47%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第28 位。行業(yè)估值水平從9 月開始探底回升，但仍處于歷史低位水平。2）業(yè)績端，2022 年受疫情防控、宏觀經(jīng)濟承壓、人員擴張較快等多重因素壓制，計算機行業(yè)利潤大幅下滑。2023 年隨著疫情防控政策轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，疊加行業(yè)人員招聘力度放緩，著力進行控費降本，我們認為2023 年計算機行業(yè)業(yè)績具備充分的向上彈性。3）持倉端，2022Q4 起行業(yè)基金持倉比例環(huán)比大幅回升，經(jīng)歷連續(xù)三個季度的低配后重回超配。

 

      行業(yè)展望：黨的二十大報告提出統(tǒng)籌發(fā)展和安全，指引下一階段經(jīng)濟發(fā)展。我們認為數(shù)字經(jīng)濟作為國民經(jīng)濟的重要支柱，將起到保障國家安全，引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展的作用。從安全的角度看，基礎(chǔ)軟硬件的自主可控能夠有效化解技術(shù)“卡脖子”風險，事關(guān)我國供應(yīng)鏈安全；信息安全攻擊成為大國博弈的手段之一，政府、企業(yè)、個人在地緣政治沖突中可能面臨網(wǎng)絡(luò)癱瘓、信息泄露等風險，關(guān)乎國家安全。信創(chuàng)、信息安全產(chǎn)業(yè)預(yù)計將得到政策的充分支持。從發(fā)展的角度看，云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字化技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合，賦能千行百業(yè)，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化已成為經(jīng)濟發(fā)展的重要動力。同時，數(shù)據(jù)作為數(shù)字經(jīng)濟時代新的生產(chǎn)要素，對于其他生產(chǎn)要素具有“倍增器”作用，將充分賦能實體經(jīng)濟發(fā)展。因此，我們建議把握“大安全”和“數(shù)字化”兩大機遇，推薦“大安全”主線下的信創(chuàng)和信息安全賽道，以及“數(shù)字化”主線下的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)據(jù)要素賽道。

 

      信創(chuàng)：我國信創(chuàng)經(jīng)過2020-2022 年三年的推廣，在廣泛試點的驗證之下產(chǎn)品性能已得到充分提升，基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)業(yè)鏈基本完善。目前黨政信創(chuàng)進一步深化，由電子公文信創(chuàng)向電子政務(wù)信創(chuàng)拓展，并有望下沉至縣鄉(xiāng)級政府；行業(yè)信創(chuàng)由試點階段轉(zhuǎn)向全面鋪開，打開廣闊市場空間。近期金融信創(chuàng)大單頻現(xiàn)，能源、交通等均有行業(yè)大型央企進行信創(chuàng)采購，驗證信創(chuàng)正大規(guī)模落地，2023 年招投標有望加速。

 

      信息安全：數(shù)據(jù)安全法、密碼法、網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法等政策法規(guī)驅(qū)動，G 端財政支出回暖，2022 年延遲的需求有望彌補。網(wǎng)安廠商控費成效良好，研發(fā)、渠道投入迎來收獲期，有望釋放利潤彈性。數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)頂層政策文件出臺，指引“十四五”期間復(fù)合增速30%的高增長目標，產(chǎn)業(yè)景氣度有望維持高位。

 

      電力IT：“雙碳”目標下新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建，新能源大規(guī)模并網(wǎng)導(dǎo)致電源側(cè)的波動性和不穩(wěn)定性，需要通過信息化手段提升電網(wǎng)對新能源的消納能力。國網(wǎng)、南網(wǎng)“十四五”期間電網(wǎng)投資超3 萬億，智能電網(wǎng)是重要建設(shè)目標。電力市場化改革提速，虛擬電廠商業(yè)模式有望落地。從發(fā)電-輸變配電-售用電側(cè)的信息化建設(shè)都將提升。

 

      醫(yī)療IT：疫情防控政策調(diào)整，疊加對醫(yī)院貼息貸款的發(fā)放，受疫情影響的醫(yī)療IT 支出有望在2023 年開啟底部復(fù)蘇。智慧醫(yī)院、互聯(lián)互通等對醫(yī)院的信息化考評要求日益提升，“以評促建”牽引醫(yī)院信息系統(tǒng)建設(shè)和升級改造需求。疫情新形勢下政策鼓勵互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，線上診療需求井噴，打開行業(yè)成長空間。

 

      證券IT：證券行業(yè)競爭加劇，數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力降本增效，券商對信息化重視程度日益提升�！蹲C券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》下發(fā)，設(shè)立券商IT 投入的量化目標指引，預(yù)計將提升行業(yè)景氣度。疊加2023 年證券市場交易量回暖的預(yù)期、金融信創(chuàng)的持續(xù)推進，券商IT 支出的意愿和預(yù)算有望邊際改善。

 

      數(shù)據(jù)要素：我國將數(shù)據(jù)定位為第五大生產(chǎn)要素，高度重視數(shù)據(jù)要素市場的發(fā)展。近一年來數(shù)據(jù)要素政策密集發(fā)布，最新出臺的頂層設(shè)計文件《數(shù)據(jù)二十條》搭建了我國數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度的“四梁八柱”，后續(xù)有望出臺進一步落地政策，我國數(shù)據(jù)要素市場有望迎來快速發(fā)展，預(yù)計“十四五”期間市場規(guī)模復(fù)合增速將超過25%，到2025 年市場規(guī)模達到1749 億元。

 

      風險提示：疫情反復(fù)風險、宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、財政支出恢復(fù)不及預(yù)期、相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期、數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。

      信息安全：數(shù)據(jù)安全法、密碼法、網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法等政策法規(guī)驅(qū)動，G 端財政支出回暖，2022 年延遲的需求有望彌補。網(wǎng)安廠商控費成效良好，研發(fā)、渠道投入迎來收獲期，有望釋放利潤彈性。數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)頂層政策文件出臺，指引“十四五”期間復(fù)合增速30%的高增長目標，產(chǎn)業(yè)景氣度有望維持高位。