基化新材料周報：2月制造業(yè)PMI超預期 兩會工作報告聚焦擴大內需保增長

 

      本周化 工與新材料行業(yè)回顧

 

      2 月中國制造業(yè)PMI 超預期，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)上升。國家統(tǒng)計局公布2 月份中國PMI，2 月中國制造業(yè)PMI 為52.6%(月環(huán)比+2.5pcts)，連續(xù)兩個月高于臨界點，隨著春節(jié)假期因素和疫情影響的消退，企業(yè)復工復產加快，我國生產活動加速回暖。(1)生產指數(shù)和新訂單指數(shù)分別上升至56.7%和54.1%(月環(huán)比分別為+6.9pcts 和+3.2pcts)，制造業(yè)生產明顯加快，市場需求繼續(xù)回升。(2)新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為52.4%和51.3%(月環(huán)比分別+6.3pcts 和+4.6pcts)，均上升至擴張區(qū)間，新出口訂單回暖強勁，制造業(yè)生產和國內外市場需求繼續(xù)回升。(3)主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為54.4%和51.2%(月環(huán)比分別+2.2pcts 和+2.5pcts)，制造業(yè)產品銷售價格總體水平有所回升。(4)大型企業(yè)PMI 為53.7%(月環(huán)比+1.4pcts)；中、小型企業(yè)PMI 分別為52.0%和51.2%(月環(huán)比分別+3.4pcts和+4.0pcts)，不同規(guī)模的企業(yè)生產水平均有所回升，PMI 均高于臨界點，其中小型企業(yè)PMI 自2021 年5 月份以來首次升至擴張區(qū)間。

 

      兩會工作報告聚焦擴大內需保增長。國務院總理李克強5 日在政府工作報告中指出，把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風險，推動經濟運行整體好轉，實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。今年發(fā)展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200 萬人左右，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長與經濟增長基本同步；進出口促穩(wěn)提質，國際收支基本平衡；糧食產量保持在1.3 萬億斤以上；單位國內生產總值能耗和主要污染物排放量繼續(xù)下降，重點控制化石能源消費，生態(tài)環(huán)境質量穩(wěn)定改善。

 

      劉鶴調研集成電路企業(yè)，強調發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢。新華社3 月2 日電，國務院副總理劉鶴在北京調研集成電路企業(yè)發(fā)展并主持召開座談會。

 

      劉鶴強調，發(fā)展集成電路產業(yè)必須發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，用好政府和市場兩方面力量。政府要制定符合國情和新形勢的集成電路產業(yè)政策，設定務實的發(fā)展目標和發(fā)展思路，幫助企業(yè)協(xié)調和解決困難，在市場失靈的領域發(fā)揮好組織作用，引導長期投資，對國內人才給予一視同仁的優(yōu)惠政策，對外籍專家給予真正的國民待遇，幫助企業(yè)加快引進和培養(yǎng)人才。與此同時，必須高度重視發(fā)揮市場力量和產業(yè)生態(tài)的重要作用，建立企業(yè)為主體的攻關機制，依靠企業(yè)家實現(xiàn)集成電路產業(yè)的健康發(fā)展，特別要善于發(fā)現(xiàn)和珍惜既懂技術又有很強組織能力的領軍人才，給予他們充分的發(fā)揮空間。必須始終堅持國際合作，廣交朋友，擴大開放，堅定維護全球產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定。建議關注國內半導體材料領軍企業(yè)：彤程新材、昊華科技、德邦科技、聯(lián)瑞新材等。

 

      國資委啟動國有企業(yè)對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，國企央企的估值重塑有望進一步推進。3 月3 日，國務院國資委召開會議強調：“深入學習貫徹習近平總書記關于加快建設世界一流企業(yè)的重要指示精神，牢牢把握做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)這一根本目標，用好提升核心競爭力和增強核心功能這兩個途徑，以價值創(chuàng)造為關鍵抓手，扎實推動企業(yè)高質量發(fā)展，加快建成世界一流企業(yè)，為服務構建新發(fā)展格局、全面推進中國式現(xiàn)代化提供堅實基礎和戰(zhàn)略支撐。” 去年5 月27 日，國資委發(fā)布了《提高央企控股上市公司質量工作方案》，指出部分央企存在的問題。目前，國企估值分位處在歷史低位，仍有較大的重塑空間，建議關注化工行業(yè)內的上市央企。

 

      春耕繼續(xù)推進，磷礦石價格持續(xù)上漲。目前，國內處于春耕的備肥旺季，下游復合肥企業(yè)開工上升。市場內磷礦石現(xiàn)貨資源持續(xù)緊張，部分區(qū)域的礦山依舊停采，且冬季傳統(tǒng)停采期礦企庫存消耗。自2 月中下旬開始，國內磷礦石價格不斷調漲，四川、湖北、貴州等地的磷礦石價格均分別上調30-50 元/噸，其中高品位和低品位的磷礦石價格均有上漲。我們認為，隨著春耕進入下游備肥生產階段，磷肥開工率的回升有望帶動磷礦石價格上漲。與此同時，2023 年是下游凈化磷酸投產大年，集中投產將加劇磷礦石行業(yè)供需緊張情況。建議關注：川恒股份、云天化。

 

      萬華化學廠商上調3 月MDI 掛牌價。本周萬華化學、亨斯曼、巴斯夫公布3 月中國地區(qū)MDI 掛牌價。萬華化學3 月聚合MDI 市場掛牌價19800 元/噸（環(huán)比+2000 元/噸）；純MDI 掛牌價24500 元/噸（環(huán)比+2000 元/噸）。根據(jù)百川與隆眾資訊，萬華化學聚合MDI3 月一旬（1-10 日）分銷一口價執(zhí)行18000 元/噸（環(huán)比+1000 元/噸）；上海亨斯邁2023 年3 月聚合MDI 對分銷市場掛牌價格為20000 元/噸（環(huán)比+2000元/噸）；上海巴斯夫2023 年2 月聚合MDI 掛牌價20000 元/噸（環(huán)比+1000 元/噸）。

 

      22Q4 主動管理型公募基金重倉持股中基礎化工持倉市值占比5.31%（季度環(huán)比-0.22pcts，季度同比-0.73pcts），石油石化持倉市值占比1.20%（季度環(huán)比+0.17pcts，季度同比+0.14pcts）。站在當前時點，化企龍頭在產品盈利修復預期較強的背景下，估值已跌至較低水平，以龍頭公司周期底部業(yè)績測算來看，該估值仍具有極強安全邊際，化企核心資產配置性價比持續(xù)凸顯，建議繼續(xù)買入化工龍頭公司。重點推薦：中國化工產業(yè)格局重塑關鍵力量，萬華化學、華魯恒升、揚農化工等。

 

      中國化工品價格指數(shù)（CCPI）：本周 CCPI 較上周上漲0.5%，較上月同期上漲0.8%，年內上漲3.1%，較去年同期下跌13.9%。

 

      本周漲幅較大的產品：美國Henry Hub 期貨(主連合約)，+20%；三氯甲烷(華東)，+19%；EVA(熱熔膠用，EA28150)，+15%；鹽酸(31%,長三角)，+14%；三氯乙烯（華東），+12%。

 

      本周跌幅較大的產品：R142b(山東華安)，-50%；TTF 現(xiàn)貨，-13%；玻纖電子紗(重慶國際,G75)，-11%；CCMP，-10%；碳酸鋰(工業(yè)級,四川)，-10%。

 

      中短期投資策略

 

      基礎化工：化工品價格觸底反彈，龍頭白馬充分收益�；�工品價格于2022 年Q4 觸底，在國內宏觀向好、節(jié)前備貨、節(jié)后復工帶動下化工品價格反彈。我們認為在國內政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗時刻已過，基礎化工品盈利存修復之動力，但考慮到歷經兩年景氣周期，中觀維度在建工程正欲投產，化工品價格修復彈性有待驗證，但龍頭白馬產業(yè)鏈一體化、規(guī)模優(yōu)勢明顯，成本領先，有望于價格修復過程中率先受益。重點推薦萬華化學、華魯恒升、衛(wèi)星化學、恒力石化、榮盛石化、寶豐能源、新鳳鳴、桐昆股份、龍佰集團等。

 

      新材料：消費電子復蘇預期，蘋果MR 產品進入推廣階段，重點關注國瓷材料、斯迪克；風電招標快速增長，重點關注濮陽惠成、時代新材、中材科技；鈣鈦礦電池產業(yè)化進程加速，重點關注萬潤股份、奧來德、康達新材；鋰電回收產業(yè)趨勢，重點關注鋰離子電池萃取相關公司；光伏裝機增加疊加topcon 需求放量，重點關注正硅烷氣、POE 價格上行之可能。

 

      本周基礎化工品價格概況

 

      聚合MDI 價格上漲。根據(jù)百川資訊，供應方面，萬華寧波80 萬噸/年裝置于2 月13 日開始檢修，大概檢修30 天左右，福建某工廠裝置低負荷運行，西南某工廠40 萬噸/年的MDI 裝置于2 月6 日開始檢修，因原料供給端問題，裝置重啟時間或將推遲，其他工廠開工均持穩(wěn)跟進；海外裝置，德國某工廠因電解陰線受到嚴重破壞，其MDI 裝置于12 月7 日發(fā)生不可抗力，目前恢復時間無法確定；巴斯夫位于比利時產能為65萬噸/年MDI 裝置于3 月初停車檢修，預計3 月下旬重啟，海外整體供應量有所縮減。需求方面，下游剛需跟進為主。本周聚合MDI(華東)價格周環(huán)比上漲11.1%至18000 元/噸，華東MDI 綜合價差(至純苯)增厚9.0%至13973 元/噸。

 

      EVA 價格上漲。根據(jù)百川資訊，供應方面，國內EVA 生產企業(yè)裝置個別檢修,其余裝置正常運行，國內現(xiàn)貨供應持續(xù)減量。需求方面，下游光伏級EVA 需求尚可，競拍貨源成交較好，其他下游需求稍有恢復，剛需跟進為主。本周EVA(熱熔膠用，EA28150)和EVA(光伏用，V6110S)價格周環(huán)比分別上漲15.0%和2.6%至2300 美元/噸和19500 元/噸，EVA(發(fā)泡用，18J3)和EVA(電纜用，6110M)價格于上周持平，分別為16000 元/噸和16500 元/噸，EVA-乙烯-醋酸乙烯價差增厚2.5%至11945 元/噸。

 

      硝基氯苯價格上漲。根據(jù)百川資訊，供應方面，國內多數(shù)生產廠家裝置正常生產，個別廠家裝置低負荷開工依舊，市場現(xiàn)貨供應穩(wěn)定，但場內庫存緊張。需求方面，下游需求較好，采購積極。本周對硝基氯化苯和鄰硝基氯化苯價格周環(huán)比分別上漲5.3%和11.1%至7900 元/噸和5000 元/噸。

 

      鈦白粉價格上漲。根據(jù)百川和隆眾資訊，供應方面，各生產企業(yè)裝置運行狀況平穩(wěn)，供應增量整體變化相對不大，部分貨源供應依舊偏緊。需求方面，隨著下游開工逐漸恢復，需求有所提升。成本方面，原料端價格寬幅上揚，原料鈦精礦價格小幅上漲；硫酸市場維持漲勢，支撐鈦白粉價格。在產企業(yè)剛需支撐下上調產品出廠價格。本周鈦白粉(金紅石型,華東)和氯化法鈦白粉(CR-501,錦州)價格周環(huán)比上漲3.1%和2.8%至16500 元/噸和18500 元/噸，鈦白粉(銳鈦型,華東)價格周環(huán)比持平，為14300 元/噸，氯化法鈦白粉-金紅石礦價差和金紅石型鈦白粉-鈦精礦價差增厚15.2%和4.1%至3800 元/噸和11364 元/噸。

 

      重點公司：萬華化學、華魯恒升、揚農化工、中國巨石、桐昆股份、華峰化學、恒力石化、衛(wèi)星化學、金禾實業(yè)、新和成、國瓷材料、東材科技、昊華科技、榮盛石化、東方盛虹、福斯特、天賜材料、新宙邦等。

 

      風險提示：化工產品需求不達預期的風險，國際油價大幅下跌的風險，環(huán)保落實不力的風險。