HJT行業(yè)深度研究：風(fēng)物長宜放眼量 降本增效尤可期

 

      1、HJT電池效率和組件功率相對(duì)更高，更有可能成為未來主流

 

      HJT相比單面POLY的TOPCon理論轉(zhuǎn)化效率更高。HJT得益于結(jié)構(gòu)和材料（異質(zhì)結(jié)、采用N型硅片）優(yōu)勢(shì)，理論上極限轉(zhuǎn)化效率為28.5%，大幅高于PERC的24.5%，同時(shí)也高于單面POLY TOPCon的27.1%，接近于雙面TOPCon的28.7%。

 

      HJT相比TOPCon實(shí)驗(yàn)室和潛在量產(chǎn)效率也相對(duì)更高。HJT電池實(shí)驗(yàn)室最高轉(zhuǎn)化效率已達(dá)26.81%，超過TOPCon的26.4%；同時(shí)，HJT由于雙面率高、衰減率低、溫度系數(shù)低以及弱光效應(yīng)較好等因素，HJT組件端功率比TOPCon更高，有望享受較高的組件銷售溢價(jià)。

 

      2、HJT短期破局之道看雙面微晶+0BB，中期破局之道看銅電鍍+無銦化，遠(yuǎn)期破局之道看鈣鈦礦疊層。

 

      短期破局之道：雙面微晶+0BB。應(yīng)用雙面微晶后可帶來HJT電池絕對(duì)效率約1%的提升，對(duì)產(chǎn)能的影響可通過增大頻率或功率來解決；0BB對(duì)于HJT是至關(guān)重要的工藝，0BB量產(chǎn)導(dǎo)入后可同時(shí)將硅片做到更薄，純銀使用量也將大幅降低，同時(shí)帶來電池效率提升，預(yù)計(jì)23年下半年0BB有望導(dǎo)入量產(chǎn)，驗(yàn)證順利后行業(yè)有望在24年進(jìn)一步提高HJT擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模。

 

      中期破局之道：銅電鍍+無銦化。銅電鍍對(duì)于HJT最主要的意義在于提效（0.2%-0.3%）而非降本，遠(yuǎn)期成本來看銅電鍍與0BB+銀包銅的金屬化成本幾乎相同；目前銅電鍍需要繼續(xù)提升想設(shè)備產(chǎn)能，降低設(shè)備初始投資；無銦化降本將是異質(zhì)結(jié)電池24年的重點(diǎn)。

 

      遠(yuǎn)期破局之道：鈣鈦礦疊層。HJT/鈣鈦礦疊層可放大異質(zhì)結(jié)電池開壓大和FF高的優(yōu)點(diǎn)，目前在設(shè)備、材料和可靠性上均存在難點(diǎn)，華晟新能源預(yù)計(jì)2025年HJT/鈣鈦礦疊層電池效率可達(dá)到30%。

 

      3、HJT大規(guī)模商業(yè)化的前置條件：相比TOPCon效率高約1%、成本即將打平、相關(guān)供應(yīng)鏈成熟穩(wěn)定；23年硅料價(jià)格下降后重點(diǎn)看漿料成本，23年底HJT單W電池片成本預(yù)計(jì)比TOPCon貴0.03元，24年底預(yù)計(jì)貴0.02元或打平，主要看靶材成本；23年HJT行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)50-60GW，24年HJT行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)90-100GW。

 

      4、投資機(jī)會(huì)：設(shè)備建議關(guān)注邁為股份（機(jī)械團(tuán)隊(duì)覆蓋）、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光（機(jī)械團(tuán)隊(duì)覆蓋）、羅博特科、芯?微裝、奧特維；主材：建議關(guān)注東方日升、三五互聯(lián)；輔材重點(diǎn)推薦賽伍技術(shù)（化工聯(lián)合覆蓋）、聚和材料。