本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。4 月10 日-14 日，SW 紡織服飾指數(shù)下跌1.2%，跑輸SW 全A 指數(shù)0.5pct。其中，SW 服裝家紡指數(shù)下跌1.0%，跑輸SW 全A 指數(shù)0.4pct；SW 紡織制造指數(shù)下跌1.8%，跑輸SW 全A 指數(shù)1.2pct。

 

      近期行業(yè)數(shù)據：1）社零：1-2 月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額2549 億元，同比增長5.4%。2）出口：3 月國內紡織業(yè)出口額達264 億美元，同比增長19.7%。其中，紡織品出口額同比增長9.1%至129 億美元；服裝出口額同比增長31.9%至135 億美元。3）棉價：4 月14 日，國家棉花價格B 指數(shù)報于15443 元/噸，鄭棉主力合約2309 報于14795 元/噸，較4 月7 日+0.3%/-0.7%。國際棉花價格M 指數(shù)報于96 美分/磅，ICE2 號棉花主力合約2307 報于83 美分/磅，較4 月7 日-0.3%/-0.3%。

 

      【本周板塊觀點】

 

      1）服裝：運動龍頭Q1 回暖、Q2 有望增長提速。23Q1，特步主品牌增長約20%，安踏主品牌增長單位數(shù)，F(xiàn)ILA 增長高單位數(shù)。4 月以來，隨零售回暖，各品牌加速增長，特步主品牌同比增長30%以上，F(xiàn)ILA 流水增長40%以上，Q2 及下半年有望在低基數(shù)紅利及賽事催化加速增長。繼續(xù)看好K 型復蘇及運動服飾兩大主線，推薦：比音勒芬、報喜鳥、安踏體育、特步國際、李寧、海瀾之家。

 

      2）紡織：紡織服裝3 月出口超預期，23Q1 逐月改善，訂單拐點降至。3 月國內紡織服裝出口額同比增長19.7%，自22 年9 月以來首次轉為正增長，上游紡織品降幅大幅收窄，訂單改善信號增強。新澳23Q1 業(yè)績超預期，印證獨立高景氣度。行業(yè)需求低點即將過去，一旦23Q2-3 訂單拐點出現(xiàn)，龍頭股價有望率先反彈。建議把握外需型制造龍頭布局機會，復蘇節(jié)奏上游紗線最先、輔料及中游制造接續(xù)，上游推薦：新澳股份，建議關注：百隆東方、偉星股份、富春染織。中游建議關注：華利集團、申洲國際。

 

      【本周重點回顧】

 

      安踏體育（2020.HK）2023Q1 運營數(shù)據點評：23Q1 流水增長平穩(wěn)，F(xiàn)ILA 拐點已至，新品牌表現(xiàn)強勁。23Q1 主品牌流水增長中單位數(shù)，F(xiàn)ILA 增長高單位數(shù)，其他品牌增長75-80%。4 月復蘇勢頭延續(xù)，折扣及庫存改善，終端零售有望加速，維持“買入”評級。

 

      特步國際（1368.HK）2023Q1 運營數(shù)據點評：23Q1 流水回暖明顯，跑鞋品類增長亮眼。23Q1 主品牌流水同比增長約20%，童裝增速超30%，逐月加速改善。降庫存成效明顯、折扣環(huán)比有所恢復，4 月以來流水維持30%以上強勁增長，維持“買入”評級。

 

      百隆東方（601339）2022 年報點評：超強盈利持續(xù)穿越周期，產能價值重估已開啟。

 

      22 年受下游服裝需求收縮影響，全年產銷下滑，但歸母凈利潤符合市場預期，最差階段或已過去。公司是全球色紡紗龍頭之一，十年全球化終進入收獲期，維持“買入”評級。

 

      新澳股份（603889）2022 年報及2023 年一季報點評：22 年逆勢穩(wěn)健增長，符合預期，23Q1 新年開門紅，好于同行，大超預期。越南西寧基地有望于23 年中開工建設，有助于加速擴大市場份額。羊絨第二曲線步入成長加速階段，維持“買入”評級。

 

      行業(yè)觀點與投資分析意見：當下消費復蘇主線下看好品牌修復，K 型復蘇趨勢致使消費分層化，梳理以下方向：1）社交商務需求復蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績韌性更強，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；2）運動板塊Q2 終端零售增長提速，推薦：安踏體育、特步國際、李寧。3）紡織制造：羊毛板塊獨立行情突出，推薦：新澳股份。