煤炭開采行業(yè)周報(bào)(2023年第15期)：煤焦市場(chǎng)價(jià)趨穩(wěn) 秦港庫存明顯回落 日澳年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)延續(xù)高位

 

      近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：動(dòng)力煤價(jià)趨穩(wěn)，焦煤價(jià)格總體平穩(wěn)，焦炭?jī)r(jià)格第二輪提降落地。動(dòng)力煤方面，秦港5500 大卡煤價(jià)4 月14 日最新報(bào)價(jià)1005元/噸（本周累計(jì)下跌45 元/噸）。年度長(zhǎng)協(xié)4 月港口5500 大卡煤價(jià)為723 元/噸，同比+3 元/噸，環(huán)比-1 元/噸（22 年全年均價(jià)722 元/噸，23Q1 均價(jià)726 元/噸）。供需面，近期國(guó)內(nèi)供給平穩(wěn)，從需求看電廠負(fù)荷4 月以來下降，非電行業(yè)開工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏也在放緩，下游觀望情緒濃厚，不過各口徑（統(tǒng)調(diào)電廠、重點(diǎn)電廠、沿海電廠）耗煤同比增速仍維持4%以上，且本周價(jià)格回落后，成交情況略有好轉(zhuǎn)。后期，動(dòng)力煤4、5 月處于電廠消費(fèi)淡季，不過非電需求仍有增長(zhǎng)空間，且終端和流通環(huán)節(jié)高卡煤結(jié)構(gòu)性仍短缺（重點(diǎn)電廠庫存可用天數(shù)約17 天，處于歷史中位水平），本周受鐵路檢修影響秦皇島港存煤已回落至600 萬噸以內(nèi)。

 

      而供給端，各地產(chǎn)量普遍維持高位，預(yù)計(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)難度較大，4 月6日大秦鐵路迎來自開通以來最長(zhǎng)時(shí)間的一次檢修，也將影響部分到港煤炭資源。總體看，雖然短期市場(chǎng)仍有壓力，但中期供給平穩(wěn)疊加工業(yè)需求復(fù)蘇有望支撐現(xiàn)貨價(jià)格；焦煤方面，本周焦炭落地第二輪提降50-100 元/噸，下游鋼焦對(duì)焦煤采購態(tài)度較為謹(jǐn)慎，繼續(xù)采取低庫存策略，焦煤價(jià)格經(jīng)歷前期快速回調(diào)后本周趨穩(wěn)。后期，焦煤季節(jié)性需求有望進(jìn)一步增加，同時(shí)考慮到供給維持平穩(wěn)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，加上長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)的支撐，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格短期雖弱勢(shì)但跌幅不大，中長(zhǎng)期仍具備支撐。

 

      近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）政策面：2023 年能源工作指導(dǎo)意見出臺(tái)，國(guó)家能源局要求重點(diǎn)保障電煤供應(yīng)的量、質(zhì)和價(jià)。（2）國(guó)內(nèi)供需面：3 月用電增速維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，進(jìn)口煤量增幅較大，目前進(jìn)口煤價(jià)差優(yōu)勢(shì)已不大。

 

      （3）國(guó)際供需面：Q1 海外煤炭供給維持高位，澳大利亞出口量同比下降，需求維持整體穩(wěn)健，日澳動(dòng)力煤年度談判價(jià)延續(xù)高位水平。

 

      行業(yè)判斷：近期煤炭市場(chǎng)小幅波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)雖然短期市場(chǎng)面臨季節(jié)性壓力，但4-5 月工業(yè)需求有望繼續(xù)提升，同時(shí)安監(jiān)趨嚴(yán)、鐵路檢修供給難有增長(zhǎng)，煤炭維持高位的確定性較大�？春妹禾糠�(wěn)健的業(yè)績(jī)和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國(guó)神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、淮北礦業(yè)等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。