賽騰股份(603283)：Q1業(yè)績大增 合同負(fù)債持續(xù)提升 未來成長可期。 Q1 收入和盈利雙雙大漲，營收增長68.87%，歸母凈利潤增長178.4%公司2023 年Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.15 億元，同比大漲68.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.73 億元，同比大漲178.4%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。盈利能力方面，2023 年Q1 毛利率為40.97%，相比去年同期提升1.31%，銷售凈利潤率為10.36%，相比去年同期提升3.84%，綜合盈利能力大幅提升。我們認(rèn)為，公司收入和盈利的雙雙提升，得益于公司專注于智能制造裝備行業(yè)，已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)建立起良好的口碑和穩(wěn)定的客戶關(guān)系，從而持續(xù)獲取高質(zhì)量訂單，實(shí)現(xiàn)收入和盈利的增長。

 

      合同負(fù)債持續(xù)提升，半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)或超預(yù)期公司2020 合同負(fù)債僅0.78 億元，2021 年為2.6 億，2022 年大幅增加到4.95 億元，2023 年Q1 進(jìn)一步提升到6.18 億元。公司過往付款機(jī)制穩(wěn)定，公司披露，半導(dǎo)體設(shè)備通常有30%預(yù)付款，我們推測(cè)其合同負(fù)債主要來自半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)式增長階段。

 

      擬投資25 億元在湖州建設(shè)生產(chǎn)基地，為長遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)公司擬與浙江南潯經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署《項(xiàng)目投資協(xié)議書》，擬在南潯經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)高端半導(dǎo)體、新能源及消費(fèi)電子智能裝備生產(chǎn)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資為人民幣 25 億元。建設(shè)湖州基地將進(jìn)一步完善公司產(chǎn)能布局，滿足公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展和市場拓展的需要，對(duì)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要支撐作用。

 

      盈利預(yù)測(cè)與估值

 

      我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年?duì)I收分別為38.17/49.55/61.76 億元，同比增長30.27%/29.81%/24.65%；預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤分別為4.19/5.46/7.16 億元，同比增速分別為36.50%/30.21%/31.21%。對(duì)應(yīng) EPS 為2.20/2.86/3.75 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 21/16/12 倍。公司成長為覆蓋消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、新能源汽車的綜合性自動(dòng)化設(shè)備平臺(tái)，未來發(fā)展前景光明，維持“買入”評(píng)級(jí)。