海洋油服行業(yè)股票2023業(yè)績(jī)分析：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，未來(lái)成長(zhǎng)可期

 

      海油工程(600583)：國(guó)內(nèi)外雙線驅(qū)動(dòng) 海工龍頭未來(lái)可期

 

　　背靠中海油，亞太海洋油氣工程 EPCI 承包龍頭

 

      海油工程是中海油旗下三大上市油服企業(yè)之一，于2002年登陸A股，主要從事海洋、陸地油氣開(kāi)發(fā)工程及配套工程的建設(shè)、安裝與維修，是遠(yuǎn)東及東南亞地區(qū)規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的海洋油氣工程 EPCI（設(shè)計(jì)、采辦、建造、安裝）總承包商之一。隨著油價(jià)中樞提升以及海上油服景氣度復(fù)蘇，海油工程2022年業(yè)績(jī)顯著改善，同時(shí)公司不斷提升深海工程能力，積極拓展海外業(yè)務(wù)，逐步加入國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，海外項(xiàng)目加快推進(jìn)步伐。

 

      國(guó)內(nèi)外雙線驅(qū)動(dòng)，海上油服景氣高位

 

      全球油氣探明率方面超深水遠(yuǎn)低于陸地，陸地石油、天然氣探明率分別為36.72%和47.01%，超深水石油、天然氣探明率僅為7.69%和7.55%，海洋油氣資源潛力巨大，超深水是未來(lái)趨勢(shì)。

 

      從成本端角度相比于陸地油氣，海洋油氣擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)全球深水油氣產(chǎn)量增速較高未來(lái)大概率仍將保持高增。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，油氣探明儲(chǔ)量整體品質(zhì)變差，海城儲(chǔ)量品質(zhì)整體較好。未來(lái)無(wú)論從質(zhì)量還是儲(chǔ)量來(lái)看海上、深水及非常規(guī)油氣都是今后油氣勘探開(kāi)發(fā)重要領(lǐng)域和方向。未來(lái)隨著我國(guó)持續(xù)加大海上油田勘探開(kāi)發(fā)力度，將持續(xù)利好相應(yīng)配套油氣服務(wù)及設(shè)備供應(yīng)商，以海油工程為首的油服公司將顯著受益。

 

      海油工程競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，未來(lái)成長(zhǎng)可期

 

      海洋油服行業(yè)水下作業(yè)較多，需要不同功能的特殊船舶協(xié)同作業(yè)，且靠近港口的建造場(chǎng)地也是必不可少的條件。通過(guò)不斷提高船舶自有化程度，海油工程擁有性能先進(jìn)、配套齊全的淺水、深水作業(yè)船隊(duì)；另一方面海油工程具備強(qiáng)大建造基地，公司在天津?yàn)I海新區(qū)、山東青島、廣東珠海等地區(qū)擁有已建成的制造場(chǎng)地面積 380 余萬(wàn)平方米，年加工制造能力超過(guò) 40 萬(wàn)鋼結(jié)構(gòu)噸，具備 3萬(wàn)噸級(jí)超大型導(dǎo)管架、組塊等海洋平臺(tái)建造能力、大型模塊建造能力。依托強(qiáng)大的裝備和場(chǎng)地能力，海油工程創(chuàng)下國(guó)內(nèi)多個(gè)“首例”，積極發(fā)展多元工程業(yè)務(wù)，完成多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目。公司擁有的船舶和制造場(chǎng)地構(gòu)建了其在海上油氣服務(wù)行業(yè)的雙重護(hù)城河。

 

      投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

 

      展望未來(lái)，油價(jià)中樞將居持中高位運(yùn)行，全球油服行業(yè)景氣度復(fù)蘇，同時(shí)國(guó)內(nèi)中海油“七年行動(dòng)計(jì)劃"持續(xù)推進(jìn)，海油工程作為亞太地區(qū)規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的海洋油氣工程EPCI總承包之一將充分受益。同時(shí)公司在 LNG 以及海上風(fēng)電等新興業(yè)務(wù)加速布局，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)雙輪驅(qū)動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。預(yù)計(jì)公司2023-2025 EPS分別為0.40元、0.58元和0.75元。對(duì)應(yīng)2023年5月10日收盤(pán)價(jià)的PE分別為15.50X、10.65X和 8.23X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示

 

      1、國(guó)際油價(jià)大幅下跌；2、項(xiàng)目管理和施工過(guò)程中存在風(fēng)險(xiǎn)；3、國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；4、自然災(zāi)害、惡劣天氣等自然因素風(fēng)險(xiǎn)；5、盈利預(yù)測(cè)假設(shè)不成立或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。