摘要：

    9 月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額34495 億元，同比增長(zhǎng)7.8%，增速比8 月份加快0.3 個(gè)百分點(diǎn)。特別是前三季度，全國(guó)居民人均消費(fèi)支出15464 元，同比增長(zhǎng)8.3%，比上半年回升0.3 個(gè)百分點(diǎn)。其中，人均服務(wù)性消費(fèi)支出增長(zhǎng)10.2%，增速快于居民人均消費(fèi)支出1.9 個(gè)百分點(diǎn)。

    前三季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速下滑0.2 個(gè)百分點(diǎn)，并不代表消費(fèi)不好，主要有以下兩個(gè)方面原因：一是社會(huì)消費(fèi)品零售總額既包括銷售給企業(yè)、事業(yè)、行政單位的零售額，而近年來公款消費(fèi)現(xiàn)象得到了很大的限制，公款消費(fèi)不屬于支出法中的消費(fèi)范疇之中；二是社會(huì)消費(fèi)品零售總額不包括教育、醫(yī)療、住房、文化、藝術(shù)、娛樂等服務(wù)消費(fèi)，而三季度第三產(chǎn)業(yè)同比實(shí)際增速為7.2%，比二季度高0.2 個(gè)百分點(diǎn)，9 月份的服務(wù)業(yè)PMI 指數(shù)與服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，均較8 月明顯好轉(zhuǎn)，分別提高0.5 和0.3 個(gè)百分點(diǎn)。

    前三季度的固定資產(chǎn)投資增速比1-8 月回落了0.1 個(gè)百分點(diǎn)至5.4%，但由于是累計(jì)的名義增速，如果考慮到PPI 同比增速從今年4 月的0.9%一直下滑到9 月的-1.2%，由于與PPI 高度正相關(guān)，固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的下滑幅度也一定不會(huì)小，考慮到1-9 月的固定資產(chǎn)投資增速只比1-5 月下滑0.2 個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資的實(shí)際增速自5 月以來應(yīng)該是上升的。

    基礎(chǔ)設(shè)施投資增速從1-7 月的2.9%上升到前三季度的3.4%，回升了0.5 個(gè)百分點(diǎn)。隨著明年專項(xiàng)債的落實(shí)和各地大量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的陸續(xù)開工，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的繼續(xù)回升最為確定；而從房地產(chǎn)投資增速看，前三季度與1-8月持平，考慮到前三季度較1-8 月，商品房銷售額上升了0.4 個(gè)百分點(diǎn)至7.1%，銷售面積上升0.5 個(gè)百分點(diǎn)至-0.1%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金增速上升0.5 個(gè)百分點(diǎn)至7.1%，9 月房地產(chǎn)景氣指數(shù)上升0.2 個(gè)百分點(diǎn)到101.1，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月上升；再從表現(xiàn)最差的制造業(yè)投資看，前三季度也僅比1-8月下滑0.1 個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，考慮到9 月PPI 同比下滑了0.4 個(gè)百分點(diǎn)至1.2%，在考慮價(jià)格因素后的9 月制造業(yè)實(shí)際增速肯定是上升的，而從企業(yè)利潤(rùn)增速看，1-8 月為-1.7%，與1-7 月持平，比上半年回升0.7 個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)利潤(rùn)的企穩(wěn)為制造業(yè)投資回升創(chuàng)造了條件，相信隨著PPI 同比在今年底觸底回升后，制造業(yè)投資的回暖也是可以期待的。