銅價(jià)上漲，基本金屬漲跌互現(xiàn)。金屬行情方面，上周LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳期貨價(jià)格分別收于5907.5、1734、2217、2514.5、16675、16850 美元/噸，周變動(dòng)幅度分別為1.5%、-0.12%、2.05%、2.51%、-1.74%、3.95%。上期所銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳期貨價(jià)格分別收于47360、13805、16700、18675、138200、133340 元/噸，周變動(dòng)幅度分別為1.39%、-0.32%、-2.28%、-0.98%、-1.66%、3.12%。上周基本金屬漲多跌少，銅價(jià)受智利動(dòng)亂對(duì)礦端影響，鎳價(jià)受俄鎳礦爆炸及瑞木礦關(guān)停造成對(duì)供給端收縮預(yù)期影響，連續(xù)上漲。國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面，鎳庫(kù)存上升，銅、鋁、鉛、鋅、鎳庫(kù)存下降，LME 庫(kù)存方面，銅、鋅、錫、鎳鋁庫(kù)存繼續(xù)下降，鉛庫(kù)存上升。小金屬方面，上周因鎢精礦供應(yīng)商積極降價(jià)出貨，致使原材料價(jià)格下降，APT 冶煉廠也降價(jià)。因目前供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)10 月下旬鎢精礦價(jià)格承壓下滑，APT 價(jià)格也將短期調(diào)整。

    金價(jià)上漲預(yù)期明確。美聯(lián)儲(chǔ)將于10 月31 日公布利率決議，當(dāng)前市場(chǎng)已廣泛預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息25 個(gè)基點(diǎn)，預(yù)期達(dá)到93.5%。美國(guó)9 月零售環(huán)比下降0.3%，顯著不及市場(chǎng)預(yù)期值+0.3%。這也是繼去年12 月和今年2 月后，零售數(shù)據(jù)再度出現(xiàn)萎縮；此外美國(guó)ISM 制造業(yè)PMI 就業(yè)分項(xiàng)下滑，指向非農(nóng)周度薪資同比增速可能也面臨下滑。全球多個(gè)國(guó)家進(jìn)入寬松的環(huán)境下，隨著美國(guó)降息預(yù)期明確，金價(jià)上漲有望持續(xù)。上周2 年期美債收益率下降1 個(gè)基點(diǎn)至1.63%；20 年期美債收益率漲至2.10%。美元指數(shù)收于97.8，比上周變動(dòng)幅度為0.53%，COMEX 黃金收于1507 美元/盎司，比上周變動(dòng)1.3%。

    上周有色板塊繼續(xù)跑輸大盤。上周上證綜指、深證指分別收于2954.93、1632.40，周變動(dòng)幅度分別為0.57%、0.96%；上周有色指數(shù)、新材料指數(shù)分別收于3496.76、2511.86，周變動(dòng)幅度分別為-0.10%、-0.17%。有色板塊漲幅跑輸大盤。上周有色金屬各子板塊，漲幅前三位為：

    銅板塊漲1.5%，黃金板塊漲0.6%，金屬新材料漲0.5%，跌幅前三名：鋰（-2.1%），鎢（-1.2%），磁性材料（-1.2%）。

    關(guān)注銅上漲行情。上周需求端的緊縮預(yù)期推動(dòng)銅價(jià)急速上漲，對(duì)于銅價(jià)上漲的可持續(xù)行，從供給端看，銅精礦社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)降至底部位置。四季度可以說(shuō)是銅精礦供給需求最為緊張的時(shí)期，銅價(jià)在這種局面下，易漲難跌。

    需求端，三季度汽車行業(yè)仍呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)，但跌幅開始收窄。電網(wǎng)投資累計(jì)同比下滑，但隨著房地產(chǎn)施工和竣工的推進(jìn)，銅需求將保持0.5% 左右水平增長(zhǎng)。鑒于現(xiàn)在2019 年價(jià)格中樞較2018 年下降約5%，做多安全邊際較高，可以密切關(guān)注銅價(jià)上升帶來(lái)的相關(guān)板塊行情。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：有色金屬供給增加，國(guó)內(nèi)需求增速大幅下降。