事件：

    公司公告擬與西班牙PRIMA-DERM,S.L 共同投資設立合資公司Singuladerm Asia Company，主要在中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭及東南亞地區(qū)從事推廣和銷售PRIMA-DERM 旗下抗衰老護膚品牌Singuladerm 的產品。合資公司總投資金額為人民幣 200 萬元，其中珀萊雅擬出資人民幣106 萬元，占比53%，合資公司納入公司合并報表范圍。

    點評：

    Singuladerm 品牌主打勝肽抗衰，母公司研發(fā)實力雄厚Singuladerm（中文名：圣瑰蘭）主打抗衰護膚，核心成分為著名抗老成分勝肽。Singuladerm 母公司lipotec 于2012 年被巴菲特投資，曾研發(fā)出風靡全球的argireline（六勝肽）成分，具有強大研發(fā)實力。該品牌的核心單品抗腫緊致眼膠（天貓國際售價299 元）與SOS 安瓶精華（天貓國際售價498 元）均在中國具有一定的知名度與美譽度，未來發(fā)展?jié)摿�較大。

    品牌矩陣擴容，目標市場由大眾護膚拓展至中高端抗衰護膚此前珀萊雅在不斷鞏固主品牌的過程中，曾嘗試孵化多個子品牌，但始終在大眾護膚與彩妝領域探索，此次投資代理Singuladerm 助力公司探索中高端抗衰領域。根據(jù)捷孚凱市場咨詢的數(shù)據(jù)，抗衰功效市場份額近6 成，成為護膚市場中最重要的功效之一，同時，抗衰老產品的高功效性使其具有一定的技術壁壘，因此整體定價更高。此次合作透露出公司在抗衰這一藍海市場深度拓展的意向，幫助公司差異化布局。

    公司平臺化戰(zhàn)略清晰，此次代理是公司平臺化布局的重要嘗試公司在此前的五年計劃中曾提出“國際化”與“平臺化”兩大方向，主要策略包括與國際機構合作研發(fā)，引進跨境電商品牌，通過代理、并購、合伙制投資新銳品牌等。公司審時度勢，希望利用自身研發(fā)、生產、物流、財務等成熟的平臺化布局，賦能中小品牌與新銳品牌，積極應對行業(yè)變化。此外，根據(jù)歐美、日韓化妝品集團的發(fā)展經(jīng)驗，對外投資為公司做大做強的必經(jīng)之路，此次代理業(yè)務系公司對中小品牌平臺化賦能的重要嘗試。

    投資建議與盈利預測

    公司是國內大眾化妝品龍頭，對于渠道和行業(yè)趨勢把握精準，預計2019-2021EPS 為1.90/2.49/ 3.15，對應PE 為47.26/36.02/28.48，上調6 個月目標價至99.60 元，維持“買入”評級。

    風險提示

    行業(yè)景氣度下滑，品牌市場競爭加劇，新項目孵化不達預期。