10 月中國外匯儲備上升127 億美元至3.11 萬億美元，而9 月為下降147億美元。另一方面，黃金儲備在連續(xù)上升10 個月后轉(zhuǎn)為持平。

    　　以SDR 計(jì)值，10 月外儲環(huán)比下降172 億至2.25 萬億。此外，10 月中國黃金儲備在連續(xù)上升10 個月開始保持在6,264 萬盎司（即1,948.3 噸）不變，對應(yīng)美元估值環(huán)比上漲1.7%至947 億美元。

    　　10 月以美元計(jì)的外儲上升可能主要受益于正向估值效應(yīng)。同時，10 月中國跨境資本流動可能更加均衡。具體拆解如下，

    10 月美元明顯走弱推高以美元計(jì)的外儲水平。隨著美聯(lián)儲再次降息、而英國硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)顯著下降，10 月美元指數(shù)下跌2.0%。分幣種看，10 月英鎊、歐元分別兌美元升值5.3%、2.3%，而日元兌美元匯率大體持平。根據(jù)我們測算的中國外儲貨幣構(gòu)成1，10 月匯率波動可能帶來約320 億美元的正向估值效應(yīng)。

    　　另一方面，10 月資產(chǎn)價格變動可能拖累外儲估值。隨著英國脫歐、以及中美貿(mào)易談判取得積極進(jìn)展，10 月全球國債收益率普遍出現(xiàn)小幅上行。雖然10 月主要股指小幅走高，但鑒于外儲投資資產(chǎn)以債券為主，10 月資產(chǎn)價格變動整體可能帶來負(fù)向估值效應(yīng)。

    　　此外，10 月跨境資本流動可能更加均衡。隨著中美雙方可能達(dá)成階段性協(xié)議，10 月人民幣兌美元升值0.3%。結(jié)匯需求可能有所回升，表現(xiàn)為10 月在岸人民幣日均外匯交易量環(huán)比上升15.4%。

    　　往前看，短期內(nèi)人民幣匯率相對走強(qiáng)、以及中美利差維持高位可能會提高人民幣資產(chǎn)的吸引力，從而有利于跨境資本流動保持相對均衡。在假設(shè)中美雙方不再加征新關(guān)稅的基準(zhǔn)情形下，我們預(yù)計(jì)2020 年中之前美元兌人民幣匯率可能在7 附近交易，主要是考慮到國內(nèi)未來2-3 個季度CPI 沖高可能會對貨幣政策傳遞明顯寬松信號形成一定阻力2。然而，在降低或部分取消已加征關(guān)稅的樂觀情形下，人民幣兌美元匯率可能會有一定的升值動力。鑒于中美利差仍處于高位，短期內(nèi)人民幣資產(chǎn)的吸引力有望上升，從而有助于跨境資本流動保持相對均衡。