2019 年10 月份，社會消費(fèi)品零售總額38104 億元，同比名義增長7.2%（扣除價格因素實(shí)際增長4.9%，以下除特殊說明外均為名義增長）。

    2019 年1-10 月份，社會消費(fèi)品零售總額334778 億元，同比增長8.1%。

    2019 年10 月消費(fèi)YOY 增7.2%,較上月回落0.6pct，前10 月消費(fèi)累計增速錄得8.1%。

    消費(fèi)端壓力仍存。以扣除汽車的消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，10 月YOY 增8.3%，較上月下降0.7pct。具體來看：10 月汽車銷售降3.3%,降幅較上月擴(kuò)大了1.1pct，新車銷售依舊為掣肘今年消費(fèi)的主要因素； 化妝品10 月增6.2%,增速較9 月回落6.2pct，服裝鞋帽本月錄得負(fù)增長，為-0.8%（9 月為增3.6%），結(jié)合化妝品及服裝鞋帽10 月消費(fèi)情況，我們認(rèn)為可能和雙十一部分消費(fèi)遞延有關(guān)。石油及制品10 月銷售降4.5%，降幅較上月擴(kuò)大4.1pct。商品零售整體增 7.0%,增速回落0.6pct。餐飲收入方面增速回落0.4pct 至9.0%。

    網(wǎng)上零售增速回落有消費(fèi)遞延因素影響。前10 月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長19.8%,較前9 月回落 0.7pct,我們計算實(shí)物商品網(wǎng)上零售單月增速為14.4%,較上月回落4.0pct，網(wǎng)上零售消費(fèi)增速回落也部分反映可能存在消費(fèi)遞延。前10月網(wǎng)上實(shí)物商品零售占比為 19.5%。目前網(wǎng)上零售增速整體依舊快于整體零售。

    我們認(rèn)為隨著網(wǎng)上零售依舊較快增長， 預(yù)期未來占比將進(jìn)一步提升。

    總體而言，10 月消費(fèi)數(shù)據(jù)依舊較弱，目前汽車銷售依舊為負(fù)增長，體現(xiàn)汽車銷售依舊有一定的壓力。目前政府減稅政策在實(shí)施，且各項促消費(fèi)政策不斷頒布，需持續(xù)觀察消費(fèi)端邊際變化。