事件：公司晚間公告，公司近日收到華為關(guān)于采購公司規(guī)定區(qū)域內(nèi)自動駕駛地圖數(shù)據(jù)的申請。公司將為華為提供高精度地圖測試驗(yàn)證服務(wù)，同時，雙方將共同完成華為自動駕駛驗(yàn)證項(xiàng)目，推進(jìn)華為自動駕駛項(xiàng)目落地。

    點(diǎn)評：

    打消市場質(zhì)疑，合作取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。根據(jù)自然資源部的官網(wǎng)顯示，華為7 月份通過公示成為國內(nèi)第20 家導(dǎo)航電子地圖制作甲級資質(zhì)的擁有者（甲級資質(zhì)意味著可以合法制作自動駕駛地圖（高精地圖））。有部分市場投資者此前擔(dān)心——華為拿到地圖測繪牌照后，與公司將產(chǎn)生直接業(yè)務(wù)競爭，影響雙方自動駕駛業(yè)務(wù)的相關(guān)合作。我們一直強(qiáng)調(diào)，華為申報(bào)牌照并非自身要大舉切入高精度地圖市場，而是出于高精度地圖數(shù)據(jù)更新、存儲的合規(guī)需求考慮，與公司的業(yè)務(wù)合作一直在有序推進(jìn)。此次公告的訂單合作的落地證明雙方存在良好的業(yè)務(wù)合作默契，有望打消市場質(zhì)疑。

    訂單充分印證了公司在高精度地圖行業(yè)的絕對實(shí)力。高精度地圖比拼的核心要素就是生產(chǎn)服務(wù)質(zhì)量、數(shù)據(jù)生態(tài)。從上述兩個維度判斷，四維圖新的高精度地圖產(chǎn)品競爭力極強(qiáng)。一方面，從生產(chǎn)服務(wù)質(zhì)量來看，公司擁有近20 年的地圖采集制作經(jīng)驗(yàn)，地圖產(chǎn)品的質(zhì)量（精度、準(zhǔn)度等）和服務(wù)得到了主流車廠的一致認(rèn)可。另一方面，從數(shù)據(jù)生態(tài)來看，公司已經(jīng)率先綁定滴滴、華為、寶馬等巨頭，在數(shù)據(jù)上有著無與倫比的優(yōu)勢。此次跟華為簽訂高精度地圖的服務(wù)項(xiàng)目即是對公司高精度地圖數(shù)據(jù)及服務(wù)的研發(fā)實(shí)力和產(chǎn)品性能的充分認(rèn)可。

    “華維”組合，智能汽車產(chǎn)業(yè)大有可為。華為是四維圖新重要的戰(zhàn)略合作伙伴，此前雙方在4 月上海車展上正式簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將在云服務(wù)平臺、智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、車路協(xié)同等領(lǐng)域展開全方位深度合作，未來會在全球范圍，為全行業(yè)打造“華為+四維”智能汽車科技整體解決方案。華為以構(gòu)建“萬物互聯(lián)的智能世界”為使命，四維以打造“智能汽車大腦”為己任，雙方對汽車產(chǎn)業(yè)變革有著高度的共識和判斷，基因和業(yè)務(wù)上存在明顯的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)。此次訂單是雙方在地圖領(lǐng)域合作的重要落地，我們也期待后續(xù)在車聯(lián)網(wǎng)、車路協(xié)同等領(lǐng)域的雙方業(yè)務(wù)合作的開展。

    多項(xiàng)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)來臨，為明年業(yè)績奠定基礎(chǔ)。1）核心地圖業(yè)務(wù)。根據(jù)華爾街見聞報(bào)道，特斯拉上海工廠投產(chǎn)在即，項(xiàng)目完全建成后的年產(chǎn)量規(guī)劃在50 萬輛電動車。上海工廠的投產(chǎn)將使得特斯拉交付量的大幅增長，同時，顯著降低銷售價格。考慮到國產(chǎn)版特斯拉的高性價比，極有可能成為國內(nèi)車市的爆款車型。公司作為特斯拉地圖獨(dú)家供應(yīng)商將全面受益。此外，公司前期公告拿下本田長期的核心地圖訂單，也將帶來不小的增量；2）車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：公司陸續(xù)中標(biāo)寶馬CNS（汽車互聯(lián)系統(tǒng)）服務(wù)協(xié)議、TLP（車聯(lián)網(wǎng)位置數(shù)據(jù)平臺）服務(wù)協(xié)議、本田實(shí)時交通信息數(shù)據(jù)、奔馳車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，上述新鎖定的中長期合同有望助力車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長；3）位置大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)：公司上半年位置大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)同比增長超80%，表現(xiàn)亮眼，在手訂單充裕，有望保持高增長；4）芯片：根據(jù)《乘用車輪胎氣壓監(jiān)測系統(tǒng)的性能要求和試驗(yàn)方法》要求，2020 年1 月1 日起在所有車輛上強(qiáng)制安裝，胎壓監(jiān)測芯片市場需求量將迎來大幅增長。根據(jù)公司在投資者互動問答上的介紹，杰發(fā)科技的胎壓監(jiān)測芯片將于2019 年四季度量產(chǎn)，有望全面受益。

    投資建議：公司下半年以來連續(xù)斬獲多個重量級訂單，通過多個戰(zhàn)略合作協(xié)議持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)“朋友圈”和影響力，充分體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊的地位和實(shí)力。我們十分看好公司打造“智能汽車大腦”的戰(zhàn)略愿景以及行業(yè)競爭實(shí)力，預(yù)計(jì)公司2019 年、2020 年EPS 為0.22、0.32 元，維持買入-A 評級，12 個月目標(biāo)價22元。

    風(fēng)險提示：四維圖新與華為的合作進(jìn)展低于預(yù)期；創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。