本周觀點(diǎn)：

    上周上證綜指下跌2.46%，主要是受香港局勢(shì)不穩(wěn)定、及金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷等因素的影響。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體低迷，預(yù)示著四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，其中房地產(chǎn)投資的韌性與就業(yè)的邊際改善是為數(shù)不多的亮點(diǎn)，在豬肉帶動(dòng)的高通脹壓制下，近期貨幣政策可發(fā)揮的空間不大。上周，國(guó)常會(huì)決定降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例要求，將有助于基建投資增速的回升，后續(xù)財(cái)政政策將成為政策發(fā)力的方向。

    預(yù)計(jì)A 股短期仍將維持震蕩，繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)2020 年通脹將維持前高后低的走勢(shì)，全年將維持高位。盡管在穩(wěn)增長(zhǎng)與控通脹間，央行選擇穩(wěn)增長(zhǎng)并提高對(duì)通脹的容忍度，但高位的通脹仍將對(duì)貨幣政策形成掣肘，財(cái)政政策將承擔(dān)托底經(jīng)濟(jì)的重任。在MSCI 第三次擴(kuò)容的背景下，北上資金持續(xù)凈流入，有望給A 股帶來(lái)可觀的增量資金，來(lái)對(duì)沖集中減持及解禁的壓力。

    行業(yè)觀點(diǎn)：

    農(nóng)林牧漁：本周生豬價(jià)格快速下滑已經(jīng)回到35 元/公斤附近，預(yù)計(jì)短期還可能繼續(xù)下滑，但是到月底受益于臘肉需求豬價(jià)將逐漸回暖。本月的下跌主要原因一是近期北方地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，復(fù)產(chǎn)中招較多，因而搶出欄，草根數(shù)據(jù)顯示本周出欄均重有明顯下降；二是過(guò)高的價(jià)格壓制了終端需求；三是凍肉的釋放和其他肉類替代的結(jié)果。我們認(rèn)為在防疫能力明顯改善之前，生豬產(chǎn)能恢復(fù)較為困難，會(huì)多次出現(xiàn)反復(fù)，能繁產(chǎn)能恢復(fù)可能慢于預(yù)期。

    新能源汽車：10 月中國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成229.5 萬(wàn)輛和228.4 萬(wàn)輛，MoM 分別增長(zhǎng)3.9%和0.6%，YoY 分別下降1.7%和4%，趨勢(shì)繼續(xù)改善。11 月第一周乘用車批發(fā)、零售端分別同比下滑16%和20%。行業(yè)回暖緩慢，周五消息，發(fā)改委表示要穩(wěn)住汽車消費(fèi)的大頭，研究取消限制消費(fèi)的政策，短期板塊選股繼續(xù)注重安全性，如上汽、華域和廣汽，另外業(yè)績(jī)良好的龍頭商用車標(biāo)的如濰柴等也建議關(guān)注。新能源車方面，短期銷售壓力較大，但行業(yè)長(zhǎng)期規(guī)劃仍舊積極，核心電池及部件的龍頭企業(yè)全球化擴(kuò)張利于公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)，建議關(guān)注比亞迪、寧德時(shí)代、恩捷股份等。

    電子：本周電子板塊呈震蕩走勢(shì)，漲幅0.07%，強(qiáng)于大盤，子版塊中，半導(dǎo)體表現(xiàn)較好，上漲3.94%，其他電子表現(xiàn)較差，下跌3.10%。11 月15 日上午10：08 分，華為首款折疊屏手機(jī)Mate X 正式在華為官網(wǎng)限量發(fā)售，售價(jià)16999 元。銷售情況非常火爆，在開(kāi)售不到1 分鐘時(shí)間內(nèi)，Mate X 就已經(jīng)售罄。華為將在明年3 月推出的Mate X 升級(jí)版Mate Xs，華為Mate Xs 將搭載麒麟990 5G SoC 芯片，主攝像頭升級(jí)為與P30 Pro 同款的4000 萬(wàn)像素RYYB CMOS。我們看好折疊屏手機(jī)在5G 時(shí)代成為手機(jī)廠商差異化競(jìng)爭(zhēng)的重要方向，建議關(guān)注京東方A、深天馬A、TCL 集團(tuán)等。

    事件回顧：

    中國(guó)10 月工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資增速均出現(xiàn)下滑，房地產(chǎn)投資韌性猶在。金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，社融、信貸全面下滑，預(yù)示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易談判惡化；政策力度不達(dá)預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)加速下行。