行業(yè)近況

    我們參加了11 月20-23 日在京舉辦的世界5G 大會，大會聚集了5G 產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的新技術(shù)、新實踐，圍繞智慧城市、智慧交通、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展現(xiàn)了5G 發(fā)展的最新成果。我們認(rèn)為：1）5G 高清視頻應(yīng)用已基本驗證商業(yè)化能力；2）基于5G 的垂直場景應(yīng)用結(jié)合AICDE（AI、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、邊緣計算）技術(shù)創(chuàng)新是各行業(yè)發(fā)力焦點。3）5G 生態(tài)內(nèi)實現(xiàn)共贏是業(yè)界共識。

    評論

    基于5G 的高清視頻直播產(chǎn)業(yè)逐步成熟。2C 應(yīng)用領(lǐng)域，我們認(rèn)為4K/8K 超高清視頻、VR、全息投影帶給消費者的視聽體驗升級最為直觀，或?qū)⒊蔀?G 領(lǐng)域最先實現(xiàn)商業(yè)價值普及的應(yīng)用。今年8 月男籃世界杯期間，5G+8K 轉(zhuǎn)播車結(jié)合聯(lián)想車載超高清視頻數(shù)據(jù)中心支持了移動端的高清視頻直播。中國電信的天翼云是國內(nèi)首家提供100Mbp 高碼率的VR 平臺，已實現(xiàn)國內(nèi)首次5G+8K+VR 直播。中國廣電是全球唯一拿到5G 牌照并用700MHz 建網(wǎng)的廣電運營商，計劃2020 年正式商用5G，并將發(fā)揮在有線電視領(lǐng)域的資源優(yōu)勢，面向個人用戶布局高清視頻業(yè)務(wù)。

    對于政企客戶，5G 云直播、云會議能夠提供超高清、多場景的商務(wù)直播解決方案，我們認(rèn)為這將利好運營商的政企專線業(yè)務(wù)，從而帶動傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長動能，我們判斷未來企業(yè)級通訊服務(wù)領(lǐng)域也將出現(xiàn)優(yōu)秀的公司。

    場景建設(shè)與技術(shù)融合或?qū)⒊蔀?G 發(fā)展的突破口。本次大會上，我們看到2B 領(lǐng)域的應(yīng)用充分發(fā)揮了5G 與AICDE 新技術(shù)融合賦予的紅利。三一重工運用5G 結(jié)合邊緣云計算，實現(xiàn)AGV 運輸機器人在園區(qū)內(nèi)智能聯(lián)網(wǎng)，推動工廠自動化轉(zhuǎn)型和降本增效；海爾集團通過5G+AR 遠程協(xié)作，實現(xiàn)了工廠智能化生產(chǎn)，我們認(rèn)為立足于5G 在數(shù)據(jù)采集上的海量連接特性、在遠程控制上的低時延高速率優(yōu)勢，傳統(tǒng)制造業(yè)在5G 應(yīng)用上展現(xiàn)了巨大潛力。中國信通院院長劉多提到，目前制造業(yè)在我國5G 應(yīng)用中的占比已達到37%，智慧醫(yī)療、AR/VR、超高清視頻分別占11%、10%和8%。據(jù)信通院預(yù)計，未來5 年5G 將帶動經(jīng)濟產(chǎn)出逾10 萬億元，貢獻300 萬就業(yè)崗位。我們認(rèn)為5G 發(fā)展進入了網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和應(yīng)用推廣并行的關(guān)鍵階段，基于特定場景需求誕生的5G 應(yīng)用才有持續(xù)的生命力，隨著明年3 月針對垂直場景的R-16 標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)，產(chǎn)業(yè)端的技術(shù)發(fā)展和運營商SA 網(wǎng)絡(luò)部署將更加清晰。

    產(chǎn)業(yè)鏈上下游將受益5G 實現(xiàn)共贏。從上游建網(wǎng)角度，中國鐵塔充分提高了資產(chǎn)使用效率，在全國建成的超過11 萬座5G 基站中97%通過已有站址資源改造實現(xiàn)，支持了5G 網(wǎng)絡(luò)快速低成本鋪設(shè)。運營商層面，在大會上11 家全球領(lǐng)先運營商共同發(fā)布了《5G 推進聯(lián)合宣言》，提出了加速SA 和NSA 的成熟、實現(xiàn)全球漫游，并分享了各自在垂直行業(yè)探索的經(jīng)驗。從下游應(yīng)用角度，產(chǎn)業(yè)伙伴的創(chuàng)新進度和運營商的5G 網(wǎng)絡(luò)發(fā)展是相輔相成的關(guān)系，今年8 月中國電信與華為在北京奧體公園實現(xiàn)了“超級上行”的連片組網(wǎng)驗證，“超級上行”網(wǎng)絡(luò)將提供更大的上行帶寬，能為未來5G 產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的進一步發(fā)展（包括超高清視頻回傳、遠程醫(yī)療、無人駕駛）奠定基礎(chǔ)，而下游可持續(xù)的增量需求也將為運營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)給予回報。

    估值與建議

    5G 在下游產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)用日趨成熟，我們推薦受益于資本開支上行的基建服務(wù)商中國鐵塔和中通服；建議關(guān)注運營商的業(yè)績改善機會，建議關(guān)注中國移動。

    風(fēng)險

    5G 組網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期；5G 應(yīng)用創(chuàng)新存不確定性。