家電行業(yè)2020年投資策略:百尺竿頭 更進(jìn)一步
2019年,家電行業(yè)喜憂摻半。原材料價格下行、企業(yè)增值稅改革、匯兌收益增加、貿(mào)易爭端緩和等因素都較大增強(qiáng)了家電行業(yè)的盈利能力,行業(yè)主要公司均實現(xiàn)了毛凈利率的提升。但房地產(chǎn)下行周期影響?yīng)q存、渠道庫存較高、涼夏導(dǎo)致旺季不旺等問題影響行業(yè)需求端。因此,家電行業(yè)整體呈現(xiàn)利潤增速快于收入增速的情況。整體而言,行業(yè)處于繼續(xù)整合的階段,在此過程中,我們?nèi)苑e極推薦各板塊龍頭,認(rèn)為家電行業(yè)市場集中度提升是長期趨勢。2020年家電行業(yè)選股思路:
順境乘風(fēng),逆境抗壓,白馬龍頭確定性溢價。家電由于其標(biāo)準(zhǔn)化特性,消費(fèi)升級趨勢下,市場集中度提升是題中之義。因此,強(qiáng)者恒強(qiáng)是家電行業(yè)主旋律,也成長出了優(yōu)秀的龍頭白馬。市場形勢多變的形勢下,市場對確定性要求逐漸提升。家電行業(yè)本身作為防御性較強(qiáng)的板塊,白馬龍頭備受關(guān)注,根據(jù)這條主線,2020年我們建議繼續(xù)關(guān)注:美的集團(tuán)(000333),格力電器(000651),青島海爾(600690)。
竣工帶動+估值切換,廚電及照明板塊或迎來估值利潤雙回升。住宅竣工提升作為影響家電板塊業(yè)績的邏輯反復(fù)被提起,9月數(shù)據(jù)端首次轉(zhuǎn)正,10月增速提升,印證了我們之前年底竣工提升的推測。作為地產(chǎn)下游相關(guān)消費(fèi),地產(chǎn)數(shù)據(jù)較大程度影響家電行業(yè)終端需求水平。我們繼續(xù)推薦工程業(yè)務(wù)走在行業(yè)前端的廚電龍頭老板電器(002508)、估值處于低位的華帝股份(002035)、賽道良好的浙江美大(002677)及照明龍頭歐普照明(603515)。
成熟行業(yè)中的成長板塊,小家電空間巨大。我國小家電戶均保有量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家,較早使用的廚房小家電出現(xiàn)產(chǎn)品升級及品類拓展,環(huán)境清潔類及個護(hù)類小家電逐步進(jìn)入成長期。推薦渠道改革陣痛已過,品類拓展能力較強(qiáng)的九陽股份(002242),網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)模式成熟,產(chǎn)品研發(fā)能力強(qiáng)大的新寶股份(002705)。
風(fēng)險提示:原材料價格大幅波動的風(fēng)險,人民幣匯率大幅波動風(fēng)險,地產(chǎn)竣工不及預(yù)期風(fēng)險。