從評級框架來看，與一般企業(yè)（公司）債券評級一樣，對城投債進(jìn)行評級時(shí)也需要綜合考慮城投公司主體信用等級狀況以及增信方式（如第三方擔(dān)保、城投債評級抵/質(zhì)押擔(dān)保和償債基金等）的增信效果情況。城投債的評級與一般企業(yè)（公司）債券的不同之處在于對城投公司主體信用等級的評定。城投公司本身的信用評級與一般企業(yè)評級差異不大，但考慮到城投公司的背景及業(yè)務(wù)運(yùn)作特點(diǎn)，在對城投公司評級時(shí)，需要針對具體情況有所側(cè)重。作為與政府有著緊密關(guān)系的城投公司，筆者認(rèn)為在對其進(jìn)行評級時(shí)，一方面需要考察城投公司自身的信用狀況，另一方面需要考察城投公司與地方政府的關(guān)系以及地方政府對其的支持力度。若所從事的業(yè)務(wù)偏重于公共產(chǎn)品性質(zhì)，城投公司與地方政府關(guān)系的密切程度將成為評級考察的重要因素，而城投債評級相關(guān)盈利指標(biāo)則非主要的關(guān)注點(diǎn)。

具體操作上，城投公司主體信用等級的評定需先立足城投公司本身，然后綜合考慮地方政府對城投公司在政策、業(yè)務(wù)及資金等方面的支持力度。其中城投債評級政府因素對城投公司主體信用等級的確定有著重大影響。舉例來說，假設(shè)有甲和乙兩家公司，甲公司為一般性企業(yè)，在業(yè)務(wù)和資金上獨(dú)立于政府，其資產(chǎn)規(guī)模大，盈利水平高，城投債評級獲取能力和持續(xù)經(jīng)營能力較強(qiáng)。乙公司為城投公司，盈利水平一般，但在業(yè)務(wù)和資金上能獲得地方政府的有力支持。如果單純考察公司自身的資信水平，可能甲公司信用等級為AA-級，乙公司主體信用等級為A＋級。但是，如果考慮到地方政府信用的因素，對于甲公司，由于地方政府因素影響很小，其評級完全立足于公司本身，主體信用等級為AA-級；而對于乙公司，考慮到地方政府對其在業(yè)務(wù)和資金上的支持力度很大，主體信用等級可能為AA級。