除發(fā)行城投債外，認為地方政府還可以通過集合發(fā)債或者資產證券化等市場化手段進行融資，以加大地方政府直接融資比重，集合發(fā)債降低地方政府債務風險。“國發(fā)〔2010〕19號文”出臺后，地方政府融資能力大幅下降，影響了基礎設施建設項目的進度，長此集合發(fā)債以往必將影響中國的城市化進程。盤活地方政府或地方融資平臺資產，提高資產流動性，成為未來地方政府融資的重要出路之一。集合發(fā)債認為可以將城投公司中缺乏流動性但未來具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產進行證券化，通過結構安排轉化為可以在金融市場上流通的證券。只要城投公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，如應收地方政府的工程款、車輛通行費等，就可以進行證券化。

除證券化外，筆者認為還可以結合多家城投公司通過打包的方式進行集合發(fā)債。所謂“集合發(fā)債”，就是多個發(fā)行人聯(lián)合在一起，按照“統(tǒng)一組織、分別負債、集合發(fā)行”的原則聯(lián)合發(fā)行的一種債券。各個地方政府的風險程度和信用水平是不同的，通過將它們的債務放在一起進行集合發(fā)債，有利于降低債務風險，提高信用等級，降低整體發(fā)債成本。雖然證券化和集合發(fā)債可以在一定程度上緩解地方政府的融資困境，但依然難以解決地方政府債務風險高度集中于銀行系統(tǒng)的問題，在此情況下，銀行依然難以對地方融資平臺進行大膽放貸�？紤]到目前中國直接融資比例過低，筆者認為銀行在未來中國的城市化進程中依然起著重大的作用，若無法解決銀行系統(tǒng)風險問題，無法提高銀行資產的流動性，中國的城市化進程將受到阻礙。為解決以上問題，集合發(fā)債建議在現(xiàn)行框架下，由中央政府層面組建一個或幾個全國性的中國城市美化建設有限公司（以下簡稱“城市美”公司），授權其專門負責地方融資平臺的融資。其主要運作模式是通過“城市美”公司來收購銀行對地方政府的基礎設施建設項目貸款或地方融資平臺應收地方政府的BT應收賬款，“城市美”公司可以對這些資產進行分類、打包和包裝，然后以這些資產為基礎來發(fā)行資產證券化產品，該資產證券化產品除了向境內投資者發(fā)行外，還可以向境外投資者發(fā)行。通過以上方式不僅可以緩解銀行系統(tǒng)風險，而且還可以提高地方融資平臺的流動性，這將有利于中國的城市化進程。

從可行性來說，目前已經具備了一定的條件：第一，目前銀行有大量的地方融資平臺貸款，而且未來幾年，隨著城投債募投項目的陸續(xù)完工，各地集合發(fā)債融資平臺將形成大量的地方政府的應收賬款，為“城市美”公司收購提供了基礎。第二，中國資產證券化條件成熟。中國資產證券化發(fā)展時間雖然較短，但是，集合發(fā)債從2005年開始已發(fā)行了銀行住房抵押貸款資產證券化產品、銀行不良貸款資產證券化產品和企業(yè)的資產支持受益憑證等各類資產證券化產品，技術條件較為成熟，另外，集合發(fā)債資產證券化在2008年后一度停滯，目前又有啟動的跡象，有關監(jiān)管部門和券商正在努力推動資產證券化的發(fā)展，資產證券化面臨較好的市場發(fā)展機遇。第三，中國投資者資金充足。隨著中國資本市場的快速發(fā)展、居民生活水平的提高和投資觀念的轉變，越來越多的投資者選擇資本市場進行投資，從而為發(fā)展資產證券化提供了強有力的資金支持。“城市美”公司的盈利主要來自購買資產和發(fā)行債券之間產生的差價。為支持“城市美”公司的發(fā)展，政府可以考慮給予其稅收優(yōu)惠，在發(fā)展初期，對其給予免稅政策，當其逐漸發(fā)展起來，有足夠經濟實力后，再對其進行征稅。