在《艾略特波浪理論：一份審慎的評(píng)價(jià)》（The Elliott Wave Principle-ACritical Appraisal）這篇專論里，漢密爾頓·博爾頓做了以下開場(chǎng)白：我們已經(jīng)艾略特理論渡過了某些想象中最難預(yù)料的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，艾略特理論包括大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)，艾略特理論以及戰(zhàn)后的重建與繁榮，因此我注意到艾略特的波浪理論與已經(jīng)發(fā)生的各種生活現(xiàn)實(shí)非常相符，于是更相信這個(gè)理論有著穩(wěn)固的根基。

在20世紀(jì)30年代，拉爾夫·尼爾森·艾略特發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)價(jià)格以可識(shí)別的模式（Pattern）趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)和反轉(zhuǎn)。他辨別出的這些模式在形態(tài)（Form）上不斷重復(fù)，但不一定在時(shí)間或幅度上重復(fù)。艾略特分離出了五種這樣的模式或稱“波浪”，它們?cè)谑袌?chǎng)價(jià)格中反復(fù)出現(xiàn)。他給這些模式及其變體一一命名、定義并圖解。他隨后解釋了它們?nèi)绾芜B接在一起，艾略特理論形成它們自身模式的更大規(guī)模版本，以及它們是如何轉(zhuǎn)而連接形成更大一級(jí)的相同模式，依此類推，這產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)化的價(jià)格演化。艾略特將這種現(xiàn)象稱為波浪理論。

盡管波浪理論是現(xiàn)存最好的預(yù)測(cè)工具，但它主要不是一種預(yù)測(cè)工具，它是對(duì)市場(chǎng)行為的細(xì)致刻畫。不過，對(duì)于市場(chǎng)在行為連續(xù)統(tǒng)一體中所處位置，艾略特理論及其隨后可能出現(xiàn)的運(yùn)動(dòng)軌跡，這種刻畫的確傳授了大量知識(shí)。波浪理論的主要價(jià)值在于它為市場(chǎng)分析提供了一種前后關(guān)系。這種前后關(guān)系既為有條理的思考提供了基礎(chǔ)，又為市場(chǎng)的總體位置及前景提供了一種視角。在很多時(shí)候，它識(shí)別甚至預(yù)測(cè)市場(chǎng)走向變化的準(zhǔn)確性幾乎讓人難以置信。人類群體活動(dòng)的許多方面符合波浪理論，但它在股市中的應(yīng)用最為廣泛。不管怎樣，股市對(duì)于人類生存條件的重要性比普通觀察者看上去的，甚至比那些依靠股市謀生的人看上去的重要得多。股票的總體價(jià)格水平是對(duì)人類總生產(chǎn)力直接且迅速的估價(jià)。這種估價(jià)有形態(tài)，其深遠(yuǎn)含意終將變革社會(huì)科學(xué)。然而，這需要另行討論。

艾略特的天賦由一種極為有條理的思維過程組成，它適于對(duì)道瓊斯工業(yè)股平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average，DJIA）的走勢(shì)圖，艾略特理論以及其前身的走勢(shì)圖進(jìn)行徹底而精確的研究，這使他能夠建立起一套反映20世紀(jì)40年代中期以前市場(chǎng)行為的理論體系。當(dāng)時(shí)，艾略特理論道瓊斯指數(shù)幾乎要跌至100點(diǎn)，但是艾略特預(yù)言會(huì)有一輪持續(xù)幾十年的大牛市，這超出了所有人的預(yù)期，因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者甚至認(rèn)為道瓊斯指數(shù)不可能沖破1929年的頂點(diǎn)。正如我們將要看到的，非凡的股市預(yù)測(cè)——有些甚至達(dá)到了提前數(shù)年的領(lǐng)先程度——與艾略特波浪理論的應(yīng)用史相伴相隨。